Тема 3. Эффективность инвестиций в основной капитал

1. Концепции оценки эффективности инвестиций. Система статистических и динамических показателей.

2. Дисконтирование и расчёт динамических показателей эффективности капиталовложений

3. Особенности использования динамических показателей капиталовложений

4. Методы оценки инвестиционных рисков

1. анализ эффективности капиталовложений в широком смысле заключается в их сопоставлении с получаемыми результатами. Показатели эффективности капиталовложений применяются для оценки целесообразности проектов в выгодности инвестиций и т.д. Они рассчитываются на перспективу или за отчётный период. С использованием данных показателей отбирают лучшие проекты, анализируют сферы финансирования, определяют права и обязанности участников проектов и решают ряд других вопросов. Объектом оценки являются капиталовложения и их следствия: текущие затраты, прибыль, доход и др. результаты. Исходя из предмета анализа различают эффективность инвестиций с позиции национальной экономики и с позиции субъекта хозяйствования, а также обобщающий и частные показатели. Капитал – это средство для получения дохода или прибыли,а проекты- альтернативы размещения средств. Хорошие проекты привлекают капитал т.к. обеспечивают высокий доход или прибыль, поэтому для качественной подготовки проектов необходимо применение современных методов их анализа. Методологически различают традиционную и оптимизационную концепции оценки эффективности хозяйственных решений. Истоки первой концепции -в практики управления производства, второй концепции- в теории оптимизационного моделирования. В традиционной концепции выделяются статические и динамические методы оценки. Первые проще, а вторые точнее и универсальнее. Система статических и динамических показателей представлены в таблице.

Статистические показатели	Динамические показатели
стоимостные	Удельные	стоимостные	Удельные
Прибыль. доход. показатели на основе приведённых затрат	Срок окупаемости капиталовложений Рентабельность капиталовложений	Предельные капиталовложения Чистая нынешняя стоимость Годовой эффект	Коэффициент эффективности капиталовложений Доходность Внутренняя рента (внутренняя норма дохода) Срок окупаемости капиталовложений

Для экономического анализа эффективности капиталовложений могут применяться 3 вида статических стоимостных показателей: простые, комбинированные и основанные на приведённых затратах. К простым относятся: прибыль, экономия капиталовложений, экономия материальных ресурсов и др. однородные по составу показатели. Комбинированные показатели представляют синтез простых, например внедрение новой техники приводит к росту прибыли и снижению расходов, связанных с загрязнением окружающей среды. В этом случае преимущества новой техники выражается суммой показателей увеличение прибыли и снижения экологических расходов. Метод приведённых затрат обеспечивает обобщающую оценку проекта, т.к. основан на учёте капиталовложений и текущих результатов. Приведённые затраты представляют сумму приведённых в сопоставимый вид текущих и единовременных затрат в годовой размерности. Лучшим считается вариант с меньшими приведёнными затратами (Зпр), которые определяются по формуле:

Зпр=С+EнК

Где С- годовая себестоимость продукции (текущие затраты по варианту), р.

К- капиталовложения по варианту

еН- нормативный коэффициент эффективности капиталовложений.

Существует много способов применения методов приведённых затрат.Эффект допускается определять как разность, приведённых затрат сравниваемых вариантов и как разность между результатом и приведёнными затратами. Можно учитывать эффект в одной или в нескольких сферах. Нормативный коэффециент обычно принимают на уровне от 0,08-0,12. Срок окупаемости определяется временем, когда суммарный доход или прибыль становится равным капиталовложениям.

При постоянном годовом доходе (прибыли) и отсутствии замораживания капиталовложений срок окупаемости капиталовложений (Ток) определяется по формуле:

Ток= К/Дг

Где Дг- годовой доход, прибыль или другой результат, р.

Срок окупаемости капиталовложений является одним из самых распространённых и универсальных показателей.

Рентабельность (прибыльность)

Капиталовложений (Крен) определяется по формуле:

Крен= Пг/К

Где Пг- годовая или среднегодовая прибыль. Р.

Статические показатели можно применять для предварительных и оперативных расчётов. для ранжирования инвестиционных предложений по эффективности, для простых случаев оценки небольших капиталовложений при стабильной прибыли. Выше приведённые формулы предполагают постоянство используемых показателей. Они не позволяют учесть динамику вложений и прибыли за время реализации проекта. Статические показатели рассчитываются простыми методами. Они имеют преимущество при оперативных расчётах, а также в случаях, когда не требуется высокая точность. Формулы показателей соответствуют оценке проекта при схеме финансирования за счёт собственных средств.

2. Денежные суммы одинаковые по величине, но относящиеся к разному времени не равноценны для инвестора. Так вложения сделанные раньше больше времени находятся в хозяйственном обороте и соответственно приносят больший доход, поэтому для сравнения разновременных денежных сумм их необходимо привести в сопоставимый вид. Дисконтирование как раз и обеспечивает сопоставимость сумм несовпадающих во времени путём их приведения к эквивалентным величинам в начале расчётного времени. Дисконтирование следует отличать от учёта инфляции. Инфляция характеризует обесценивание денег. Дисконтирование отражает меньшую ценность для инвестора будущих денежных сумм. Коэффициент дисконтирования (Кд) денежной суммы, относящейся в году Т, определяется по формуле:

Кд= 1/(1+Е)^T= (1+E)^-T

Где Е- базовая ставка(ставка дисконтирования, норма дохода) в десятичных дробях. Т- число лет от начала расчётного периода до года, к которому относится дисконтируемая сумма.

Необходимость дисконтирования для инвестора будущих денежных сумм достаточно очевидна и имеет под собой серьёзный исторический фундамент.

Коэффициент дисконтирования показывает в какой мере снижается ценность денег. Чем больше базовая ставка тем меньше коэффициент дисконтирования и инвестор меньше ценит будущие доходы и расходы. Базовая процентная ставка представляет отношение нормативного годового дохода к капиталовложениям.

Динамические показатели эффективности проекта делятся на стоимостные, характеризующие эффект в стоимостном выражении и удельные, показывающие эффект на единице затрат. Выбор рациональных показателей для анализа эффективности проекта зависит от решаемой задачи. Три следующих показателя являются стоимостными:

· Предельные капиталовложения.(PV) Представляют собой капитализированный доход и выражают его ценность для инвестора, т.е. приемлемую цену ожидаемого дохода. Предельные капиталовложения расчитываются на момент начала расчётного периода, с учётом заданной сферы финансирования.

· Чистая нынешняя стоимость(NPV или ЧНС). Выражает эффект пересчитанный в эквивалентную сумму в начала расчётного периода.

· Годовой эффект(Э_г) показывает весь выигрыш инвестора в годовой размерности

Следующие показатели являются удельными:

· Коэффициент эффективности капиталовложений.(PI) Показывают во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчётный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Капиталовложения целесообразны при коэффициенте не меньше единицы.

· Доходность(MIRR)характеризует доход от вложения собственных средств, % годовых, т.е. % ежегодного прироста капитала.

· Внутренняя рента (внутренняя норма рентабельности) (IRR)-это показатель доходности проекта или доходности вложения собственных средств и рассчитывается без учёта базовой ставки. Данный показатель удобен для сравнения проектов по эффективности, т.к. он не зависит от нормы доходности

· Срок окупаемости(DPB)(T) определяет время за которое инвестор возвратит израсходованные средства и получит нормативный доход на уровне базовой ставки

Чистая нынешняя стоимость определяется по формуле

Ч.НС.= = Д_т+К_т

Где Д_т-это доход в год Т, р.; К_т –это капиталовложения за счёт собственных средств в год Т,р.; Е- базовая ставка(ставка сложных процентов) в десятичных дробях; Т- год расчётного периода, год; Р- расчётный период; Д_н- доход, приведённый к началу периода, р.; К_н- капиталовложения, приведённые к началу расчётного периода, р.

Накопленный денежный поток (НДП) определяется по формуле

Годовой эффект (Эг) определяется по формуле

Эг=

Коэффициент эффективности проекта определяется по формуле

Крк=1+

Дата добавления: 2014-01-06