Принципы оценки стоимости капитала предприятия

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспективразвития хозяйственной деятельности предприятия.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия.

Общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов:

- предстартовые расходыпо созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований.

- стартовый капиталпредназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности.

При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются обычно два основных метода:

а) Прямой метод расчета общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала.

б) Косвенный метод расчета общей потребности в капитале основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции», рассчитываемого в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием различных факторов (размер предприятия; стадия жизненного цикла предприятия; прогрессивность используемой технологии; прогрессивность используемого оборудования; степень физического износа оборудования; уровень использования производственной мощности предприятия и др.).

Поэтому более точную оценку потребности в капитале для создания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах.

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

Пк= Кп*ОР + ПРК,

где Кп - среднеотраслевой или аналоговый показатель капиталоемкости продукции; ОР- планируемый годовой объем производства продукции; ПРК-предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования.

Структура капиталавлияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Положительные особенности собственного капитала: простота привлечения; более высокая способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности (при его использовании не требуется уплата ссудного процента); обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде и снижение риска банкротства.

Недостатки собственного капитала: ограниченность объема привлечения; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Положительные особенности заемного капитала: достаточно широкие возможности (особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя); обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способность генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

Недостатки заемного капитала: его использование генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности; активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента; высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка (при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов); сложность процедуры привлечения (предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капиталаиз различных источников.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности

Дата добавления: 2014-01-06