Прогнозные модели банкротства

Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых затруднений и последующее ухудшение финансового состояния предприятия. В принципе, банкротство можно заранее спрогнозировать и принять необходимые меры для его предотвращения. Существует много методов прогнозирования финансового состояния предприятия с позиции его потенциального банкротства.

I. Оценка возможного банкротства путем финансового анализа конкретных параметров деятельности предприятия, отражающих реальное финансовое состояние и угрозу банкротства в будущем. Основу анализа составляет сравнение фактических показателей с плановыми или нормативными за определенный период времени и расчет возможных отклонений в динамике. Если в процессе анализа выявляется увеличение размера негативных отклонений, это сигнализирует об опасности банкротства.

Основным достоинством данного метода является возможность определения угрозы банкротства предприятия уже на ранней стадии ее возникновения и принятия своевременных мер по нейтрализации негативных явлений. Таким образом, метод имеет предупредительный характер.

В РФ Правительством установлена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия. Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признание его банкротом. Эти показатели имеют индикативный характер, показывая собственнику имущества неустойчивость его финансового состояния.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1.коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода < 2;

2.коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами < 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рассчитывается коэффициент восстановления его платежеспособности (К_восст), определяемый как соотношение расчетного коэффициента текущей ликвидности (К_тек.л) к нормативному коэффициенту текущей ликвидности (К_{тек.л.норм}):

К_восст=К_тек.л: К_{тек.л.норм}

Этот показатель является условно-расчетным и показывает возможности предприятия восстановить свою платежеспособность в течение шести месяцев. Алгоритм его расчета приводится в нормативных документах и заключается в следующем:

К_восст=[К_тек.л.к+6:Т:(К_тек.л.к-К_тек.л.н)]:2, где

К_тек.л.к и К_тек.л.н - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода; 6 - это период восстановления платежеспособности, мес.; Т - отчетный период, мес.; 2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если значение коэффициента восстановления меньше 1, то предприятие в ближайшие 6 месяцев не в состоянии восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента восстановления больше 1, то для предприятия существует реальная возможность восстановить свою платежеспособность. В этом случае принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным откладывается на срок до 6 месяцев.

Если структура баланса является удовлетворительной, для проверки финансовой устойчивости предприятия может применяться коэффициент утраты платежеспособности (К_утр) на срок 3 месяца, который рассчитывается следующим образом:

К_утр=[К_тек.л.к + 3:Т:(К_тек.л.к - К_тек.л.н)]:2

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то в ближайшие 3 месяца предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность, если меньше 1, то предприятию угрожает потеря платежеспособности.

По итогам проведенных расчетов может быть принято одно из следующих решений:

- о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

- о реальной возможности предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

- о реальной возможности утраты предприятием своей платежеспособности.

Некоторые предприятия оказываются неплатежеспособными по причине задолженности государства перед ними. Задолженность государства - это не исполненные в срок обязательства полномочного органа государственной власти или субъекта Российской Федерации по оплате заказа, размещенного на данном предприятии и являющегося для него обязательным к исполнению. В этом случае оценка текущей ликвидности предприятия основывается на предположении о своевременном погашении государством задолженности предприятию и рассчитывается по следующей формуле:

К_тек.л= (ТА - ГЗ):(ТО - ГЗ - Z), где

ТА - текущие активы; ТО - текущие обязательства; ГЗ - сумма государственной задолженности; Z- сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием.

Сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием определяется по формуле:

, где

р_i. - объем государственной задолженности по i-му неисполненному обязательству государства; t_i - период задолженности по i-му непогашенному обязательству государства; S_i - годовая учетная ставка Банка России; n - количество обязательств государства перед предприятием.

Таким образом, платежеспособность предприятия определяется по скорректированному коэффициенту текущей ликвидности. Неплатежеспособность предприятия будет зависеть от государственной задолженности, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности не меньше 2. Неплатежеспособность предприятия не признается зависящей от государственной задолженности, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности меньше 2.

Приведенная методика оценки неплатежеспособности предприятия является достаточно простой и доступной, так как все необходимые показатели содержатся в отчетности предприятия, расчеты осуществляются в короткие сроки, а результаты являются наглядными для всех групп пользователей. Однако она имеет ряд недостатков, которые существенно влияют на точность и качество производимых расчетов. Прежде всего, это одномоментный (разовый) характер используемых показателей - на начало и на конец отчетного периода без учета их динамики в течение года. Этот недостаток присущ многим финансовым коэффициентам. Другим недостатком является экстраполяционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности: при его расчете тенденции изменения показателя текущей ликвидности в отчетном периоде автоматически переносятся на будущий период, не учитывая возможности восстановления платежеспособности. Более правильным было бы рассчитывать его на базе финансового прогноза деятельности предприятия на предстоящий период:

К_восст=К_{тек.л.прогноз}:К_{тек.л.норм}

По мнению многих аналитиков, установление критерия коэффициента текущей ликвидности, равным 2, является существенно завышенным, т.к. не учитывает реальной экономической ситуации в России и отраслевых особенностей деятельности предприятия.

II. Другим методом, позволяющим заблаговременно предотвратить ситуацию банкротства, является анализ финансовых потоков. В процессе анализа рассматриваются четыре группы показателей: 1)поступление средств; 2)величина расходов; 3)сальдо поступлений и расходов; 4)наличие средств на счете.

Если последний показатель в каком-либо периоде является отрицательным (по прогнозу), это сигнализирует о возможном появлении долгов, что может привести к банкротству. Фактически это первый признак банкротства.

Второй признак банкротства связан с нерациональным использованием заемных средств. Если их размер равен или меньше размера возвращенных заемных средств, то они фактически не используются в обороте предприятия для производственно-хозяйственной деятельности. При этом плата за кредит уменьшает размер собственных средств, что приводит к убыткам и банкротству.

В некоторых странах угроза несостоятельности предприятия наступает, если предприятие-должник в момент наступления срока платежа не в состоянии его осуществить, т.к. имеет отрицательное сальдо полученных и исходящих выплат.

Достоинством метода анализа финансовых потоков является простота и наглядность расчетов. Однако предприятию сложно запланировать с определенной точностью объемы и сроки предстоящих поступлений и выплат на длительную перспективу, особенно в случае непредвиденных отклонений от показателей финансовых планов и прогнозов.

III. Еще один метод, распространенный в экономически развитых странах, построен на системе формализованных и неформализованных критериев прогнозирования банкротства. В каждой стране существуют специально разработанные рекомендации, содержащие перечень таких показателей. Эти индикаторы можно разделить на две группы:

1. Показатели, свидетельствующие о реальных финансовых затруднениях, которые могут трансформироваться в банкротство предприятия в будущем, если не принять кардинальные меры. К ним относятся:

- увеличивающиеся потери и убытки в производственно-хозяйственной деятельности предприятия;

- рост сверхнормативных и ненужных товарно-материальных ценностей и производственных запасов;

- значительный удельный вес физически и морально устаревшего производственного оборудования;

- рост просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

- постоянные нарушения договорных обязательств и платежной дисциплины;

- недостаток оборотных средств;

- хроническая нехватка финансовых ресурсов для обеспечения хозяйственной деятельности, уменьшение поступлений денежных средств от хозяйственных операций, что ведет к увеличению доли займов в структуре капитала предприятия;

- неправильная реинвестиционная политика;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- затруднения в получении кредитов банка;

- падение рыночной стоимости ценных бумаг, выпускаемых предприятием.

2. Показатели, неудовлетворительные значения и динамика которых не всегда приводят к значительному ухудшению финансового состояния предприятия, а тем более к банкротству. Однако в случае их игнорирования или при неблагоприятных для предприятия условиях угроза банкротства может стать реальной. Основными негативными показателями являются:

- неэффективные инвестиции;

- недостаточная диверсификация деятельности предприятия;

- нарушение ритмичности производственного процесса;

- недостаток научно-технических достижений в производстве, низкий уровень технической оснащенности;

- нестабильные доходы предприятия;

- авантюристическая финансовая политика руководства;

- уменьшение дивидендных выплат и др.

Достоинством этого метода является системный подход, простота и доступность для предприятий любых отраслей. Одним из недостатков - субъективность, т.к. финансовый менеджер должен, основываясь на интуиции и знаниях, оценить сложившуюся ситуацию и принять соответствующее решение. Однако в условиях многокритериальной задачи существуют большие сложности при принятии решения. Многие из показателей не имеют финансового характера и не могут быть рассчитаны количественно. Кроме бухгалтерской требуется дополнительная информация из других источников. Несмотря на это учет и анализ данных показателей в практике прогнозирования банкротства имеет очень важное значение.

IV. Для оценки вероятности банкротства в зарубежной практике широко используются количественные методы, такие, как модели Альтмана. В зависимости от числа переменных в линейной функции различают 2-, 5- и 7-факторные модели. Параметры функции рассчитываются путем статистической выборки по обанкротившимся или избежавшим банкротства предприятиям. В качестве переменных используют финансовые коэффициенты, характеризующие деятельность предприятия.

Двухфакторная модель Альтмана представляет расчет количественного индикатора Z:

Z= -0.3877 - 1.0736*К₁ + 0,0579*К₂ , где

К₁ - коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия);

К₂ - коэффициент концентрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источников).

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства. При Z=0 вероятность банкротства в течение ближайших 2 лет гипотетически равна 50%. При Z<0 вероятность наступления банкротства меньше 50%, при Z>0 вероятность банкротства увеличивается и начинает превышать 50%.

Достоинством данной модели является простота, а недостатком - невысокая точность прогноза, т.к. здесь не учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние предприятия.

К сожалению, эта модель не подходит для российской практики, т.к. значения параметров данной функции рассчитаны на основе статистической отчетности зарубежных стран. Для адаптации этой модели необходимо провести пересчет указанных параметров на базе статистики обанкротившихся предприятий в России.

С целью устранения недостатков двухфакторной модели Альтманом была разработана пятифакторная модель прогнозирования банкротства, которая и имеет следующий вид:

Z= 1,2*К₁ + 1,4*К₂ + 3,3*К₃ + 0,6*К₄ + 1*К₅, где

К₁ - отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

К₂ - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

К₃ - отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов;

К₄ - отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

К₅ - отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Если Z<1,8, вероятность банкротства очень высока. При значениях Z в интервале от 1,81 до 2,7 - вероятность высокая, от 2,8 до 2,9 - возможная, при Z>3 - маловероятная.

Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она достигает 95% на период до одного года и 83% - на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. В России, например, рассчитать показатель К₄ вообще не представляется возможным.

Выход из этой ситуации является определение рыночной стоимость акции предприятия расчетным путем как курсовой стоимости по формуле К_а=Д:р*Н, где К_а - курс акции; Д - дивиденды; р - норма ссудного процента; Н - номинал акции.

Некоторые экономисты считают, что можно заменить рыночную стоимость акционерного капитала стоимостью уставного и добавочного капиталов.

Позднее (в 1977г.) Альтман разработал семифакторную модель прогнозирования банкротства, которая позволяет предвидеть банкротство на период до 5 лет с точностью до 70%. В качестве переменных величин она включает следующие показатели: рентабельность активов; динамику прибыли; коэффициент покрытия процентов по кредитам; кумулятивную прибыльность; коэффициент покрытия (текущей ликвидности); коэффициент автономии; совокупные активы.

Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями.

V. R-модель Иркутской государственной экономической академии (проф. Давыдова).

Анализ результатов прогнозирования риска банкротства с использованием модели Альтмана показал, что она не позволяет получать истинную картину оценки финансовой устойчивости российского предприятия (были получены большие различия расчетных значений факторов для предприятий одной и той же отрасли).

Четырехфакторная R-модель выглядит следующим образом:

R=8,38*К₁+1,00*К₂+0,054*К₃+0,63*К₄, где

R-показатель риска банкротства предприятия,

К₁-отношение оборотного капитала к активу,

К₂-отношение чистой прибыли к собственному капиталу,

К₃-отношение выручки от реализации к активам,

К₄-отношение чистой прибыли к затратам.

Чем выше значение R, тем меньше вероятность банкротства. При R<0 вероятность банкротства максимальная (90-100%); при R в пределах от 0 до 0,18 - высокая (60-80%); при R в пределах от 0,18 до 0,32 - средняя (35-50%); при R в пределах от 0,32 до 0,42 - низкая (15-20%); при R>0,42 вероятность банкротства является минимальной (до 10%).

R-модель по определению риска банкротства предприятия позволяет определить риск банкротства предприятия за 3 квартала с точностью до 81%. Доля вероятного прогноза банкротства предприятий составляет при этом 12%, а доля ошибочного прогноза банкротства предприятий – 7%.

Использование данной модели в практической деятельности позволяет осуществлять диагностику риска банкротства любого предприятия любой формы собственности, любой отрасли и вида деятельности (включая коммерческие банки) при соответствующем изменении шкалы для оценки риска банкротства.

Дата добавления: 2014-01-06