Вопрос 3. Эволюция мировой валютной системы

Мировая валютная система непосредственно зависит от развития производства, внутренней и внешней торговли, состояния денежного хозяйства и изменяется вместе с ними. Исторически первой организа­ционной формой валютной системы был золотой стандарт. Юриди­чески он был оформлен в 1867 г. на Парижской конференции, которая признала золото единственным видом мировых денег. Система золо­того стандарта характеризовалась следующими признаками:

- роль мировых денег выполняло исключительно золото.

- международных валютно-финансовых ин­ститутов, регулирующих валютные отношения, не существовало, ибо в этом не было необходимости.

- механизм международных расчетов в этот период фактически был продолжением национального денежного обращения, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, принимались по весу.

Система золотого стандарта способствова­ла расширению экономических связей между странами, стимулирова­ла рост производства, образование единого мирового хозяйства, посколь­ку создала стабильные условия для осуществления внешнеэкономичес­ких связей и обеспечила сбалансированность платежных балансов стран-участниц.

Крах системы золотого стандарта про­изошел с началом Первой мировой войны в результате повсеместного прекращения размена национальных валют на золото и изъятия золота из обращения. МВС распалась на ряд валютных блоков (доллара, фунта стерлинга, французского франка). Валютные бло­ки складывались на основе политической, экономической, финансо­вой зависимости колониальных стран от крупнейших капиталисти­ческих держав. Они представляли группировки стран, использующих в качестве международного платежного средства валюту страны-геге­мона, возглавляющей блок. Ми­ровой рынок распался на ряд замкнутых рынков, ограниченных странами, входящими в один блок. Объем мировой торговли упал более чем вдвое.

В этих условиях возникла необходимость создания новой мировой валютной системы, которая отвечала бы новым требованиям, и выра­ботала бы такие нормы поведения участников международного обо­рота, которые обеспечили баланс их интересов. В 1944 г. было заклю­чено Бреттон-Вудское соглашение, положившее начало созданию Бреттон-Вудской валютной системы, просуществовавшей четверть века.

Бреттон-Вудская валютная система была учреждена как система золото-девизного стандарта. В рамках этой системы все страны-члены получили возможность разменивать свои валюты на золото через обмен на доллары США. Несмотря на то, что во всех странах произошел переход к бумажно-денежному обращению, золото оставалось эталоном стабиль­ности и единственными реальными деньгами. Принципы устройства Бреттон-Вудской валютной системы были определены Уставом МВФ и сводились к следующему. В качестве меж­дународных платежных средств наряду с золотом было узаконено ис­пользование двух национальных валют — доллара США и фунта стер­линга Великобритании, это означало, что расчеты между странами могут осуществляться не только золотом, но и этими валютами.

Функционирование такой системы базировалось на безусловном господстве США. В последствии ослабление экономичес­ких позиций США, появление конкурентов в лице Европейского эко­номического сообщества (предшественника Европейского Союза) и Японии, неспособность США выполнять взятые на себя обязательства по обмену долларов на золото обусловили кризис Бреттон-Вудской системы.

На смену ей пришла новая мировая валютная система — Ямайс­кая. В соответствии с основными принципами этой системы, принятой соглашением стран-членов МВФ в 1976 г. на Ямайке в г. Кингстоне, была юридически оформлена демонетезация золота, т.е. золото было лишено возможности выполнять денежные функции в международном обороте.

В качестве мировых денег наряду с долларом и фунтом стали использоваться марки, йены, франки, СДР, а в настоящее время - евро.

ТЕМА № 7 ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Валютный курс – это цена иностранной валюты в национальных денежных единицах.

Основные функции валютного курса:

1. осуществление взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов;

2. сравнение цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран (ВНП, национальный доход на душу населения и др.);

3. периодическая переоценка активов банков, фирм в иностранной валюте.

Характер изменения валютного курса, его изменчивость являются важными показателями состояния национальной экономики. Сильная изменчивость валютного курса, его постоянное ослабление обычно свидетельствуют о неустойчивой или слаборазвитой экономике.

Валютный курс может изменяться следующим образом:

1) рыночным путем, т.е. в результате торгов валютой на бирже и внебиржевом рынке;

2) официально, т.е. государственными органами.

В пер­вом случае говорят либо о рыночном повышении, либо о рыночном пониже­нии валютного курса. Во втором — официальное повышение курса называют ревальвацией, понижение — девальвацией. Рыночных курсов у каждой валю­ты множество, так как торги идут в разных местах, в том числе за пределами страны. Кроме того, каждый коммерческий банк устанавливает свои курсы. В то время как на рынке валютный курс определяют в основном единообраз­но в результате торгов на бирже, банки объявляют курс покупки и курс продажи. Разница этих курсов пред­ставляет прибыль банка по конверсионным операциям. Относительная раз­ница этих курсов называется спрэдом или валютной маржой:

spread =

К_прод OR – курс продажи валюты

К_пок BR – курс покупки валюты.

Хотя валютная маржа устанавливается банками самостоятельно, иногда центральные банки определяют ее максимально разрешенную величину, что­бы предотвратить спекулятивную игру, которая проявляется особенно ярко в кризисные периоды. В России после августовского кризиса 1998 г. предель­ная маржа составляет 15%. Маржа в каждом банке устанавливается индиви­дуально для различных пар валют. Как правило, чем больше объем обменных операций с какой-либо валютой, тем меньше размер маржи.

Официальные курсы, как правило, устанавливаются единообразно. В России это ежедневно делает Центральный банк. С одной стороны, он исхо­дит из рыночных курсов, в первую очередь курсов, определяемых в результа­те торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), с дру­гой — преследует реализацию определенных целей валютной политики. Официальные курсы меняются достаточно редко. Именно о таких изменениях говорят как о ревальвации или деваль­вации валюты. Для участников валютного рынка официальные курсы служат своеобразным ориентиром, влияющим на их действия.

Рыночная цена на иностранную валюту, как и на любой товар, устанавливается под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Их изменение происходит под влиянием различных факторов.

Валютный курс является связующим звеном между экономикой каждой страны и остальными странами. Иностранная валюта оценивается в национальной, в результате чего возникает равновесный валютный курс иностранной валюты по отношению к национальной. Если резиденты (предприятия, физические лица, правительство и т.д.) осуществляют экономические операции внутри своей страны, то для расчетов между собой им нужна только национальная валюта, и спрос они предъявляют только на нее. Для международных расчетов уже требуется валюта тех стран, с которыми эти операции осуществляются. В результате резиденты одной страны предъявляют спрос на денежные единицы других стран, т.е. на иную валюту. Спрос резидентов на нее возникает потому, что им надо оплатить импорт иностранных товаров, покупку иностранных ценных бумаг, приобретение собственности за рубежом или просто они стремятся заработать на изменении валютных курсов.

Если иностранная валюта дорога и надо много национальной валюты отдать за ее единицу, то спрос на иностранную валюту, как и на любой товар, будет низким. Если иностранная валюта дешевеет, то спрос на иностранную валюту со стороны резидентов растет. Другими словами, при росте курса иностранной валюты спрос на нее сокращается, а при падении - увеличивается.

Предложение иностранной валюты приходит из-за рубежа, из тех стран, для которых эта валюта является национальной. Причины, по кото­рым нерезиденты предлагают к продаже свою национальную валюту рези­дентам, примерно схожи с причинами, по которым резиденты проявляют спрос на иностранную валюту. Нерезидентам необходимо оплатить им­порт товаров от резидентов или покупку их ценных бумаг, приобрести соб­ственность у резидентов или также заработать на колебании валютных курсов. Если иностранная валюта дорога, то ее предложение, как и любо­го другого товара, будет высоким. Если же иностранная валюта подешеве­ет, то ее предложение нерезидентами сократится. Другими словами, при росте курса иностранной валюты ее предложение увеличивается, при падении - сокращается.

Курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия спроса и предложения называется равновесным валютным курсом (рис. 2).

	курс валюты		спрос
			предложение

		кол-во иностранной валюты

Рисунок 2 – Формирование равновесного валютного курса

Экономический смысл изменения валютного курса в режиме плавающего и фиксированного валютного курса различен. Если страна придерживается плавающего валютного курса, то его изменение происходит как результат простого взаимодействия рыночных сил спроса и предложения. В результате национальная валюта может либо обесцениться, что означает одновременное и соизмеримое подорожание иностранной валюты, либо подорожать, что означает одновременное обесценение иностранной валюты.

При режиме фиксированного валютного курса его адаптация при колебании спроса и предложения на иностранную валюту осуществляется иначе. Например, необходимость увеличения импорта вызовет рост спроса на иностранную валюту, а это приведет (поскольку нет возможности увеличить ее курс как при плавающем режиме) к увеличению продажи иностранной валюты из резерва центрального банка, что, в свою очередь, уменьшит количество обращающейся национальной валюты, а затем и расходов на импорт, так как у резидентов сократятся ресурсы по приобретению иностранной валюты. В результате спрос на нее будет уменьшаться до восстановления первоначального равновесия.

Однако валютные резервы государства не безграничны. Если по каким-либо причинам спрос на иностранную валюту в течение длительного времени превосходит ее предложение, искусственно удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты из резервов невозможно. Когда резервы снижаются значительно, перед государством встает вопрос о необходимости отказаться от защиты фиксированного курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, приблизительно соответствующего рыночному равновесию.

Валютные курсы — своего рода сообщающиеся сосуды. Подорожание национальной валюты неизбежно означает обесценение иностранной, к ко­торой она котируется. Подорожание иностранной валюты свидетельствует об обесценении национальной.

Взаимо­зависимость различных направлений движения валютного курса представлена в таблице. 1.

Таблица 1 - Направления изменений валютного курса

Изменение стоимости	Плавающий курс	Фиксированный курс
национальная валюта	иностранная валюта	национальная валюта	иностранная валюта
Снижение курса на­циональной валюты	Обесценение	Подорожа­ние	Девальвация	Ревальвация
Рост курса националь­ной валюты	Подорожа­ние	Обесценение	Ревальвация	Девальвация
Снижение курса ино­странной валюты	Подорожа­ние	Обесценение	Ревальвация	Девальвация
Рост курса иностран­ной валюты	Обесценение	Подорожа­ние	Девальвация	Ревальвация

Изменение курсов валют оказывает непосредственное и неодинаковое воздействие на стоимость товаров в мировой торговле и на стоимость прямых и портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В целом это воздействие сводится к следующему:

1. падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится
более конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего их импорт сокращается. В результате падения курса национальной валюты номинированные в ней национальные активы и ценные бу­маги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа;

2. рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных
товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что
приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится
менее конкурентоспособным. В то же время цены на импортные това­ры, выраженные в национальной валюте, снижаются, что приводит
к подорожанию номинированных в ней национальных активов и ценных бумаг относительно иностранных, что приводит к увеличению от­тока капитала за рубеж.

Таким образом, падение курса национальной валюты ведет к росту экспорта товаров и импорта капитала, тогда как рост ее курса имеет обратные по­следствия — увеличение импорта товаров и экспорта капитала. Воздейст­вие изменений валютного курса на цены показано в табл. 2.

Таблица 2 - Зависимость цен от изменений валютного курса

Влияние изменения курса на:	Курс национальной валюты	Курс иностранной валюты
падает	растет	падает	растет
На цены национальных товаров на мировом рынке	Снижает	Увеличивает	Увеличивает	Снижает
На торговлю национальными товарами на мировом рынке	Увеличивает экспорт /сокращает импорт	Сокращает экспорт / увеличивает импорт	Сокращает экспорт / увеличивает импорт	Увеличивает экспорт / сокращает импорт
На цены национальных ценных бумаг и активов	Снижает	Увеличивает	Увеличивает	Снижает
На приток капитала из-за рубежа / отток капитала за рубеж	Увеличивает приток капитала / сокра­щает отток капитала	Сокращает приток капитала / увели­чивает отток капитала	Сокращает приток капитала / увели­чивает отток капитала	Увеличивает приток капитала / сокра­щает отток капитала

ТЕМА № 8 РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ

Дата добавления: 2014-01-07