Финансовые ресурсы и капитал

1.Назначение финансовых ресурсов. Капитал как часть финансовых ресурсов.

2.Активы и пассивы хозяйствующего субъекта.

3.Источники финансовых ресурсов.

4.Финансово-кредитный механизм инвестиционной деятельности. Уставной фонд (капитал): источники и порядок формирования.

5.Портфельные инвестиции.

1.Назначение финансовых ресурсов. Капитал как часть финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта - денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве.

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов. Капитал - это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательство, передачи в ссуду, сдачи в наем.

Капитал - это богатство, используемое для его собственного увеличения. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, инвестирование его создают прибыль. Всеобщая формула капитала:

Д_а Þ Т Þ Д_р

где Д_а - денежные средства, авансированные инвестором; Т - товар (купленные средства производства, рабочая сила и другие элементы производства); Д_р - денежные средства, полученные инвестором от продажи товара и включающие в себя реализованный доход (прибыль);

(Д_р - Д_а) - доход инвестора; (Д_р - Т) - выручка от продажи товара; (Д_а – Т) - затраты инвестора на покупку товара.

В приведенной операции Д_а Þ Т Þ Д_р денежные средства (Д_а ), вкладываемые в производственно-торговый процесс, не затрачиваются окончательно, а лишь авансируются, и после завершения кругооборота они возвращаются вкладчику (инвестору) с дополнительным доходом (Д_р). Структурно капитала состоит из денежных фондов. В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в основные фонды, фонды обращения. По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капитал.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный в различные предприятия путем прямых или портфельных инвестиций. Такое вложение капитала осуществляется с целью получения прибыли и прав на управление предприятием.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в ссуду на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского, ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается другому предпринимателю (инвестору) во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает как товар, и его ценой является процент.

2.Активы и пассивы хозяйствующего субъекта.

В финансовой деятельности хозяйствующего субъекта различаются активы и пассивы. Активы хозяйствующего субъекта – это совокупность имущественных прав, принадлежащих ему. Сюда входят основные средства, нематериальные активы, оборотные средства. Пассивы хозяйствующего субъекта - это совокупность его долгов и обязательств, состоящих из заемных и привлеченных средств, включая кредиторскую задолженность. К пассивам не относятся дотации, субвенции, собственные средства и другие источники.

Субвенция - вид денежного пособия со стороны государства из внебюджетных фондов. Субвенция в отличие от дотации предоставляется на финансирование определенного мероприятия и подлежит возврату в случае нарушения ее целевого использования.

3.Источники финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы образуются за счет целого ряда источников. По форме права собственности различаются на две группы источников: собственные денежные средства и чужие. Источниками финансовых ресурсов являются: прибыль, амортизационные отчисления, кредиторская задолженность постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта средства, полученные от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц кредит и займы, средства от реализации залогового свидетельства, страхового полиса и другие поступления денежных средств (пожертвования, благотворительные взносы и т.п.). Состав источников финансовых ресурсов и направление их использования.

Прибыль. На хозяйствующем субъекте функционирует целая система прибылей и доходов. Экономическое содержание категорий "прибавочная стоимость" и "прибыль" практически адекватно. Категория "доход" в отличие от категории "прибавочная стоимость" включает в себя доходы на оплату труда. Система прибылей и доходов состоит из прибыли от реализации продукции, прибыли от прочей реализации, доходов по внереализационным операциям (за вычетом доходов по этим операциям), балансовой (валовой) прибыли, чистой прибыли. Кроме того, различают прибыль, облагаемую налогом, и прибыль, не облагаемую налогом.

Прибыль от реализации продукции (товаров, работ, услуг ) представляет собой разницу между выручкой от реализации продукции без налога на добавленную стоимость специального налога, акцизов, экспортных тарифов (для экспортной выручки) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции. Выручка от реализации продукции определяется либо по мере ее оплаты (при безналичных расчетах - по мере поступления денежных средств за товары на счета в учреждения банков, а при расчетах наличными деньгами - по поступлении средств в кассу), либо по мере отгрузки товаров (продукции работ, услуг) и предъявления покупателю (заказчику) расчетных документов. Метод определения выручки от реализации продукции устанавливается предприятием на длительный срок (ряд лет) исходя из условий хозяйствования и заключенных договоров. Валютная выручка, остающаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта и перечисленная на его валютный счет, пересчитывается в рубли по курсу, Центрального банка России.

В отраслях сферы товарного обращения (торговля, общественное питание, материально-техническое снабжение, заготовки) вместо категории "выручка от реализации продукции" используется категория "товарооборот". Сущность товарооборота составляют экономические отношения, связанные с обменом денежных доходов на товары в порядке купли-продажи. В зарубежной практике зачастую вместо термина "выручка" используется термин "валовой доход". Однако это очень широкая трактовка данного термина.

Валовой доход как экономическая категория выражает собой вновь созданную стоимость, или чистую продукцию хозяйствующего субъекта. В практике планирования и учета в торговле под валовым доходом понимается сумма торговых надбавок (скидок); в общественном питании - сумма торговых надбавок (скидок) и наценок.

Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Он является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями.

Акционерные общества зачисляют в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при их реализации по цене, превышающей минимальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случая реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд акционерного общества используется на выплату процентов по облигациям и дивидендам по привилегированным акциям в случае недостаточности чистой прибыли для этих целей. Отчисления в резервный фонд и другие, аналогичные по назначению фонды производятся до достижения размеров этих фондов, установленных учредительными документами, но не более 25% уставного фонда, а для акционерного общества - не менее 10%. При этом сумма отчислений в указанные фонды не должна превышать 50% облагаемой налогом прибыли.

Амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов. Амортизационные отчисления образуются в результате переноса стоимости основных фондов на стоимость продукта и в совокупности составляют амортизационный фонд.

Амортизационные отчисления производятся только до полного переноса балансовой стоимости фондов на затраты (расходы) по производству и реализации продукции (работ, услуг). Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным или ускоренным методом. В Российской Федерации применяется главным образом равномерный метод начисления амортизации.

Ускоренная амортизация позволяет в первую половину срока службы основных фондов отчислять в амортизационный фонд до двух третей их стоимости. Ускоренное начисление амортизационного фонда является гарантией против потерь от морального износа основных фондов, вызываемых неполным возмещением их стоимости. Остаточная стоимость основных фондов при методах ускоренной амортизации будет в любом году меньше, чем ее величина при равномерном методе отчислений.

Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта. Устойчивым источником финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта является кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в его распоряжении. Это прежде всего задолженность по заработной плате, отчисления во внебюджетные фонды, связанные с фондом оплаты труда, резерв предстоящих платежей и др. Образование задолженности по заработной плате вызвано тем, что между сроком ее начисления и днем выплаты имеется определенное количество дней за работу, в которые хозяйствующий субъект еще должен заплатить работникам. Резерв предстоящих платежей образуется за счет накопления средств, предназначенных на оплату предстоящих отпусков работников. Указанные средства не принадлежат хозяйствующему субъекту или имеют целевое назначение. Однако они постоянно находятся у хозяйствующего субъекта, который распоряжается ими по своему усмотрению до момента погашения данной задолженности.

Средства, полученные от продажи ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы. Они могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. К ним относятся акции, облигации, векселя, залоговые свидетельства, страховой полис и др. Содержание ценных бумаг и процесс их обращения рассматриваются в разделе "Ценные бумаги".

Паевой взнос. Пай, или паевой взнос, представляет собой сумму денежного вклада, уплачиваемую юридическим или физическим лицом при вступлении в совместное предпринимательство. Паевой взнос обязателен для вступления в общество с ограниченной ответственностью, смешанное предприятие, совместное российско-иностранное предприятие. Паевой взнос часто делается и при вступлении в кооператив. Он вносится:

q денежными средствами;

q путем передачи в собственность хозяйствующего субъекта имущества и других материальных ценностей;

q путем передачи прав пользования землей, водой и другими природными ресурсами;

q путем передачи имущественных прав (в том числе на использование изобретений, "ноу-хау");

q путем предоставления имущества в пользование хозяйствующего субъекта без возмещения в течение определенного времени расходов владельца (расходов на содержание, ремонт, амортизацию здания, помещения, оборудования, инструмента, транспорта);

q путем отчислений от заработной платы работников в течение определенного периода времени.

"Ноу-хау" (англ. Know-how - знаю как) - комплекс технических знаний и коммерческих секретов. "Ноу-хау" технического характера включает:

q опытные незарегистрированные образцы изделий, машин и аппаратов, отдельные детали, инструменты, приспособления для обработки и пр.;

q техническую документацию - формулы, расчеты, планы, чертежи, результаты опытов, перечень и содержание проведенных научно-исследовательских работ и их результаты;

q расчеты применительно к данному производству или технологии; данные о качестве материалов;

q учебные планы для подготовки персонала;

q инструкции, содержащие данные о конструкции, изготовлении или использовании продукта;

q производственный опыт, описание технологий;

q практические указания по дизайну;

q технические рецепты, данные по планированию и управлению производством;

q знания и навыки в области бухгалтерской, статистической и финансовой отчетности, правовой и экономической работы;

q знания таможенных и торговых правил и др.

К "ноу-хау" коммерческого характера относятся:

q адресные банки данных; картотеки клиентов; картотеки поставщиков;

q данные об организации и эффективности производства, объеме выпуска продукции;

q данные по организации сбыта и распространения продукции;

q методы и формы рекламы; данные об обучении персонала и др.

В отличие от секретов производства "ноу-хау" не патентуется, поскольку в значительной части состоит из определенных приемов, и навыков и т.п. "Ноу-хау" определенного производственного процесса является собственностью того или иного юридического (физического) лица и соответственно становится предметом купли - продажи. Как правило, "ноу-хау " в качестве товара сопутствует продаже патентов и лицензий, являясь как бы продолжением инструкцией к ним, но может и реализоваться самостоятельно. Приобретение "ноу-хау" совместно с покупкой лицензии облегчает и удешевляет налаживание производства, обеспечивает более полную передачу секретов производства.

При определении цены "ноу-хау" необходимо помнить, что она окупится будущей прибылью, которую получит пользователь. В противном случае у него будет меньшая прибыль или не будет ее вообще. Задача упростится, если владелец выполнит технико-экономический расчет для проекта: с "ноу-хау" и без "ноу-хау". В мировой практике цена ноу-хау составляет 5% от будущей прибыли, но есть случаи, когда она достигает 20%. При определении цены владелец устанавливает, какие затраты пользователь может понести при самостоятельной разработке "ноу-хау", а также минимально допустимую цену, ниже которой продажа нецелесообразна.

Существует несколько способов оплаты "ноу-хау". Основные из них:

1. Ройлти - постепенные выплаты за "ноу-хау" пропорционально определенным показателям в ходе его использования. Ройялти обычно начисляется с привязкой к показателям роста прибыли или роста выпуска продукции и т.п.;

2. Паушальный платеж - единовременный, оговоренный заранее платеж. Паушальные платежи используются, когда сложно спрогнозировать эффект действия "ноу-хау" или стоимость лицензии невысокая. Паушальные платежи чаще применяются во внепроизводственной сфере (управление, финансовая отчетность, правовые вопросы);

3. "кост-плас" выплаты за дополнительные услуги по согласованным расценкам сверх оговоренной цены (паушальный платеж).

Инвестиционный взнос представляет инструмент самокредитования деятельности хозяйствующего субъекта. Инвестиционный взнос - это денежный вклад работника в развитие данного хозяйствующего субъекта, который вкладчику начисляет процент в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

Взнос в фонд по доверию. В хозяйствующем субъекте может создаваться фонд по доверию. Фонд по доверию состоит из добровольных взносов работников и предназначен для финансирования деятельности, непредусмотренной финансовым планом, но представляющей интерес для отдельной группы работников или подразделения хозяйствующего субъекта.

4.Финансово-кредитный механизм инвестиционной деятельности. Уставной фонд (капитал), источники и порядок формирования.

Экономическая организация любого хозяйствующего субъекта начинается с образования основных и оборотных средств, величина которых отражается в уставе хозяйствующего субъекта и носит название "уставный капитал" ("уставный фонд"). Уставный капитал представляет собой сумму вкладов учредителей хозяйствующего субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Его величина соответствует сумме, зафиксированной в учредительных документах, и является неизменной. Увеличение или уменьшение уставного капитала может производиться в установленном порядке (например, по решению Общего собрания) только после перерегистрации хозяйствующего субъекта.

Порядок формирования уставного капитала регулируется законодательством и учредительными документами.

В качестве вкладов в уставный капитал могут входить здания, сооружения, оборудование, другие материальные ценности (ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, иные имущественные права в том числе на интеллектуальную собственность "ноу-хау", право на использование изобретений и т.п.), денежные средства в рублях и в валюте. Стоимость вкладов оценивается в рублях совместным решением участников субъектов и составляет их доли в уставном капитале. Вклад, произведенный в валюте, пересчитывается на рубли по курсу Центрального банка России на день подписания договора о создании хозяйствующего субъекта или на дату, согласованную участниками.

Размер капитала АО, ООО, УП на момент учреждения определяется Уставом, отсюда и «Уставной капитал». За исключение США и Англии, законодательства лимитирует минимум УК. Россия: АО – 1000 МОТ; ООО – 100 МОТ. В АО учредители на сумму УК выпускают акции. Число акций и их номинальная стоимость оговаривается заранее. На момент проведения учредительного собрания все или подавляющая часть акций должны быть размещены. Если накануне учредительного собрания оплачено < 30% выпущенных акций, то учреждение АО не состоялось. Общая стоимость акций должна быть оплачена акционерами в течение года.

Запрещено: размещение акций ниже номинала, уменьшение размера УК ниже определенного предела, выпуск акций для покрытия убытков.

Определение размера УК. Определяется как сумма вкладов учредителей. Материальные ценности (ЗиС, оборудование и т.д.), ценные бумаги, имущественные права (пользование землей, природными ресурсами)

Рекомендуется начинать расчет УК с возможной прибыли. Дело это сложное. Но?

На выплату дивидендов акционерам можно направить только часть прибыли – которая и составит массу дивиденда – М_д – сумма подлежащая распределению между держателями акций.

М_д = П_р – Н – П_ао – О_р – Ф_р,

где, П_р – расчетная прибыль; Н – налоги; П_ао – расходы на оплату правления; О_р – отчисления в резерв; Ф_р – отчисления в фонд развития.

Ставку дивиденда обычно планируют не ниже величины банковского процента. Необходимо учитывать индекс инфляции.

Ставка дивиденда в % - х определится:

Д_с = (М_д / У_к) * 100 %

Так как Д_с, У_к известны то Уставной капитал определится как

У_к = (М_д / Д_с) * 100

Номинальная стоимость одной акции - А_ц быть доступной человеку со средним достатком. Количество акций:

N_а = У_к / А_ц

Чистая прибыль АО (после уплаты налогов) становится его собственностью и распределяется по решению акционеров. Но существуют определенные правила. Порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске акций и излагается на его обратной стороне. Выплата дивидендов акциями – капитализация прибыли. В уставе каждого АО должен быть предусмотрен резервный (страховой фонд) капитал – на покрытие убытков. Минимальный размер страхового фонда 15% УК. И пока не достигнет оговоренной величины, АО обязано отчислять в него не менее 5% чистой прибыли.

4. Портфельные инвестиции. Коэффициент финансового левериджа.

Инвестиции бывают прямые и портфельные. Прямые инвестиции представляют собой вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации. сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и другие). Формируя портфель, инвестор исходит из своих портфельных соображений". "Портфельные соображения" - это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Принципами формирования «портфеля» являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Наращивать вложения могут только держатели акций. Под ликвидностью любого финансового ресурса подразумевается способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг). Так, наличные деньги обладают большей ликвидностью, чем безналичные. Набор мелких купюр имеет большую ликвидность, чем набор крупных купюр. Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро из без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс.

Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Методы снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться.

1. Выбрать оптимальный тип портфеля. В этом случае возможны два типа портфеля:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов;

б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей.

2. Оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке: в основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности размер уставного капитала.

3. Определить первоначальный состав портфеля. В зависимости от инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор - инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор - инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

4. Выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

С течением времени могут меняться инвестиционные цели вкладчика, что ведет к изменению состава портфеля. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможной продаже какой-либо инвестиционной ценности. Ценная бумага, как правило, продается, если:

q она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;

q она выполнила возложенную на нее функцию;

q появились более эффективные пути использования финансовых средств.

При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж (англ. leveraqe-средства для достижения цели) представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями - с другой.

Л = (О + А^*) / А^**

где Л - уровень левериджа; О - облигации, руб.; А* - привилегированные акции, руб.; А**- обыкновенные акции, руб.

Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа - явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости.

Дата добавления: 2014-01-07