Налоговые льготы - как стимул привлечения и осуществления инвестиции при реализации антикризисного управления

Важнейшей государственной мерой предотвращения и преодоления банкротства являлось и является до сих пор выработка оптимальной налоговой системы, позволяющей предприятию успешно осуществлять текущую хозяйственную деятельность, привлекать и вкладывать инвестиции[25] в свое развитие.

Основным налоговым механизмом, призванным содействовать привлечению инвестиций, являются льготы по налогам [26]. Сущность льгот заключается в следующем:

1. Средства, полученные (переданные) в рамках инвестиционных конкурсов при условии использования этих средств по назначению, налогом на добавленную стоимость (НДС) и налогом на прибыль не облагаются.

2. Неденежные средства и имущество, переданные безвозмездно государственными органами предприятиям и организациям или предприятиями и организациями государственным органам, НДС не облагаются.

3. Уплаченный поставщикам НДС по приобретенным основным средствам и нематериальным активам подлежит у покупателя вычету (зачету) в полном объеме в момент принятия указанных ценностей на учет. Исключение составляют основные средства, введенные законченным капитальным строительством, а также созданные за счет бюджетных ассигнований.

4. Капитальные вложения, осуществленные организациями материального производства для развития собственной производственной базы за счет прибыли, оставшейся после уплаты всех налогов, а также за счет банковского кредита с учетом выплаты начисленных процентов налогом на прибыль не облагаются. Указанная льгота, однако, не должна уменьшать сумму налога, исчисленную без учета льгот, более чем на 50%.

5. Малые предприятия, занятые оговоренными в законе[27] видами деятельности, в первые два года с момента их регистрации полностью освобождаются от уплаты налога на прибыль; в 3-й год налог уплачивается в размере 25% основной ставки, а в 4-й год - в размере 50% основной ставки. Условием получения льготы является удельный вес доходов от обусловленной законом деятельности в 1-й и 2-й годы после регистрации не ниже 70%, в 3-й и 4-й годы - не менее 90%.

6. Взносы учредителей в уставный капитал созданных ими предприятий и организаций НДС не облагаются.

7. Средства, полученные в результате возвращения участнику хозяйственного общества его доли при выходе из общества в размере не более первоначального взноса, налогом на прибыль не облагаются.

8. Дивиденды, полученные держателями акций акционерных обществ, имеющими право на участие в распределении прибыли этих обществ, облагаются по пониженной ставке налога на прибыль.

Предоставление налоговых льгот учитывается инвесторами[28] при расчете эффективности капитальных вложений. В общем, эффективность инвестиций может быть выражена показателем рентабельности общих активов:

R_oa = [D_в (1 - N_пр)/ A_о], (2.2.1)

где: R_oa - рентабельность общих активов;

D_в - валовой доход (валовая прибыль);

N_пр - ставка налога на прибыль, 0<= N_пр <=1;

A_о - общие активы (сумма стоимостей текущих и внеоборотных активов).

Анализ формулы (2.2.1) показывает, что величина ставки налога на прибыль (N_пр) довольно существенно влияет на показатель рентабельности постоянных активов - чем больше ставка налога тем меньше показатель рентабельности. При принятии решения инвестор рассчитывает как срок окупаемости своих затрат, так и дальнейший доход на вложенный капитал не по показателю общей (валовой) прибыли, а по прибыли, остающейся после уплаты налогов и процентов за пользование заемными средствами.

Становясь совладельцем предприятия, любой инвестор заинтересован, прежде всего, в том, чтобы рыночная стоимость этого предприятия постоянно увеличивалась. Немаловажной составной частью рыночной стоимости компании является налоговый выигрыш [29]. Если предприятие располагает определенной налоговой льготой [30], то его цена определяется следующей зависимостью:

С_по = С_пр + С_нв, (2.2.2)

где: С_по - общая (конечная) цена предприятия;

С_пр - рыночная цена собственного капитала предприятия;

С_нв - текущая рыночная цена налогового выигрыша, связанного с, привлечением заемных средств.

Оценить текущую стоимость налогового выигрыша можно, приведя денежный поток из ежегодной (ежеквартальной, ежемесячной) экономии на уплате налогов к моменту определения этой стоимости:

С_нв = ∑ V_нi (1/(1+r)ⁱ ) (2.2.3)

где: V_нi — налоговый выигрыш определенного i-го периода (года, квартала, месяца), руб;

i - порядковый номер периода с момента начала расчета, i =1, 2, 3 …;

r - процентная ставка, по которой денежный поток приводится к моменту начала расчета (например, ставка доходности альтернативных вложений или уровень рентабельности вложений в анализируемый проект), 0<= r <=1.

Например, при _{i= 1,2;} V_н1 = 1000 руб; V_н2 = 1200 руб; r = 0,25; С_нв = 1000*(1/(1+0,25)¹ + 1200*(1/(1+0,25)² = 1569 руб.

Если срок использования налоговой льготы (налоговых льгот) неизвестен, топринято предполагать, что налогоплательщик пользуется ею пожизненно. В этом случае текущая стоимость налогового выигрыша рассчитывается по модели бессрочного аннуитета[31]:

С_нв = V_нi /r (2.2.4)

Например, при V_н1 = 1000 руб; r = 0,25; С_нв = 1000/ 0,25 = 4000 руб.

Если же речь идет о налоговой льготе, связанной с использованием заемных средств, то расчет текущей рыночной стоимости (цены) налогового выигрыша производится по формуле:

С_нв = N_пр * C_рдо (2.2.5)

где: N_{пр -} ставка налога на прибыль 0<= N_пр <=1;

C_рдо - рыночная стоимость долговых обязательств (например, задолженность по ссуде или курсовая стоимость облигаций), руб.

Например, при N_пр = 0,15; C_рдо= 1000 руб; С_нв = 0,15*1000 = 150 руб.

при N_пр = 0,25; C_рдо= 1000 руб; С_нв = 0,25*1000 = 250 руб.

Из указанной зависимости становится очевидным непосредственное влияние уровня налогообложения на выигрыш от использования заемных средств.

Налоговые льготы, призванные способствовать притоку инвестиций, должны распространяться не только на юридических, но и на физических лиц, поскольку, в конечном счете, доходы на вложенный капитал должны получить именно физические лица-инвесторы.

Наиболее важной налоговой льготой для физических лиц-инвесторов является полное освобождение дохода, получаемого на инвестиции, или, по крайней мере, установление более низкой ставки налогообложения по таким доходам по сравнению, например, с доходами от помещения свободных средств в банки или от покупки облигаций и векселей, иными словами, от осуществления кредитных операций.

Поскольку физическое лицо - инвестор получает доход на свои вложения после вычета из него корпоративного налога, ему необходимо знать совокупное влияние корпоративного и индивидуального налогообложения при существующих (или прогнозируемых) условиях. Такое влияние можно оценить по значению некой агрегированной величины, которую рассчитывается по формуле

S_нв = [1 – (1- N_пр)(1- n_ддо)/(1- n_ди)], (2.2.6)

где: N_пр - ставка налога на прибыль;

n_ди - ставка налога с физических лиц по доходам на инвестиции;

n_ддо - ставка налога с физических лиц по доходам на долговые обязательства (проценты по вкладам, облигациям, векселям и т.п.).

Например,

1) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,25; n_ди = 0,15; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,25)/(1-0,15) = 0,25.

2) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,25; n_ди = 0,25; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,25)/(1-0,25) = 0,15.

3) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,15; n_ди = 0,15; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,15)/(1-0,15) = 0,15.

4) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,25; n_ди = 0,15; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,25)/(1-0,15) = 0,25.

Пример 2.1

Исходные данные.

Несколько лет назад группа инвесторов учредила общество с ограниченной ответственностью (ООО), которое производит товары народного потребления и приносит прибыль. Уставный капитал общества был образован в минимально допустимых размерах, поэтому инвесторы решили для запуска производства разместить между собой облигационный заем общества в сумме 5000000 руб. сроком на 2 года с годовым купонным доходом 28%.

В первый год функционирования нового производства условия налогообложения были таковы:

· ставка налога на прибыль предприятий и организаций составляет 35%;

· предельная ставка подоходного налога с физических лиц на доходы от инвестиций - 15%;

· доходы, полученные физическими лицами в виде процентов по доходам на долговые обязательства (вкладам и займам), подоходным налогом не облагались

Во второй год порядок налогообложения прибыли предприятий и организаций не изменился. Доходы физических лиц от инвестиций, полученные не в виде дивидендов, стали облагаться в общеустановленном порядке (предельная ставка подоходного налога - 30%). В части процентов по вкладам и займам стал облагаться доход, превышающий уровень средневзвешенной ставки Банка России по кредитам на рефинансирование, увеличенной на 3 процентных пункта. С указанного превышения подоходный налог взимался по ставке 15%. Средневзвешенная ставка ЦБ РФ по кредитам на рефинансирование составила во второй год деятельности общества 22,5%.

Требуется оценить: к ак изменилась текущая стоимость налогового выигрыша (прикрытия) за два года функционирования общества?

Решение

1. По условиям первого года: C_оз =5000 руб; N_пр1 =0,35; n_ди1 = 0,15; n_ддо1 = 0; С_нв1 =?.

S_нв1 = [1 – (1- N_пр)*(1- n_ддо)/(1- n_ди)] = [1-(1-0,35)*(1-0,00)/(1-0,15)] = 0,2353.

Текущая стоимость налогового выигрыша:

С_нв1 = C_оз* S_нв1 = 5000000 * 0,2353 = 1176000 руб.

2. По условиям второго года: C_оз =5000 руб; N_пр2 =0,35; n_ди2 = 0,15; С_нв2 =?.

Для того чтобы определить текущую стоимость налогового выигрыша по условиям второго года, необходимо вначале рассчитать «эффективную», т.е. действительную, ставку подоходного налога с процентов по облигациям. Объектом обложения выступает не весь процентный доход на уровне 28%, а лишь его часть, равная 28 - (22,5 + 3) = 2,5%. Значит, эффективная ставка налога по этому объекту составит

n_ддо2 = 15*(2,5/28)/100 = 1,34/100 = 0,0134.

S_нв2 = [1-(1- N_пр2)*(1- n_ддо2)/(1- n_ди2)] = [1 - (1 - 0,35)*(1-0,15)/1-0,0134)] = 0,4406.

Текущая стоимость налогового выигрыша для второго года будет равна:

С_нв2 = C_оз* S_нd2 = 5000000*0,4406 = 2203000 руб.

Дата добавления: 2014-01-07