КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Простий відсоток Складний відсоток
n - тривалість інвестування i - процентна ставка (дисконтна ставка) Множники (1+i)n називається множником нарощування й множником (коефіцієнтом) дисконтирования складного відсотка. Множники (1+ni) і називається множник нарощення й дисконтний множник простих відсотків. Окремі види грошових потоків, оцінюваних у часі, здійснюються послідовно через рівні проміжки часу й у рівних розмірах. Така послідовність ДП називається аннуитет (щоквартальний ∑ відсоток по облігаціях, ощадним сертифікатам, внесок за арену). Майбутня вартість аннуитета:, де А - ∑ аннуитетного платежу. Ia множник нарощення аннуитета. Справжня вартість аннуитета:, де Ra - дисконтний множник. б) Оцінка інфляції. Інфляція викликає зниження купівельної спроможності грошей. При розрахунках, пов'язаних з коректуванням ДП у процесі інвестування з урахуванням інфляції, використовують поняття: номінальна й реальна сума коштів. Номінальна сума коштів являє собою оцінку її величини без зміни купівельної спроможності. Реальна вартість коштів являє собою оцінку її величини з урахуванням зміни купівельної спроможності грошей у зв'язку із процесом інфляції. Така оцінка може провадитися при визначенні як справжньої, так і майбутньої вартості коштів. У процесі оцінки інфляції використовуються показники: 1) темп інфляції (Ті) - приріст, що характеризує, середнього рівня цін; 2) індекс інфляції (Іі) - визначається як 1+Т. Інфляція оцінюється й ураховується в наступних випадках: 1) при коректуванні нарощеної вартості коштів; 2) при формуванні ставки відсотка з урахуванням інфляції, використовуваної для нарощення й дисконтирования; 3) при формуванні рівня доходів від інвестицій, що враховують темпи інфляції.
1. Коректування нарощеної вартості коштів з урахуванням інфляції здійснюється по формулі: Sр=S/Iі по цій формулі визначається реальна майбутня вартість коштів, якщо в процесі її нарощення у використовуваній ставці відсоток не була елімінована її інфляційна складова. Майбутня реальна вартість із виділеною реальною ставкою відсотка й передбачуваним темпом інфляції: Sр= Р(1+і)n*(1+Τі)-n= Р 2. Формування реальної ставки відсотка з урахуванням інфляції використовуваної для нарощення або дисконтирования вартості коштів здійснюється по формулі: Iр= I-I-Τі, де Iр- реальна ставка відсотка; I - номінальна ставка відсотка з урахуванням інфляції. При визначенні реальної майбутньої вартості в процесі її нарощення по реальній ставці відсотка ми зіштовхуємося з 3 ситуаціями: А) I=Τ і; нарощення реальної вартості коштів не відбудеться, тому що прирости їхньої майбутньої вартості буде поглинатися інфляцією; Б) I>Τ; реальна майбутня вартість буде зростати незважаючи на інфляцію; В) I<?; реальна майбутня вартість буде знижуватися, тобто процес інвестування стане збитковим.
3. Формування рівня доходів від інвестицій, що враховують темпи інфляції, припускає визначення розміру «інфляційної премії». Розмір цієї премії, покликаної компенсувати втрати реальної суми доходу інвестора від інфляції, розраховується:
Де П1 – сума інфляційної премії; Др – реальний среднерыночный рівень доходу по інвестиціях. Загальна сума доходу (Дп) по инвестпроекту: Дп= Др+П1 в) оцінка інвестиційних ризиків. Інвестиційні ризики виміряються різними методами з використанням наступних показників - розрахунок среднеквадратического відхилення, коефіцієнта варіації, коефіцієнта кореляції, коефіцієнт^-коефіцієнт-бета-коефіцієнт, а також експертним шляхом. Среднеквадратическое відхилення дозволяє врахувати колеблемость очікуваних доходів від різних інвестицій і визначається:
де n-n- число спостережень; t-t- число періодів; - очікуваний дохід; різниця між розрахунковим доходом по проекті й середньому очікуваним доходом; Pi - значення ймовірності доходів. Коефіцієнт варіації дозволяє визначити рівень ризику, якщо показники середніх очікуваних доходів відрізняються між собою. CV= CV до 10% -слабка колеблемость; 10-25% помірна; більше 25% висока. При равности числа спостережень маємо окремий випадок: , Коефіцієнт кореляції вимірює щільність між двома змінюваними величинами. Він дозволяє стандартизувати варіацію шляхом ділення її на добуток відповідних середніх квадратичних відхилень та привести величини до порівняльного виду:
Коефіцієнт кореляції змінюється в межах від -1 до 1. Якщо коефіцієнт кореляції більше 0, то доходи двох акцій змінюються разом лінійним способом, якщо коефіцієнт кореляції має негативне відхилення, те норма прибутку за однією акцією буде вища середнього значення, а за іншою - нижча від середнього значення на певну величину. Коефіцієнт^-коефіцієнт-бета-коефіцієнт дозволяє оцінити ризик індивідуального инвестпроекта стосовно упущу ризику инвестрынка в цілому. Використовується в основному для аналізу ризикованості вкладень в окремі цінні папери.
Рівень ризику окремих цінних паперів визначається на основі наступних значень коефіцієнта-бета-коефіцієнта: = 1, середній рівень ризику; > 1, високий рівень ризику; < 1, низький рівень ризику. Експертний метод оцінки ризиків здійснюється в тому випадку, якщо в інвестора відсутні необхідні статистичні дані для розрахунків вищевикладених показників. Цей метод базується на опитуванні кваліфікованих фахівців і відповідній математичній обробці результатів цього опитування. г) оцінка ліквідності інвестицій. Ліквідність інвестицій являє собою їхню потенційну здатність у короткий час і без істотних фінансових втрат трансформуватися в кошти. При оцінки ступеня ліквідності використовують критерії: - час трансформації інвестицій у кошти; виміряється в днях, необхідних для реалізації на ринку того або іншого об'єкта інвестування. За критерієм витрат часу на реалізацію, ліквідність об'єктів інвестування класифікують:
а) срочноликвидные об'єкти інвестування. Об'єкти, які трансформовані в грошову форму протягом 7 днів; б) високоліквідні об'єкти інвестування. Протягом від 8 до 30 днів; в) среднеликвидные. У строк від 1 до 3 місяців; г) слаболиквидные. Понад три місяці. - розмір фінансових втрат інвестора, пов'язаних із цією трансформацією. Провадиться на основі аналізу окремих видів фінансових втрат і витрат. До фінансових втрат, можна віднести часткову втрату первісних вкладень капіталу у зв'язку з реалізацією об'єкта незавершеного будівництва; продажем окремих цінних паперів у період їхнього низького котирування й т.п.. До фінансових витрат, може бути віднесена сума об'єктів, що сплачуються при реалізації, інвестування податків і мит, комісійної винагороди посередникам і т.п. Оцінка ліквідності інвестицій за рівнем фінансових втрат здійснюється шляхом співвіднесення суми цих втрат (і витрат) і суми інвестицій. Фінансові втрати можна вважати низькими, якщо їхній рівень до обсягу інвестицій в об'єкт не перевищує 5%; середніми, якщо цей показник коливається в межах 6-10%; високими – якщо він становить 11-20% і дуже високими, якщо перевищує 20%. Таблиця 1 Порівняльний аналіз прямих і портфельних іноземних інвестицій [10]
Таблиця 2
Таблиця 1 Порівняльний аналіз прямих і портфельних іноземних інвестицій [10]
Таблиця 2
Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 899; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |