Велика Британія

У Великобританії уряд проводить політику підтримки британських експортних кредитів через ECGD: різницю між відсотком по виданому кредиті і ставкою рефінансування банк одержує через субвенції, що виплачує ECGD. Ставка рефінансування визначається як сума ЛІБОР і маржі 1,25%. Якщо ЛІБОР менше, ніж відсотки по кредиту, то банк зобов'язаний сплатить цю різницю ECGD. Ці правила поширюються на кредити постачальникові і кредити підрядчикові терміном понад 5 років.

На час виробництва експортного продукту ECGD не надає фінансової підтримки, лише у виняткових випадках, коли цей період більше одного року і сума контракту перевищує мільйон фунтів стерлінгів. ECGD надає також гарантії комерційним банкам, що видають експортні кредити.

Італія

В Італії фінансуванням експортних угод терміном понад 18 місяців займаються спеціальні банки середньо- і довгострокового фінансування, а також спеціальні відділи великих комерційних банків. Державна підтримка виявляється через Mediocredito Centrale — державний кредитний інститут. Схема пропонованого Mediocredito фінансування експорту представлена на малюнку. Поряд з коштами державного фонду по експорту в обсязі 1,35 мільярда італійських лір Mediocredito щорічно одержує додаткові державні дотації для покриття виникаючих збитків. Додатково до цього Mediocredito має можливість одержувати кредити на ринку позикових капіталів під гарантію італійського уряду.

Форма підтримки, надана Mediocredito, залежить від виду експортного кредиту і наявності коштів у самого банку. Кредити видаються під досить низький відсоток. Якщо коштів для фінансування експортної угоди недостатньо, додатково виплачується державна субвенція.

Кредити в іноземній валюті можуть бути надані тільки за рахунок процентної субвенції. Звичайно ці кредити надаються у формі кредитної лінії іноземному банку. Валютна структура італійського фінансування експорту характеризувалася великою часткою кредитів в іноземній валюті: 40% кредитів надається в доларах США, 25% у євро, 15% у німецьких марках. Mediocredito фінансує також період виробництва експортного товару терміном понад 1 рік за такими ж низькими процентними ставками.

Японія

Японське фінансування експорту узгоджене із загальною стратегією японського експорту машин і устаткування. Експорт дорогих технологій і виробничих комплексів здійснюється через великі японські торгові дома, що безпосередньо пов'язані з виробниками. Типове для японської економіки тісне співробітництво між промисловістю, торговельними мережами і державними установами простежується також і у фінансуванні експорту. Цим тут займаються торгові доми, комерційні банки і Ексімбанк — фінансовий інститут японського уряду, що підпорядковується Міністерству фінансів. Для рефінансування експортних кредитів використовується власний капітал Ексімбанку, що складається з державного експортного фонду, державних дотацій і коштів від іншої діяльності банку, що повинна бути погоджена з Міністерством фінансів. Звичайно Ексімбанк фінансує 60-70% величини кредиту за пільговою ставкою відсотку, іншу суму надають комерційні банки на умовах, що залежать від ситуації на ринку. Експортні кредити надаються, як правило, тільки в японських ієнах.

Німеччина

Крім приватних комерційних банків, що здійснюють велику частину експортного фінансування, у Німеччині існують два спеціальних фінансових інститути для експортного фінансування: АКА і Kf

АКА - Ausfuhrkredit GmbH/Frankfurt am Main - є найбільш значним серед інститутів, що займаються середньо- і довгостроковим фінансуванням. АКА фінансує тільки німецькі експортні угоди на основі кредитів у німецьких марках із трьох своїх кредитних ліній — фондів А, В и С. Політичні й економічні ризики, зв'язані з фінансованими угодами, а також можливі виробничі ризики повинні бути забезпечені при тривалості кредиту більш ніж 24 місяця гарантією або поручительством Федерації. Посередником для їхнього одержання є «Germes» — федеральна страхова компанія зі страхування економічних і політичних ризиків експортних угод.

Фонд А (2 млрд німецьких марок) був створений без державної підтримки. Квота самофінансування експортера при кредиті постачальника повинна складати 10—15%.

Кредити цього фонду можуть бути надані тільки через банки-учасники консорціуму за наступною схемою:

1 - договір експорту

2 - забезпечення через кордон;

3 - федеральна страховка;

4 - кредитний договір, забезпечення;

5 - рефінансування 75% суми через банк експортера;

6 - рефінансування 25% суми через інших членів АКА.

Розміри фонду В (2,25 млрд німецьких марок) визначають максимальну сумку фінансових векселів АКА, що Німецький федеральний банк враховує за більш низькою ставкою (у даний час — на 0,75% менше нормальної ставки облікового відсотка). Такі векселі можуть виставлятися на основі експортної угоди за посередництвом будь-якого німецького банку. У даному випадку держава за допомогою зміни ставки облікового відсотка може впливати на вигідність такого кредиту і, отже, має можливість проводити необхідну в даний момент зовнішньоторговельну політику; схема фінансування тут наступна:

1 - експортний договір;

2 - забезпечення через кордон;

3 - федеральна страховка;

4 - підтвердження кредиту АКА від імені банку-експортера;

5 - договір про кредит;

6 - рефінансування (облік векселів експортера);

7 - можливість переобліку векселів при Федеральному банку.

З фонду С (понад 12 млн. німецькіх марок) надаються кредити замовникам поставок, але виплачуються вони безпосередньо експортеру. Ці кредити повинні бути забезпечені федеральними гарантіями і можуть надаватися тільки через банки-учасники консорціуму. Практично весь німецький експорт у країни Східної Європи фінансується за допомогою фонду АКА. Для одержання кредиту з фонду С повинна бути виконана наступна схема:

1 — експортний договір;

2 — забезпечення через кордон;

3 — федеральна страховка;

4 — резервування кредитних коштів для експортера (гарантія експортера);

5 — виплата погашенні кредиту експортеру;

6 — федеральне страхування по фінансовому кредиту;

7 — рефінансування 75% суми через банк експортера;

8 — рефінансування 25% суми через інших членів АКА.

Величина кредиту, наданого АКА, залежить від вартості експортного контракту, що покривається страховкою «Germes», величини авансових платежів імпортера і квоти самофінансування експортера, що визначається в страховці «Germes».

Kreditanstalt fuer Wiederaufbau (KfW) створений після Другої світової війни за планом Маршалла для відновлення народного господарства Німеччини. КfWявляется фінансовою установою публічного права. Займається фінансуванням експорту німецьких продуктів довгострокового інвестування (споруди, обладнання, машини), телекомунікацій, продуктів авіа- і суднобудування, а також надає пов'язані із цим послуги інженерів і фінансові консультації. Обов'язковою умовою є наявність федеральної гарантії. Кредит може бути наданий лише на 85% суми договору постачання або банку замовника.

Одна з основних сторін діяльності KfW — фінансування експортних угод із країнами, що розвиваються, країнами Східної Європи і СНД. При першокласних ризиках KfW може дати кредит і без страхування «Germes».

KfW видає в основному кредити підряднику, фінансовані з власних коштів. Хоча в страховці «Germes» і обумовлено 5% самофінансування імпортера, KfW готовий надати кошти і на більш вигідних умовах. Кредити постачальнику KfW надає через банк-експортер. У випадку фінансування в межах кредитних ліній схема модифікується у такий спосіб: відсутня кредитна угода KfW (пункт 2), а замість неї в схему включаються:

7— кредитна лінія KfW і банку в країні імпортера

8 — індивідуальна кредитна угода в межах 7

Ризики	Способи страхування
Фабрикаційний ризик	• Страховка спеціального страхового товариства • Безвідзивний підтверджений акредитив • Аванс замовника
Ризик неплатежу	• Страховка спеціального страхового товариства • Безвідзивний підтверджений акредитив • Банківська гарантія/аваль • Форфейтинг
Ризик обмінного курсу валют	• Термінова валютна операція • Валютний опціон • Одержання кредиту в іноземній валюті • Страховка спеціального страхового товаприства • Форфейтинг • Внутривиробнича компенсація заборгованості та вимог в іноземній валюті
Ризик зростаючих витрат при виробництві товару	• Застереження про зміну ціни в експортному контракті • Перенос додаткових витрат на постачальників • Процентна своп-операция
Ризик зміни процентних ставок	• Перенос додаткових витрат на постачальників • Процентна своп-операція • Фінансування з плаваючими відсотковими ставками

12.2 Способи фінансування імпорту

Джерела фінансування імпорту схожі з джерелами фінансування експорту. Це обумовлено тим, що надання кредиту експортеру дозволяє йому розширити торговельний кредит імпортера (наприклад, коли банк готовий надати експортеру аванс під інкасо, експортер має можливість погодитися на оплату товару за допомогою термінової тратти), а також тим, що надання кредиту імпортеру дозволяє експортеру одержувати оплату негайно (використовуючи, наприклад, лізингові або форфейтингові операції). Способи фінансування імпортерів включають: банківський овердрафт у національній або іноземній валюті; позику в національній або іноземній валюті; торгівлю по відкритому рахунку; фінансування за допомогою комісійної фірми; розрахунки за допомогою акцептного акредитиву й акредитива з відстрочкою платежу; лізинг; форфейтинг; фінансування покупця; зустрічну торгівлю; банківський акцепт; позику під продукцію.

ЛЕКЦІЯ 13. ТЕХНОЛОГІЇ МІЖНАРОДНИХ ІНВЕСТИЦІЙ

13.1. Місце та роль цінних паперів у міжнародному інвестиційному процесі

13.2. Теорії інвестиційного портфелю.

Література: Международный менеджмент. Учебное пособие/ Под редакцией проф.С.Э.Пивоварова. - СПб.: Питер, 2002. – С. 401-442.

11.1. Місце та роль цінних паперів у міжнародному інвестиційному процесі

Міжнародні інвестиції — процес руху і поєднання матеріальних і фінансових ресурсів з метою зростання і розвитку економіки. Міжнародними інвестиціями називають форму руху міжнародного фінансового капіталу. Вільні міжнародні капітали спрямовуються в першу чергу в ті галузі і регіони світу, де їхнє застосування обіцяє найвищу віддачу.

Кейнс визначає інвестиції як заощадження. Розглядаючи проблему інвестицій, У. Шарп відзначає, що інвестиції — це «відмовлення від визначеної цінності в даний момент за (можливо, невизначену) цінність у майбутньому». Гітмай і М. Джонк визначають інвестиції як «спосіб розміщення капіталу, який повинен забезпечити збереження або зростання вартості капіталу чи принести позитивну величину доходу». К. Дикенсон використовує термін «міжнародні інвестиції для позначення інвестицій у цінні папери, що котируються на внутрішньому фондовому ринку однієї країни інвесторами, що знаходяться в іншій країні».

Таким чином, під міжнародними інвестиціями звичайно розуміють вкладення вільних у даний момент коштів, що залишилися після задоволення необхідних потреб учасників інвестиційного процесу, в іноземні цінні папери або інші майнові цінності з метою одержання доходу в майбутньому. Основні учасники інвестиційного процесу — це держава в особі органів виконавчої влади, корпорації і приватні особи.

З економічної точки зору міжнародні інвестиції являють собою купівлю-продаж товарів особливої властивості - міжнародних інвестиційних товарів. Особливості міжнародних інвестиційних товарів полягають у виконуваній ними ролі і місці, що вони займають у структурі товарних ринків. Міжнародні інвестиційні товари приносять доход, який можна використовувати в прийдешньому для задоволення будь-яких потреб або відкласти їхнє задоволення ще на деякий термін.

Міжнародний інвестиційний товар характеризується масовим характером, ліквідністю, вільним обертанням. Міжнародні інвестиційні товари відносяться до групи так званих біржових товарів. Ця група товарів відповідає потребам інвестора — вільному руху капіталів від одного виду товарів до іншого, швидкому вивільненню грошових ресурсів. Отже, ці товари повинні бути ліквідними, тобто обмінюватися на гроші. На такі товари повинний зберігатися стійкий підвищений попит. Для інвестора, як уже було зазначено вище, інвестиційний процес тільки тоді має сенс, коли він приносить доход

Фінансовими інвестиціями називаються вкладення коштів у цінні папери. На практиці це виражається в купівлі-продажу цінних паперів. У самому широкому сенсі під терміном «цінний папір» прийнято розуміти «законодавчо визнане свідчення права на одержання очікуваних у майбутньому доходів за конкретних умов»

Цінні папери - інвестиційні інструменти, що підтверджують боргові зобов'язання або пайову участь у капіталі на правах власника, законне право продати або купити визначену частку участі.

Двоїста природа цінних паперів виявляється в тім, що можна говорити про права на цінний папір і права, що виникають внаслідок володіння цінним папером. Право на цінний папір — це право власності або інше речове право, а право, що випливає з володіння цінним папером - це частіше право зобов'язальне. Між правами на цінний папір і правами, що випливають з володіння цінним папером, існує тісний і нерозривний зв'язок. Для того щоб здійснити права, втілені в цінному папері, необхідно використовувати сам цінний папір.

Дата добавления: 2014-01-06