Показники економічної ефективності

1. ЧИСТА ПОТОЧНА ВАРТІСТЬ (Net Рresent Value – NPV) або чистий дисконтований дохід — це різниця між приведеною до теперішньої вартості шляхом дисконтування сумою надходжень від реалізації проекту і сумою інвестиційних дисконтованих витрат

(7.17)

або ЧДД=SДГП_t - (SІВ + В_ін); (7.18)

де S ДГПt — сума дисконтованого грошового потоку (чистого доходу в теперішній вартості) за весь період експлуатації інвестиційного проекту. Термін експлуатації приймають до 5 років.

S ІВ + В_ін — сума інвестицій на реалізацію проекту та інших витрат.

Грошовий потік t- го року, (ГПt)

ГПt = Прt + Аt, (7.19)

де Прt – чистий дохід (прибуток) від експлуатації об'єкта (перевищення валової виручки над експлуатаційними витратами) або економія витрат t – го року;

Аt — річна сума амортизаційних відрахувань на основні фонди.

У випадку залучення кредиту або акціонерного капіталу

ГПt = Прt + Аt + К л t – Крt – Дивt, (7.20)

де Клt – залишкова (ліквідна) вартість діючих основних фондів, що вибувають у кінці терміну їхньої служби в t-му році;

Крt – кредит банку під інвестиційний проект t-го року;

Дивt – дивіденди акціонерам у t-му році;

Дисконтований грошовий потік, ДГПt t-го року

ДГПt = ГПt * Кдt (7.21)

Дисконтний множник грошового потоку t-го року (Кдt)

, (7.22)

де Ек – дисконтна ставка проценту;

t – період експлуатації проекту (термін служби основних фондів).

NPV, ЧДД використовують за критерій доцільності реалізації проекту. У випадку негативного або нульового значення ЧДД проект відхиляють як такий, що не приносить додаткового доходу на вкладений капітал. Проект з позитивним значенням ЧДД дозволяє повернути і збільшити капітал інвестора, тому є доцільним для реалізації.

2. ІНДЕКС ДОХОДНОСТІ (Profitability Index – PI), ІД - показує відносну доходність (прибутковість) проекту — дисконтовану вартість чистого грошового потоку (грошових надходжень, притоків) від проекту на одиницю інвестицій (вкладань, відтоків)

ІД = , (7.23)

. (7.24)

Якщо РІ > 1,0 — проект привабливий для впровадження.

3. ПЕРІОД ОКУПНОСТІ, ПО — співвідношення суми інвестицій до середньорічної суми дисконтованого чистого грошового потоку

ПО = , (7.25)

де ДГП_р – середня за рік сума дисконтованого грошового потоку.

ДГП_р = , (7.26)

де t – термін експлуатації об'єкта інвестування.

Дисконтований аналог терміну окупності проекту (Рауbасk Реrіоd - РР) — період, за який приведений сумарний прибуток від проекту цілком покриє інтегральні дисконтовані витрати інвестиції).

4. ВНУТРІШНЯ НОРМА ДОХОДНОСТІ (прибутковості, рентабельності) проекту (Internal Rate of Return–IRR) — розмір ставки відсотку, при якому чиста приведена вартість проекту дорівнюватиме нулю, тобто приведена вартість очікуваних надходжень (притоків) коштів дорівнює приведеній вартості відтоків (при цьому відшкодовують інвестиційний капітал):

(7.27)

Визначається дисконтною ставкою, за якою майбутня чиста вартість грошового потоку від інвестицій буде приведена до теперішньої вартості:

ЧДД= (7.28)

Показник IRR, ВНД можна інтерпретувати так:

· як нижній гарантований рівень прибутковості інвестиційного проекту;

· як такий розмір дисконтної ставки - Ек, за яким теперішня вартість чистого грошового потоку - ДГП за строк експлуатації проекту - t шляхом дисконтування буде приведена до суми інвестицій - ІВ;

· як розмір максимальної ставки плати за джерела фінансування, при якій проект залишається беззбитковим.

IRR розраховують методом ітераційного відбору значень ставки відсотку при обчисленні NPV проекту. Різноманітні електронні таблиці (Lotus 123, QPRO, Ехеl та ін.) містять вмонтовані модулі розрахунків, які дозволяють автоматизувати рутинні арифметичні операції обчислення.

Динамічні методи оцінки ефективності інвестицій більш об'єктивні, інформативні, незалежні від абсолютного розміру інвестицій, пристосовані для порівняння проектів з різним рівнем ризику. Але, складність розрахунків, суб'єктивність вибору нормативної доходності, велика залежність від точності оцінки майбутніх грошових потоків знижують їх переваги.

Дата добавления: 2014-01-07