Альтернативные стратегии финансирования оборотных средств

ЛЕКЦИЯ1

Политика управления оборотными активами предполагает отве­ты на два основных вопроса:

1) сколько денег следует вкладывать в оборотные средства (вы­бор основных стратегических решений относительно заданных уровней для каждой категории оборотных средств);

2) каким образом следует финансировать эти инвестиции. Стратегия финансирования оборотных активов предполагает разделение всех оборотных средств на постоянную и переменную части.

Переменная часть оборотных активов связана с сезонными или циклическими колебаниями уровня расходов на оборотные активы. В пике своей деятельности компании будут иметь наибольшие акти­вы, которые необходимо профинансировать. Фирмы пополняют свои активы в период экономического подъема и, напротив, прода­ют товарно-материальные запасы, стараются сократить дебиторскую задолженность и т. д. в период спада, когда сокращаются их потреб­ности в финансировании.

Оставшаяся часть в виде резервных и страховых фондов остает­ся неизменной, т. е. постоянной.

Из каких же источников финансируются постоянная и перемен­ная части оборотных активов? Различают три вида стратегии фи­нансирования оборотных активов:

• умеренную;

• агрессивную;

• консервативную.

Суть этих стратегий финансирования оборотных активов отра­жена на схеме. Умеренная стратегия финансирования оборотных средств пред­полагает использование метода согласования сроков существования активов и обязательств. Основной целью подобной стратегии явля­ется минимизация риска того, что фирма окажется не в состоянии рассчитаться по своимобязательствам при наступлении сроков пла­тежа по ним.

Мы знаем, что это будет означать достаточную степень ликвид­ности компании и отражаться в таком показателе, как чистый обо­ротный капитал (оборотные активы минус краткосрочные обязатель­ства), который при умеренной стратегии должен стремиться к нулю.

Вот пример компании, которая не придерживается умеренной политики. Предположим, что фирма заняла на один год сумму средств (т. е. взяла краткосрочные обязательства) для строительства и оборудования завода, функционирование которого, понятно, рас­считано не на один год. Денежные поступления от этого проекта (прибыль плюс амортизация) практически никогда не бывают доста­точными, тем более к концу первого года, чтобы выплатить кредит, поэтому он должен быть продлен. Но по какой-то причине кредитор может отказаться возобновить кредит, тогда у компании возникнут серьезные проблемы. Если вместо краткосрочного был бы взят дол­госрочный кредит, то выплаты по нему сочетались бы с поступле­ниями прибыли и амортизационных отчислений более благоприят­ным образом, и проблемы продления кредита не возникло бы.

Таким образом, придерживаясь умеренной стратегии, фирма бу­дет стараться привести в точное соответствие сроки расчетов с деби­торами и кредиторами. Например, продажа товарно-материальных ценностей, ожидаемые сроки которой составляют 30 дней, может быть профинансирована 30-дневным банковским кредитом; покуп­ка станка, эксплуатация которого рассчитана на пять лет, может быть профинансирована при помощи 5-летнего кредита; 20-летнее строительство может финансироваться при помощи ипотечного кредита и т. д.

Дата добавления: 2014-01-07