Фьючерсный контракт

Введение в производные финансовые инструменты как инструмент хеджирования рисков

ЛЕКЦИЯ 3

Цель лекции: Понимание для чего используются ПФИ, особенности форвардных и фьючерсных контрактов.

Вопросы лекции:

• ПФИ;
• Форвардный контракт;
• Фьючерсный контракт;

Производные финансовые инструменты – это стоимость, которая меняется в результате изменения процентной ставки, курса ценной бумаги, цены товара, валютного курса, индекса цен, кредитного рейтинга или других переменных или базиса.

Основные цели использования ПФИ:

1. Страхование текущих позиций по портфелю (хеджирование);
2. Получение прибыли.

Использование ПФИ:

1. Деривативы на валютном и денежном рынке;
2. На рынке долговых обязательств (облигаций);
3. На рынке акций;
4. На рынке товарно- сырьевой продукции.

Основные типы инвесторов которые пользуются деривативами:

1. Хеджеры;
2. Спекулянты;
3. Арбитражеры (интеллектуальные спекулянты).

Форвардный контракт (Forwards)

Форвардный контракт – это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке актива определенного качества и в определенном количестве на конкретную в будущем дату и по конкретной цене.

Форвардный контракт это инструмент внебиржевого рынка OTC (Over the counter).

USD/KZT –прямая котировка по тенге, обратная по доллару США.

KZT/USD – обратная котировка по тенге, прямая по доллару США

Прямая котировка – количество национальной валюты за единицу базовой.

USD/KZT (USD база котировки, KZT валюта котировки)

Расчет фовардного курса

Фовардный курс = курс спот +/- форавардные пункты

Валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией.

Валюта с высокой процентной ставкой котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой со скидкой (дисконтом).

Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения.

Характеристика фьючерсного контракта:

• По своей сути фьючерс является стандартизированной разновидностью форварда;
• Фьючерс торгуется на бирже;
• По сравнению с форвардом, снижает риски дефолта путем предоставления маржи (margin and marking-to market mechanism).

Пример:

Инвестор А и В хотят приобрести акции японских компаний по рыночной стоимости 1 млн. японских йен. Рыночные ставки

1. Инвестор А имеет наличность в размере 1 млн. японских йен и покупает акции.
2. У Инвестора В нет наличности для покупки акции.

Инвестор В (2 сценария):

• Может взять кредит под 0,25%, купить акции
• Может купить фьючерс на акции

Доходность акции за год составила 15%.

Инвестор А получает доходность 15%;

Инвестор В:

• 1 сценарии инвестор В получает 15% - 0,25% за кредит = 14,75%
• 2 сценарии инвестор В получает доходность по фьючерсу 14,75%

Futures price = spot price + interest

Маржа

Initial margin (первоначальная маржа) - составляет фиксированный процент от суммы сделки.

Пример: IM = 10%

Инвестор покупает 100 лотов фьючерса с поставкой в декабре по цене 100 долл. США

Сумма сделки 100*100= 10 000 долл. США

IM = 10%*10 000 долл. США=1000 долл. США

Variation margin (вариационная маржа) – обеспечивает бирже выплату потери инвестора, в случае если рынок ушел против него.

Пример: Нефть упала со 100 до 90 долл. США

Не реализованный убыток = (90-100)* 100 = -1000 долл. США

Margin call (требование биржи) будет 2000 долл. США

Вопросы для самоконтроля:

• Что такое ПФИ?
• Для каких целей используются ПФИ?
• Что такое форвардный контракт?
• Расчет форвардного курса?
• Что такое фьючерсный контракт?
• Где обращается фьючерсный контракт?
• Чем отличается фьючерс от форварда?

Рекомендуемая литература:

1. У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли "Инвестиции", пятое издание, Москва, 2004;
2. «Деривативы курс для начинающих» Серия Reuters для финансистов, Москва, 2002;

Дата добавления: 2014-01-07