Кругооборот ценной бумаги

Понятие ценной бумаги

Определение ценной бумаги

В 1-ой части ГК РФ (статья 142) даётся юридическое определение ценной бумаги (securities – америк., stock – брит.) как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Способ отнесения того или иного документа к классу ценных бумаг устанавливается в статье 143 ГК РФ: по закону или в установленном им порядке. Статьёй 149 ГК РФ разрешается бездокументарная форма фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой.

Экономическое существо ценной бумаги как экономической категории состоит в том, что она, с одной стороны, есть представитель капитала, с другой – капитал сам по себе. Другими словами, ценная бумага есть представитель реально функционирующего в экономике, или действительного, капитала, а как капитал ценная бумага есть фиктивный капитал.

Единственное место в экономике, где ценная бумага может существовать – это сфера обращения (обращаемость - negotiability), где сосредоточены все этапы её жизни:

- выпуск (issue), т.е. обмен ссудного капитала на титул;

- обращение (circulation, circuit), т.е. переход права собственности на ценную бумагу;

- гашение (изъятие) (extinguishment, maturity), т.е. обратный обмен на действительный капитал.

Право на обращение охватывает весь спектр разрешённых законодательством способов перехода имущества путём купли-продажи, мены, залога, кредитования, дарения, наследования и др.

Если ценная бумага, приносящая доход, по каким-либо причинам не обращается, то она по экономической форме превращается в обычный депозит, по которому начисляется установленный для него доход (процент).

Потребительная стоимость и качество ценной бумаги

Потребительная стоимость (value in use, use value) ценной бумаги находит отражение в тех правах, которыми наделена конкретная ценная бумага. Т.е. она не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях между владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней (обязанное лицо – это юр. или физ. лицо, которое имеет обязательства по ценной бумаге перед её владельцем). Хотя эти отношения и закрепляются законодательно, их осуществление всегда сопряжено с возможностью нарушения или неполного соблюдения. Мерой реализации прав (или мерой её потребительной стоимости), которыми наделена ценная бумага, выступает качество ценной бумаги, которое находит в:

1. Ликвидности, т.е. мере воплощения её права на обращение.

2. Доходности, т.е. мере воплощения её права на получение дохода её владельцем.

3. Риске, т.е. неопределенности, связанной с осуществлением прав (на доход и на обращение).

Ликвидность (liquidity) ценной бумаги – это сочетание права на передачу её от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Другими словами, ликвидность – это способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращённой в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Например, бывает, что купля-продажа ценной бумаги ограничена – в объёмах, сроках этого перехода.

Доходность (profitability, return, yield) ценной бумаги – это доход, который она приносит в abs или otn выражении за определенный период времени (полгода, год). Этот доход распадается на 2 вида дохода:

- начисляемый доход (как титула капитала), т.е. часть дохода, создаваемого действительным капиталом (в форме дивиденда или процента);

- дифференциальный доход (как капитала), т.е. доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, перераспределение уже существующей стоимости.

Т.к. инвестору безразличен источник получаемого им дохода, поэтому на практике используются следующие базовые экономические понятия доходности:

- текущая доходность [ current yield — текущий доход; текущая доходность (процентное отношение годового дохода на инвестированный капитал к величине капитала); flat yield — текущая доходность (отношение текущего дивиденда или процента к курсу], доходность на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года;

- полная доходность, учитывающая сразу оба вида дохода за длительный период времени (но в расчёте на год).

Риск (risk) – это возможность полного и ли частичного неисполнения целей, которые ставит инвестор из расчёта имеющихся у него прав. Существует риск доходности, риск ликвидности и др. Риск свойственен отдельной конкретной ценной бумаге, их совокупности (портфелю), всем ценным бумагам.

Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несёт на себе данная бумага, растет её ликвидность и падает доходность. Графически это можно представить следующим образом:

Стоимость и цена ценной бумаги

Ценная бумага обладает 2 стоимостями:

- нарицательной стоимостью (представитель действительного капитала);

- рыночной стоимостью (в качестве фиктивного капитала).

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит своё выражение при обмене её на действительный капитал на стадии её выпуска или погашения (номинал ценной бумаги).

Рыночная стоимость возникает в результате капитализации её имущественных прав. Т.к. главное имущественное право – это право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть, прежде всего, капитализация дохода.

Поэтому абстрактная модель рыночной стоимости ценной бумаги определяется как:

С_ЦБ = К_Д + К_ПР

Где:

С_ЦБ – рыночная стоимость ценной бумаги;

К_Д – капитализация начисляемого дохода (Доход/Рыночная процентная ставка);

К_ПР – капитализация прочих прав по ценной бумаге.

Рыночная цена ценной бумаги – это денежная оценка её рыночной стоимости, поэтому абстрактная модель рыночной цены ценной бумаги определяется как:

Ц_ЦБ = С_ЦБ + Ц_РО

или

Ц_ЦБ = С_ЦБ *(1 + П_К)

Где:

Ц_ЦБ – рыночная цена ценной бумаги;

С_ЦБ – рыночная стоимость ценной бумаги;

Ц_РО – рыночные ожидания относительно роста или снижения рыночной цены по сравнению со стоимостью ценной бумаги в abs выражении;

П_К – рыночный процент отклонений рыночной цены от её стоимости (в долях).

На практике рыночная цена имеет такие синонимы как курсовая стоимость, курсовая цена, курс, рыночная котировка.

Понятие и виды реквизитов

Реквизитами ценной бумаги называется стандартный набор её экономических характеристик. Реквизиты устанавливаются законом. Отсутствие какого-либо из них лишает ценную бумагу статуса ценной бумаги. Условно их можно подразделить на 2 группы:

- технические;

- экономические.

Технические реквизиты: порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализацию прав владельцев ценной бумаги и т.п.

Экономические реквизиты:

- форма существования (документарная и бездокументарная). По акциям и облигациям преобладает бездокументарная форма, по остальным – документарная.

- срок существования (срочные и бессрочные).

- принадлежность (именная или предъявительская).

- обязанное лицо (в России – только юр. лица, кроме векселя)

- номинал (денежная оценка действительного капитала в момент его обмена на титул либо на стадии выпуска, либо – при гашении).

- предоставляемые права (два основных: 1)на возврат её номинала и на получение дохода; 2) на обращение). В условиях конкуренции обязанные по ценной бумаге лица могут придавать ей и неимущественные права, в т.ч. право на участие в управлении, различные льготы.

Функции ценной бумаги

Вследствие имеющихся у ценной бумаги прав она может выполнять функции:

- обслуживание товарного и платёжного оборота;

- мобилизация капитала;

- перераспределение капитала между странами, отраслями, рынками, экономическими субъектами;

- возрастание капитала, т.е. обеспечение дохода её владельцу.

Также ценная бумага может служить инструментом безналичных расчётов, инвестирования, спекуляции т.д.

Ценные бумаги в законодательстве России

Виды документов, относящиеся к ценным бумагам:

А) в статье 143 ГК РФ:

1. Государственная облигация

2. Облигация

3. Вексель

4. Чек

5. Депозитный сертификат

6. Сберегательный сертификат

7. Банковская сберегательная книжка на предъявителя

8. Коносамент

9. Акция

10. Приватизационные ценные бумаги

Б) в статье 912 ГК РФ (вторая часть):

11. Двойное складское свидетельство

12. Складское свидетельство как часть двойного свидетельства

13. Залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства

14. Простое складское свидетельство

В) в ФЗ РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»:

15. Закладная

Г) в ФЗ РФ «Об инвестиционных фондах»:

16. Инвестиционный пай.

Группы ценных бумаг

Т.к. существующий капитал включает действительный (реально функционирующий) и фиктивный (ценные бумаги) капитал, поэтому все ценные бумаги можно разделить на группы ценных бумаг:

1) основные ценные бумаги, которые являются свидетельством действительного капитала;

2) вторичные ценные бумаги, которые служат свидетельством на фиктивный капитал (т.е. ценные бумаги на ценные бумаги).

К основным ценным бумагам относят:

- акция

- облигация

- вексель

- коносамент

- закладная

- складское свидетельство

Вторичные ценные бумаги основаны, прежде всего, на акциях, облигациях и закладных, и они могут выпускаться в 2-х формах:

1) в форме тех же основных ценных бумаг, например, облигации, основанные на пуле закладных (также называются переходными);

2) в форме, отличной от основных ценных бумаг:

а) в виде самостоятельно обращающихся прав на приобретение (обычно акций)

- фондовые варранты, - ценная бумага, которая даёт право её владельцу купить определенное количество акций или облигаций по установленной цене в течение конкретного периода времени;

- подписные права, - это те же варранты, но действующие только в течение определенного периода времени подписки на акции;

- премиальные опционы, - это разновидность варрантов, которые выдаются в качестве поощрения руководителям компаний.

б) в виде депозитарных свидетельств (сертификатов, расписок) типа ADR на акции.

В российском законодательстве вторичные ценные бумаги отсутствуют.

Классы ценных бумаг

Действительный капитал может иметь 2 источника: капитал уставный (собственный) и капитал заёмный. Соответственно этому ценные бумаги как представители действительного капитала делятся на 2 класса: долевые и долговые.

Класс долевых ценных бумаг в России представлен акциями и инвестиционным паем. Все остальные есть долговые ценные бумаги.

Получение заёмного капитала может происходить либо в денежной, либо в товарной форме.

Классификация ценных бумаг

Признак	Группы ценных бумаг	Подгруппы ценных бумаг
Срок существования	Срочные     Бессрочные	Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные
Форма существования	Документарные Бездокументарные
Цель использования	Инвестиционные Неинвестиционные
Национальная принадлежность	Российские Иностранные
Порядок фиксации владельца	Предъявительские Именные
Форма выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные
Вид эмитента	Государственные     Негосударственные	Федеральные Муниципальные   Корпоративные Частные (чек, вексель)
Степень обращаемости	Рыночные Нерыночные
Уровень риска	Безрисковые Рисковые	Высокорисковые Среднерисковые Низкорисковые
Наличие начисляемого дохода	Доходные     Бездоходные	Процентные Дивидендные Дисконтные
Регистрируемость органами управления	Регистрируемые   Нерегистрируемые	Государственная регистрация Регистрация ЦБ РФ
Форма обращения (порядок передачи)	Передаваемые по соглашению сторон   Ордерные, или передаваемые путём приказа владельца (индоссамента)	Путём вручения Путём цессии, или договора
Номинал	С постоянным номиналом С переменным номиналом

Срочные ценные бумаги, дата погашения которых не обозначена при выпуске ценной бумаги, а установлен лишь порядок их гашения, называются отзывными.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег с целью получения дохода.

Неинвестиционные ценные бумаги – ценные бумаги, обслуживающие денежные расчёты на товарных или других рынках (коносаменты, складские свидетельства, векселя).

Если именная ценная бумага передаётся другому лицу путём совершения на ней передаточной надписи (индоссамента) или приказа её владельца, то она называется ордерной ценной бумагой (чек, вексель, коносамент).

Графически место основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения соотношения в них риска и уровня доходности принято изображать следующим образом (смотри схему).

Дата добавления: 2014-01-07