Пример. Возможны 2 альтернативных варианта инвестирования 100 тыс

Возможны 2 альтернативных варианта инвестирования 100 тыс. руб. сроком на 1 год и пять возможных сценариев работы оборудования, характеризующихся различным уровнем риска. Данные сценарии основаны на статистической информации о поломках оборудования в предыдущие периоды в аналогичных ситуациях. Наступление каждого сценария с определенной вероятностью имеет соответствующую ВНД.

Таблица Расчет ожидаемой ВНД и показателей риска.

Сценарий	Количество случаев наступления результата, Кi	Вероят ность Вi	ВНД, Рi,%	Рi-Рср	(Рi-Рср)^2* Вi
Пр 1	Пр 2	Пр 1	Пр 2	Пр 1	Пр 2
		0,05	-3	-2	-13,6	-15	9,25	11,25
		0,20			-3,6	-5	2,59	5,0
		0,50			0,4		0,08	0,5
		0,20			3,4		2,31	1,8
		0,05			10,4		5,41	8,45
Итого		1,0					19,64	27,0
Ожидаемая ВНД, % Рср=∑(Вi*Рi)		10,6

Таблица Оценка риска.

Показатели риска	Проект 1	Проект 2
Ожидаемая ВНД	10,6
Вариация	19,64
Стандартная девиация (Среднее квадратичное отклонение)	4,43	5,2
Коэффициент вариации	4,43/10,6=0,42	5,2/13=0,40

Пользуясь средним квадратичным отклонением нельзя сравнивать альтернативы с различной доходностью (ВНД). Поэтому используют относительный показатель риска - коэффициент вариации.

Для проекта 2 коэффициент вариации=0,4, а для проекта 1 он равен 0,42, т.е. проект 1 более рисковый.

По проекту 2 среднее квадратичное отклонение 5,2%. Это значит, что каждый сценарий в среднем будет иметь ВНД, отличающуюся от ожидаемой на ±5,2%. Эта величина и есть рисковая премия, учитываемая в ставке дисконтирования. Аналогично по проекту 1.

Недостаток статистического метода оценки риска заключается в необходимости большого массива исходных данных для расчета, который трудно получить. Поэтому на практике при оценке рисковой премии часто используют экспертный метод.

Содержание экспертного метода состоит в обработке мнений специалистов о величине рисковой премии в целом по проекту или по отдельным наиболее вероятным, с их точки зрения, видам рисков.

Возможно использование экспертного метода для оценки при поэлементном расчете рисковой премии (по видам рисков). Одна из классификаций факторов и размеров рисковой премии приведена в таблице.

Таблица Ориентировочная величина рисковой премии в зависимости от видов риска.

Факторы и виды риска	Прирост премии за риск
Необходимость проведения НИОКР продолжительность менее 1 года	3-6
Необходимость проведения НИОКР продолжительностью более 1 года
силами одной организации	7-15
силами нескольких специализированных организаций	11-20
Характеристика применяемой технологии:
традиционная
новая, требующая ресурсов, имеющихся на свободном рынке	2-4
новая, требующая применения монополизированных ресурсов	5-10
Неопределенность объемов спроса и цен на производимую продукцию:
существующую	0-5
новую	5-10
цикличность спроса	0-3

Экспертный метод широко используют для определения агрегированной рисковой премии. Норму дохода дифференцируют в зависимости от класса инвестиций. Учитывая, что уровень безрисковой нормы дохода составляет 5%, можно определить размер рисковой премии, вычитая из соответствующего значения нормы дохода величину безрисковой составляющей.

Таблица. Определение величины рисковой премии в зависимости от класса инвестиций

Класс инвестиций	Норма дохода, %	Размер рисковой премии, %
1.Вложения с целью сохранения позиций на рынке (в повышение качества продукции, в рекламу)
2. Инвестиции на обновление основных средств
3. Инвестиции с целью экономии текущих затрат (на базе новых технических решений)
4. Вложения с целью увеличения доходов (расширение производства новой технологией)
5. Венчурные инвестиции (в инновационные проекты)

4.3.Риски, влияние которых на эффективность проекта может быть установлено лишь при заданном инвестором сценарии проявления непредсказуемых видов риска.

Для этого делают анализ чувствительности проекта.

Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.

Выбор варьируемых факторов индивидуален для каждого проекта и должен учитывать его специфические особенности. В практической деятельности принят стандартный минимальный набор показателей, влияние которых встречается чаще других.

Перечень варьируемых параметров:

1. Объем продаж

2. Цена на продукцию

3. Прямые производственные издержки

4. Накладные производственные издержки

5. Сумма инвестиционных затрат

6. Изменение ставки кредитования

7. Изменение срока возврата кредита

Дата добавления: 2014-01-07