Тема 6 – Мировая валютная система

Валюта – это деньги, а также любые выраженные в национальной денежной единице платежные документы или денежные обязательства, используемые в международных расчетах: банковские счета, чеки, векселя, аккредитивы, банкноты, казначейские билеты и др. Валюта выполняет в МЭО следующие функции:

§ выступает в качестве меры интернациональных стоимостей товаров. Российский рубль часто используется в качестве измерите­ля стоимостей интернациональных товаров стран СНГ. В то же вре­мя, цены на некоторые товары внутри РФ (автомобили, кварти­ры) измеряются в так называемых условных единицах.

§ выступает в качестве международного средства обращения при межнациональном товарообмене;

§ является основным средством платежа в финансовых и кредитных отношениях, как между странами, так и между страной и международными организациями. Погашение задолжен­ности стран МВФ может осуществляться в специальных правах заимствования (СДР). СДР является международной счетной единицей.

§ используется в качестве средства накопления (входит в состав золотовалютных резервов страны, не­обходимых для устранения краткосрочных колебаний и поддержа­ния стабильного курса национальной валюты).

Большинство национальных денежных систем неустой­чиво и нестабильно. Валюты большинства стран, поэтому, не являются международно-признан­ными.

Классификация валют стран мира:

1) в зависимости от принадлежности: национальная и иностранная.

2) в зависимости от степени внешней конвертируемости (способности нерезидентов (иностранных граждан) свободно обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами):

- свободно конвертируемая валюта (СКВ) предполагает отсутствие контроля и каких-либо ограничений и по текущим, и по капитальным операциям;

- частично конвертируемая валюта (ЧКВ) предполагает существование ограничений или специальных разрешительных процедур на обмен валюты для различных субъектов валютных сделок или по отдельным видам операций;

- неконвертируемая валюта (НКВ), или замкнутая, предполагает ограничения практически по всем видам операций.

Внешняя конвертируемость национальной валюты является одним из 13 основных факторов привлечения в страну иностранных инвесто­ров и возврата ранее вывезенных национальных капиталов. В настоящее время из 182 стран – членов МВФ около 40 продол­жают осуществлять контроль над платежами по текущим операциям и порядка 130 стран – по капитальным операциям.

3) в зависимости от степени внутренней конвертируемости (права резидентов покупать, иметь и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, номинированных в иностранной валюте):

- внутренне конвертируемая валюта (ВКВ) – резиденты имеют пра­во совершать операции внутри страны с активами в форме валю­ты и депозитов, номинированных в инвалюте;

- внутренне ограниченно конвертируемая валюта (ВОКВ) – суще­ствуют законодательно закрепленные ограничения на внутрен­нюю конверсию;

- внутренне не конвертируемая валюта (ВНКВ) – внутренняя кон­вертируемость законодательно запрещена.

В России внутренняя конвертируемость национальной валюты ог­раничена. Физические и юридические лица могут открывать счета в иностранной валюте только в уполномоченных на это коммерческих банках. Продажа товаров и услуг резидентам за иностранную валюту возможна только с разрешения Центрального банка РФ. Иностран­ная валюта может быть использована национальными предприятия­ми только для оплаты импортных операций или покупки ценных бу­маг. Предприятиям запрещено получать наличную валюту со своих валютных счетов.

4) в зависимости от использования валюты в качестве мирового
резерва: резервная ($, Евро, СДР) и нерезервная валюта.

5) в зависимости от стабильности курса валют:

- твердая валюта (признаки: экономи­ка страны не должна определяться конъюнктурой цен на сырье­вые ресурсы; ежегодные колебания номинального валютного курса не должны превышать ±10% от базового кур­са на начало года; периоды обесценения курса национальной валюты должны сменяться периодами ее номи­нального укрепления);

- мягкая – характеризуется нестабильным валютным курсом.

6) в зависимости от широты использования: международная и немеждународная.

Не всегда широко используемая валюта является СКВ. К международным валютам относят: доллар США, евро, японскую иену. При этом Япония поддержи­вает ограничения на платежи по операциям с капиталом, а, следова­тельно, иена является ЧКВ.

При использовании валют в мировом хозяйстве складывается особый тип общественных отношений, получивший название валют­ные отношения (ВО). Для представления всего комплекса валютных отношений необ­ходимо их классифицировать по определенным классификационным группам: уровню проведения ВО, экономическому содержанию, статусу субъектов валютных отношений и т.д. Объектом ВО являются операции с валютой.

К внутренним субъектам ВО от­носят:

- Центральный банк и правительство РФ;

- уполномоченные банки и кредитные организации, получившие лицензии от Центробанка на проведение валютных операций;

- предприятия, осуществляющие экспортно-импортные операции;

- валютные биржи;

- инвестиционные и пенсионные фонды;

- валютные и брокерские фирмы;

- физические лица.

К внешним субъектам ВО относят: правительства иностранных государств; международные валютно-финансовые организации (МВФ, Мировой банк, ЕБРР); зарубежных юридических и физических лиц.

В зависимости от экономического содержания ВО разделяют на:

· возни­кающие при совершении купли-продажи валюты, валютных ценностей, операции по инвестирова­нию валютного капитала;

· возни­кающие при проведении валютных расчетов;

· связанные со страхо­ванием операций;

· использование валюты как платежного сред­ства и кредита;

· использование валюты для оказания экономиче­ской помощи.

Форма, в которой организованы ВО, называет­ся валютной системой (ВС). ВС напрямую связана с типом экономической системы.

Для административно-командной системы характерно полное подчинение ВО государству. Государство устанавливало курс национальной валюты, осуществляло монополию внешней тор­говли. Создавалась закрытая ВС, которая не могла по объективным причинам обеспечить интересы всех субъектов национальной экономики, так как ресурсы иностран­ной валюты у государства были ограниченны. В этих условиях форми­ровался «черный валютный рынок», на котором курс национальной валюты значительно отличался от официального. Развитие рыночной экономики, с одной стороны, увеличило возможности субъектов рынка, создало предпосылки для установ­ления объективного рыночного курса национальной валюты, но, с другой стороны, привело к значительным колебаниям курса рубля, возникла необходимость профессионального регулирования валют­ного курса.

Различают национальную, региональную и мировую ВС.

Национальная валютная система (НВС) – это форма организации де­нежных отношений, которая охватывает внутреннее денежное об­ращение, сферу международных расчетов страны и валютные рын­ки. НВС является не­отъемлемой частью национальной денежной системы и, с другой сто­роны, взаимодействует с другими национальными валютными системами.

Региональная валютная система (РВС) – это целостное единство совокупности ряда НВС, выступающих в качестве подсистем региональной системы. Наиболее ярким примером формирующейся РВС является Европейская валютная система.

По мере развития международных экономических отношений на базе НВС возникла мировая валют­ная система (МВС).

Исторически первой МВС принято счи­сть Парижскую валютную систему. Юридически она была оформ­лена межгосударственным соглашением на Парижской конферен­ции в 1867г, которое признало золото единственной формой мировых денег. Основой данной системы является золотомонетный стандарт. Это организация системы денежного обраще­ния и международных расчетов, которая предполагала закрепление за золотом денежных функций и официальное установление фик­сированного золотого содержания – паритета национальной де­нежной единицы. Золотой паритет являлся и официальной ценой золота. Золотые монеты находились в обращении и имели силу пла­тежного средства. Центральные банки были обязаны обменивать бумажные деньги на золото по номиналу. Валютные курсы фикси­ровались на базе золотых паритетов национальных денежных еди­ниц. Официальные золотые резервы были главным валютным регу­лятором. В1914г европей­ские страны отказались от золотого стандарта и перешли к печата­нию ничем не обеспеченных денег для финансирования их огром­ных бюджетных расходов.

В 1922г состоялась Генуэзская международная экономическая конференция, на которой было решено перейти к системе золотодевизного стандарта. Деви­зы – это иностранные валюты, предназначенные для международ­ных расчетов и конвертируемые в золото. Конверсия валют в золо­то осуществлялась как непосредственно, так и косвенно через иностранные валюты.

Валютное соглашение 1936г положило начало новой мировой валютной системе – золотодолларовому стандарту, образован­ной в результате трехстороннего соглашения между США, Франци­ей и Великобританией. В ней дол­лар стал единственной валютой, фиксированной по отношению к зо­лоту (только доллары при необходимости могли быть обменены на золото).

В 1944г в мире вновь был поднят вопрос о создании новой ми­ровой валютной системы. Ф. Рузвельт поручил министру финансов Г. Моргентау разработать единую международную валюту. Такая валюта под общим названием «унитас» была разработана. Кейнс в Лондоне создал альтернативный план создания мировой валюты под названием «банкор». Когда британская делегация прибы­ла на Бреттонвудскую конференцию, она подняла вопрос о миро­вой валюте, но США не поддержали эту инициативу. В результате Америка отказалась не только от плана Кейнса по «банкору», но и от собственного проекта «унитас». США было не выгодно отказываться от доллара как от международной валюты для создания единой мировой валюты. Эмиссия международной валюты приносит стране ощутимые преимущества, когда в обмен на требуемые товары государство с международной валютой распла­чивается в «бумажном эквиваленте». Бреттон-Вудс не создал но­вую МВС, а лишь сохранил су­ществовавшую систему золотодолларового стандарта. Однако в результате переговоров в Бреттон-Вудсе были созданы МВФ и МБРР. В соответствии с международными договоренностями был установлен режим фиксированных валютных курсов: допускалось откло­нение от курса валют в узких пределах +1% по уставу МВФ и +0,75% по Европейскому соглашению.

Проблемы золотодолларовой системы обострились в конце 60-х гг. вследствие войны во Вьетнаме. США тратили большие деньги на ведение военной кампании. Количество долларов находящихся за пределами США резко возросло. В 1971г Великобри­тания потребовала конвертировать свои доллары в золото, после­довал отказ США. В результате США вынуждены были прекратить размен американской валюты на золото, что привело к отказу от системы золотовалютного стан­дарта.

Следует отметить, что отказ от золотого и золотовалютного стан­дарта внес существенный вклад в стабилизацию МВС. Золото – ценный металл, сырьевой материал с прису­щим этой категории товаров высоким уровнем нестабильности цен. Золото с финансовой точки зрения – это рисковый спекулятив­ный актив.

После 1971г мы можем говорить о появлении новой Смитсоновской МВС, основывавшейся на привязке валют к доллару США. Пределы колебаний валютных курсов были расшире­ны с +1% до +2,25%. Основное отличие долларового стандарта от золотодолларово­го состояло в отказе США от размена доллара на золото. США больше не покупали и не продавали золото. В1973г доллар был девальвирован. Система долларового стандарта была отменена, и начался период свободного выбора валютных курсов. В отличие от долларового стандарта отменялась фиксация валют по отношению к доллару, страна выбирает сама режим валютного курса.

Кроме того, в настоящее время 11 Европейских стран отказались от национальных валют в пользу единой валюты евро.

Элементом ВС является валютный рынок (ВР), на котором сталкиваются спрос и предложение валют, формируется валютный курс (пропорция, в которой обменивается валюта одной страны на валюту другой). Валютный курс показывает цену еди­ницы одной валюты, выраженную в единицах другой. ВР должен обеспечивать тор­говлю валютами разных стран.

Все ВР классифицируют по следующим основным группам:

1) в зависимости от объема и характера валютных операций, коли­чества используемых валют и уровня нормативно-правового ре­гулирования:

- национальные рынки обслуживают движение валютных пото­ков внутри страны, обеспечивая связь с внешними валютными центрами;

- региональные обслуживают движение валютных потоков не отдельного национального хозяйства, а целого региона, группы стран (ЕС);

- мировые обслуживают межстрановые валютные потоки.

2) в зависимости от места проведения валютных операций: биржевой; межбанковский; неорганизованный (уличный).

Внебир­жевой представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств, с помощью которых осуществляется торговля валютой. Время совершения сделки составляет от десятков секунд до двух-трех минут. Однако значительная часть межбанковского рынка организованно оформлена в виде валютных бирж и тор­говых площадок систем электронных торгов.

3) в зависимости от режима валютного курса:

- валютный рынок с единственным режимом валютного курса;

- валютный рынок с режимом множественности устанавливаемых государством валютных курсов.

Валютный курс в Рос­сии устанавливается на Московской межбанковской валютной бир­же (ММВБ). Определение курса национальной денежной единицы в иностранной называется ва­лютной котировкой. На практике для определения номинального курса используют­ся два метода котировок:

§ прямая котировка – выражение единицы национальной валю­ты через определенное количество единиц иностранной валюты (1 руб. = 0,04 долл.);

§ косвенная котировка – выражение единицы иностранной ва­люты через определенное количество единиц национальной валю­ты (1 дол = 26 руб.).

Номинальный валютный курс не учитывает уровень инфляции. Изменение общего уровня цен, как правило, оцениваются с помо­щью индекса потребительских цен. Учет уровня инфляции в обеих странах при определении валютного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный валютный курс.

Участники ВР выделяют курс покупателя (по кото­рому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную) и курс продавца (по которому он продает иностранную валюту за национальную). Обычно курс продавца выше, чем курс покупателя. Разница между этими курсами покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.

В зависимости от вида валютных сделок валютные курсы дифференцируются:

- курсы сделок спот (ба­зовый курс), при которых ва­люта предоставляется немедленно. По спот-курсу происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций.

- курсы срочных сделок (форвардные), при которых предоставление валюты осуществляется через определенный период времени на фиксированную дату. Форвардные сделки обеспечивают возможность спе­куляции и страхования рисков.

Движение курса национальной валюты во многом определяет­ся выбранным режимом валютного курса. С 1973г в мире принят свободный выбор каждой страной режима валют­ного курса. Прежде чем выбрать тот или иной режим валютного курса необ­ходимо определить, единый или множественный валютный курс бу­дет использовать страна.

Единый валютный курс предполагает использование одного ва­лютного курса для всех видов валютных операций, всех участников этих операций. Множественность валютных курсов основывается на законода­тельном закреплении различных курсов национальной валюты в за­висимости от видов валютных операций, их участников.

Режимы валютного курса можно классифицировать (табл. 12):

ü режим фиксированного валютного курса предполагает офици­ально установленное соотношение между валютами, допускающее временное отклонение от него не бо­лее чем на ±2,25%.;

ü режим ограниченного гибкого валютного курса – официально установлен­ное соотношение между валютами, допускающее небольшие колеба­ния валютного курса в соответствии со строго установленными пра­вилами. Такой курс по отношению к доллару США имеют, в частно­сти, Саудовская Аравия и ОАЭ.

ü режим плавающего валютного курса предполагает его свободное изменение под воздействием спроса и предложения. Однако роль государства не отрицается. Пределы колебаний при режиме плавающего валютного курса отсутствуют. Разновидностью режима плавающе­го валютного курса является «управляемое плавание» В этом случае валютный курс фактически устанавливается Центральным банком, а не валютным рынком. Такой режим применяется, в частности, в Рос­сии, Египте, Греции, Норвегии, Латвии и Польше.

Таблица 12 – Режимы валютного курса

Режим курса валюты	Число стран	Страны
Фиксированные курсы, в т.ч.: К доллару США   К французскому франку   К другим валютам   КСДР К корзине валют		Аргентина, Сирия, Литва, Ирак, Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия, Оман Африканские страны, входящие в зону франка. Намибия, Лесото, Свазиленд (ранд ЮАР), Эстония (марка ФРГ), Таджикистан (рубль) Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшелы Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд
Плавающие курсы: С учетом заданных параметров Регулируемое плавание     Свободное плавание		Чили, Эквадор, Никарагуа   Израиль, Турция, Южная Корея, Россия, Китай, Малайзия, Польша, Словения, Сингапур США, Италия, Швейцария, Индия, Украина, Канада, Филиппины, Норвегия, Великобритания, Испания, Азербайджан.
Смешанное плавание: К одной валюте (доллару)   К группе валют		Бахрейн, Саудовская Аравия, Катар, Объединенные Арабские Эмираты Страны Европейской валютной системы

Динамика обменного курса двух ва­лют не дает полного представления об их реальном движении. Например, повышение курса немецкой марки по отношению к доллару не исключает того, что одновременно курс марки падал по отношению к швейцарскому франку и оставался стабильным по отношению к французскому франку. Возникает задача измерения некоторого среднего курса доллара по отношению к целому набору валют. Этот набор (корзина валют) может быть определен как доля единиц каждой национальной валюты, входя­щей в его состав. Наиболее известная корзина СДР рассчитывается на базе пяти валют.

Валютная политика представляет собой инструмент регулирова­ния валютных отношений. Важнейшая задача валютной политики – способствовать обеспе­чению положительного сальдо платежного баланса и оптимального уровня курса национальной валюты. Валютное регулирование представляет собой деятельность госу­дарственных органов власти, реализуемую посредством законодательных, административных, экономических и организационных мер, направленную на решение государственных задач по поддержанию устойчивого долгосрочного внешнего равновесия в целях обеспечения экономического роста.

Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:

1) уровень частных предприятий (национальные и международные банки и корпорации, которые располагают большими валютными ресурсами и активно участвуют в валют­ных операциях);

2) государственный уровень (Министерство финансов, Центральный
банк, органы валютного контроля);

3) межгосударственный уровень.

Инструменты регулирования валютного курса – это те рычаги, посредством которых государство регулирует валютные отношения. Их можно разделить на:

- административные (обязательная продажа на внутреннем валютном рынке части валютной выручки экспортерами, а также целый ряд законодательно закрепленных валютных ограничений).

Чем выше доля обязательной продажи валютной выручки экспортерами, тем выше предложение иностранной валюты на рынке. Изменяя процент обязательной продажи валютной выручки экспортерами, Центральный банк может оказывать влияние на курс национальной валюты. Важнейшим ва­лютным ограничением является установление Центральным банком страны лимитов открытой валютной позиции для уполномоченных ком­мерческих банков. Открытая валютная позиция – несовпадение между имеющимися у коммерческого банка активами (валютой) и обязательствами (долгами банка) в иностранной валюте.

- рыночные (инструменты прямого и косвенного регулирования).

Инструменты прямого регулирования оказывают непосредствен­ное, прямое влияние на величину спроса и предложения на валюту, на курс национальной валюты. К инструментам прямого валютного регулирования относятся валютные интервенции и дисконтную политику.

Целью валютной интервенции является, как правило, поддержа­ние курса национальной валюты. Это операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Банк России, когда спрос на доллары превышает предложение, может продать часть долларов из своего запаса на валютном рынке, чтобы удержать курс рубля от падения. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением. Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». Валютные интервенции не только оказывают прямое влияние на курс национальной валюты, они также непосредственно приводят к изменению денежной массы страны. «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной». Покупая дол­лары за рубли, Банк России увеличивает рублевую денежную массу в обращении и наоборот.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

- Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

- Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

- Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы.

Дисконтная политика основана на регулировании процентных ставок. В развитых странах более высо­кая процентная ставка привлекает капиталы из-за рубежа, увеличи­вает предложение иностранной валюты на национальном валютном рынке, укрепляет курс национальной валюты.

Косвенные инст­рументы позволяют лишь косвенно, посредством макроэкономических факторов, оказывать влияние на валютный курс. Они оказывают влияние на изменения денежной массы, уровня инфляции, процентной ставки, через них уже на потоки спроса и предложения на валюту и валютный курс.

Международные валютно-кредитные организации и финансовые организации призваны координировать деятельность национальных хозяйств при решении общих глобальных валютно-кредитных и фи­нансовых вопросов на международном уровне.

Основные функции международных органи­заций:

1) информационная: выполняют роль информационного центра, где можно получить ин­формации о деятельности того или иного государства, об общих тенденциях развития мирового хозяйства. Международные органи­зации предоставляют такую информацию, публикуя статистические материалы, результаты исследований, проводя международные встре­чи, конференции, собрания.

2) консультационная: консультируют прави­тельства различных стран по проведению валютно-кредитной и фи­нансовой политики.

3) регулирующая: предоставляют финансовую помощь странам для поддержания курсов национальных валют.

4) прогнозирование развития национальных и мировых экономик.

В зависимости от степени международ­ного охвата их деятельности международные организации рассматривают на 2 уровнях: мировом и региональном. На мировом уровне выделяют следующие основные междуна­родные организации: МВФ, Группа мирового банка (МБ), Банк международных расчетов (БМР).

В МВФ входят 182 страны. Штаб-квартира МВФ расположена в Нью-Йорке. К функциям Международного валютного фонда принято относить:

- наблюдение за валютными курсами и платежными балансами;

- предоставление кредитов различным странам для регулирования их платежных балансов и поддержания стабильности курсов валют;

- содействие развитию мировой торговли и валютного сотрудничества;

- отмена валютных ограничений.

Группа МБ состоит из Международного банка рекон­струкции и развития (ММБР), Международной ассоциации развития (МАР), Международной финансовой корпорации (МФК), Международного центра по уре­гулированию инвестиционных споров (МЦУИС) и Многостороннего агентства по гарантированию инвестиций.

В отличие от МВФ большинство кредиторов МБРР являются долгосрочными (15-20 лет). Важнейшей функцией МБРР (1946г) является инвестиционная деятельность в развивающихся странах в сферах образования, здравоохранения, медицины, развития инфраструктуры, проведения структурных реформ. MAP создана для оказа­ния помощи самым бедным странам, которые не могут осуществ­лять заимствование у МБРР. МФК создана для финанси­рования частных проектов в развивающихся странах. МЦУИС создан в рамках группы МБ в 1966г для урегулирования споров между правитель­ствами различных стран и иностранными инвесторами.

Дата добавления: 2014-01-07