Й учебный вопрос. Формальный анализ

В рамках проведения сценарного анализа и анализа чувствительности для оценки риска наиболее широко использу­ется имитационная модель оценки риска, сущность которой заключается в следующем.

1. На основе экспертной оценки по каждому инвестиционно­му проекту строят три возможных варианта развития событий: пессимистичный (цепочки развития нежелательных собы­тий), наиболее реальный (базовый) и оптимистичный.

2. Для каждого варианта рассчитывают соответствующий показатель NPV соответствующего инвестиционного проекта.

3. Для каждого инвестиционного проекта рассчитывают раз­мах вариации (R_NPV) - наибольшее изменение Д_mахNРV по фор­муле:

R_NPV = NPV_oрt. - NPV_pess.,

и среднее квадратичное (стандартное) отклонение по фор­муле:

(1)

где NPV_i - приведенная чистая стоимость каждого из рассмат­риваемых вариантов NPV;

- ожидаемый интегральный (среднее значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям (Р_i)):

Если i- я стратегия реализации инвестиционного проекта, которой соответствует ожидаемый интегральный экономический эффект , в рамках сценарного анализа выбрана таким об­разом, что ее наступление не зависит от наступления любого другого условия j и никаких других стратегий реализации про­екта кроме i-x (i = 1,2,...,n) не существует, то:

В более общем случае, когда различным условиям реализа­ции инвестиционного проекта нельзя приписать точные значе­ния вероятностей их наступления, расчет ожидаемого интеграль­ного экономического эффекта NPV рекомендуется проводить по формуле:

где

. - соответственно наибольшее и наи­меньшее из возможных математических ожиданий интегрально­го экономического эффекта по допустимым вероятностным рас­пределениям. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта λ, значение его рекомендуется прини­мать равным 0,3.

В соответствии с уравнением (1) абсолютный риск инвести­ционного проекта измеряется стандартным отклонением его до­ходности. Но такой метод измерения риска не учитывает дис­персию результатов в сравнении с ожидаемым доходом.

4. Поэтому для каждого инвестиционного проекта рассчитыва­ют коэффициент вариации (K_{var NPV}), равный отношению стандарт­ного отклонения к средней доходности инвестиционного проекта:

5. При сравнении нескольких инвестиционных проектов бо­лее рискованным считается тот, у которого больше вариацион­ный размах (R_NPV), среднее квадратичное отклонение (σ _NPV) или коэффициент вариации (K_RNPV).

Дата добавления: 2014-01-07