В. Способы финансирования деятельности организации

Тема 5. Политика формирования источников финансов организации

В основе экономики рыночного типа на уровне организации лежит пятиэлементная система финансирования:

1) самофинансирование;

2)прямое финансирование через механизмы рынка капитала;

3)банковское кредитование;

4)бюджетное финансирование;

5) взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование — финансирование деятельности за счет генерируемой прибыли. Суть данного способа заключается в следующем.

Собственники организации всегда имеют выбор между: 1) полным изъятием прибыли, полученной в отчетном году, с целью ее потребле­ния или инвестирования в другие проекты или 2) реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность той же самой организации, так как такое приложение полученного дохода наиболее для них пред­почтительно, или 3) комбинацией первых двух вариантов, предусмат­ривающей распределение полученного дохода на две части: реинвести­рованная прибыль и дивиденды.

Последний вариант наиболее распространенный, так как позво­ляет найти компромисс между текущим и отложенным потреблением, обеспечить наращивание объемов финансово-хозяйственной деятель­ности. Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилиза­ции дополнительных источников средств, однако оно трудно прогнози­руемо в долгосрочном плане и ограничено в объемах. Поэтому любое стратегическое развитие бизнеса предполагает привлечение дополни­тельных источников финансирования.

Никакая организация не ограничивается самофинансированием, так как жить в долг выгодно только в том случае, когда этот долг об­основан. Поэтому организация прибегает к привлечению дополнитель­ных средств из других источников, наиболее значимый из которых рынки капитала.

Существует два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. Остановимся на дол говом финансировании.

При долговом финансировании организация выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет допол­нительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае продает на рынке срочные ценные бумаги — облигации, кото­рые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставляемого капитала в соответствии с условия­ми, определенными при организации данного облигационного займа.

Теоретически, рынок капитала как источник финансирования не­ограничен. Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвести­ционные запросы в достаточно больших объемах. Но функциониро­вание рынков, требования, предъявляемые к его участникам, регули­руются государственными органами и рынком — зависимость структуры капитала и финансового риска. Так роль государства прояв­ляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем концент­рации промышленного и финансового капитала.

Банковское кредитование. По сравнению с недостатками первых двух способов (ограниченность привлекаемых ресурсов, сложность реализации и недоступность для большинства организаций среднего и малого бизнеса) банковское кредитование более привлекательно: получение кредита «в принципе» не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью получения прибыли, котировкой акций на рынке, объемы привлекаемого капитала, теоретически, могут быть сколь угодно велики, оформление и получение может быть осуществ­лено в кратчайшие сроки и т.д. Главная проблема — убедить банкира выдать кредит на приемлемых условиях.

Для нормального развития экономики необходимо наличие бан­ковской сети (банк — организация, занимающаяся ссудозаемными и сберегательными операциями).

Бюджетное финансирование — наиболее желаемый метод финан­сирования, предполагающий получение средств из бюджетов различ­ного уровня. Привлекательность данной формы финансирования — источник практически бесплатен, нередко полученные суммы не воз­вращаются, их расходование слабо контролируется.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов возникает тогда, когда организации поставляют друг другу продукцию на усло­виях оплаты с отсрочкой платежа. Величина средств, омертвленных в расчетах, зависит от многих факторов, в том числе от разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие: взаимное финансирование является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие способы финансирования имеют стратегическую значимость.

В плановой экономике доминируют два последних способа, в ры­ночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы (источники) наращивания экономического потен­циала хозяйствующих субъектов.

Прибыль — наиболее дешевый, быстро мобилизуемый источник, однако ее объемы ограничены; и существуют обязательные и желательные направления исполь­зования текущей прибыли.

Второй источник требует немалых расходов по созданию и реали­зации, а подготовка и проведение эмиссии продолжительны во време­ни. К этому источнику прибегают только после тщательной подготов­ки и в случае мобилизации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих стратегическое значение.

Перечисленные способы не исчерпывают все их многообразие. В последние десятилетия появляются новые формы финансирования деятельности организации, в том числе финансовый лизинг.

2 В. Капитал: сущность и трактовки

Можно выделить три основных подхода в трактовке этой катего­рии: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

Экономический подход реализует физическую концепцию капи­тала, который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальными источниками доходов обще­ства, и подразделяется:

1) на личностный (неотчуждаемый от носителя, т.е. человека);

2)на частный;

3)на публичных союзов, включая государство.

Последние можно подразделить на реальный и финансовый капи­талы.

Реальный капитал воплощается в материально-вещественных бла­гах как факторах производства (здания, машины, транспортные сред­ства и др.).

Финансовый капитал — в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого на уровне хозяйствующего субъекта, капитал-интерес собственника в его активах, т.е. термин «капитал» выступает синонимом «чистых активов», а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Финансовая концепция капитала может быть выражена следующей балансовой моделью:

где Ка — активы хозяйствующего субъекта в стоимостной оценке;

СК — капитал собственников;

ЗК — обязательства перед третьими лицами.

В соответствии с этим подходом, величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы».

Учетно-аналитический подход — комбинация двух предыдущих. При данном подходе капитал как совокупность ресурсов характеризу­ется одновременно с двух сторон:

- направлений его вложений (капитал как единая самостоятель­ная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физиче­скую форму);

- источников происхождения (откуда получен капитал, чей он).

Поэтому выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала: активный и пассивный.

Активный капитал — производственные мощ­ности хозяйствующего субъекта, формально представленные в активе баланса в виде двух блоков: основного и оборотного капитала. Основной капитал включает в себя:

1) основные средства;

2)долгосрочные финансовые вложения;

3)незавершенное строительство (долгосрочные инвестиции);

4)нематериальные активы.

Пассивный капитал — долгосрочные источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта, они делятся на собственный и заемный капиталы.

Собственный капитал — часть стоимости активов, достающейся собственникам после удовлетворения требований третьих лиц. Оценка собственного капитала может быть выполнена формально (по балан­совым (по данным текущего учета и отчетности) или рыночным оцен­кам) или фактически (в случае ликвидации предприятия). Собствен­ный капитал можно понимать как аналог долгосрочной задолженности предприятия перед своими собственниками. Формально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той или иной градации (основ­ные компоненты: уставный капитал, дополнительный и резервный капитал, нераспределенная прибыль).

Заемный капитал — денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами. В отличие от собственного заемный капитал:

1) подлежит возврату, условия возврата оговариваются в момент его мобилизации;

2)постоянен, так как с позиции кредитора номинальная величи­на основной суммы долга не меняется (если сумма долгосрочного кре­дита составляла 10 млн дол., то именно эта сумма будет и возвращена, вложение же аналогичной суммы в акции может с течением времени
сопровождаться как доходами, так и потерями).

Формально заемный капитал представлен в пассиве баланса как совокупность долгосрочных и краткосрочных обязательств организа­ции перед третьими лицами.

С материально-вещественной позиции капитал обезличен, т.е. рас­пылен по разным активам предприятия. В связи с этим необходимо помнить, что все средства, показанные в активе баланса, за исключе­нием финансовой аренды,— собственные средства, но профинанси­рованы они из различных источников. В случае ликвидации органи­зации удовлетворение требований третьих лиц будет осуществляться в соответствии с законом в определенной последовательности и сумме.

Для того чтобы избежать путаницы, в рамках учетно-аналитического подхода термин «активный капитал» стараются не исполь­зовать — элементы активной стороны баланса называют «средства». Капитал рассматривается как возможная характеристика источников финансирования деятельности.

Классификация капитала (источников средств организации).

1. Источники средств краткосрочного назначения:

1.1.Кредиторская задолженность.

1.2.Краткосрочные кредиты и займы.

2. Авансированный капитал (долгосрочный капитал).

2.1. Собственный капитал:

- обыкновенный акционерный капитал (обыкновенные акции, добавочный капитал, фонды и резервы, нераспределенная прибыль);

- привилегированные акции.

2.2. Обязательства (заемный капитал):

- банковские кредиты;

- облигационные займы;

- прочие займы, обязательства по финансовому лизингу.

Нельзя путать средства и их источники. Если в балансе показано, что в организации создан резервный капитал в размере 600 тыс. руб., это не означает, что данная сумма денег хранится в виде резерва как товар на складе; это означает лишь, что в системе учета за счет нераспре­деленной, т.е. невыплаченной собственникам, прибыли сформирован источник (фонд), который, по сути, представляет собой часть капитала собственников. Способы использования этого фонда ограничены законодательством, а 600 тыс. руб. распылены по различным активам: основные средства, дебиторы, денежные средства и т.д. Поэтому купить что-либо за счет фонда (источника) невозможно — все покупки дела­ются за счет имеющихся денежных средств.

Дата добавления: 2014-01-15