Понятие рынка ценных бумаг

Тема 17 Рынок ценных бумаг

ВСР Формирование современной системы ипотечных банков

1. Понятие рынка ценных бумаг

2. Виды ценных бумаг

ВСР Вексель и его виды

Одним из условий эффективного функционирования рыночной экономики является наличие динамично функционирующего рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это рынок, на котором совершаются реальные гг спекулятивные сделки с ценными бумагами и производными ценными бумагами.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых ВОЗМОЖНЫ только при его предъявлении.

Процедура выпуск а ценных бумаг называется змиссией. Хозяйетвующие субъекты, осуществляющие от своего имени выпуск ценных бумаг9 называются амитентами, а лица, приобретающие эти ценные бумаги, — инвесторами.

Ценные бумаги бывают эмиссионные (акция, облигация), т.е. выпуск которых требует проспекта эмиссии, и неэмиссионньге, для выпуска которых не требуется проспекта эмиссии (коноссамент, вексель).

Цепные бумаги могут выпускаться в обращение в двух формах: наличной и безналичной. В первом случае владелец ценной бумаги вправе требовать от эмитента выдачи ценной бумаги в физической форме, единичными или суммарными сертификатами. Во втором случае все ценные бумаги данного ВЫпуска помещаются на хранение в депозитарий или у реестродержателя, а права по ценным бумагам отражаются в виде записи в учетном регистре депозитария или в регистрационном журнале реестродержателя. Форма выпуска ценных бумаг определяется проспектом эмиссии и/или учредительными документами эмитента и не должна противоречить действующему законодательству.

К ценным бумагам, работающим в качестве финансового инструмента предприятия, относятся: государственная облигация, облигация, вексель, депо3ИТНЫЙ сертификат, коносамент, акция7 варрант, приватизационные ценные бумаги и другие ценные бумаги и документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Акция ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале предприятия с целью получения дополнительного дохода, складывающегося из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие роста их цены. Акция является долевой ценной бумагой.

Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:

— право на соответствующую долю в акционерном капитале предприятия и остаток активов при ее ликвидации;

— право на пропорциональную часть прибыли в форме дивидендов;

— право на участие в управлении предприятия, как правило, посредством голосования на собракии акциокеров при выборе его исполнительных органов и принятии стратегических направлений деятельности предприятия;

— право продажи или уступки ее владельцем какому-либо другому лицу;

— право на получение информации о деятельности предприятия, главным образом той, которая представлена в публичном годовом отчете.

Различают следующие основные виды акций:

гтмепные и на предъявителя; обыкновенные (простые) и привилегированньте.

Именные акции записываются в специальном журнале регистрации (реестре), который ведется в акционерном обществе. Движение именньгх акций подлежит обязательной регистрации, кроме того, передача акций другому владельцу требует нотариального оформления.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т.е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества. а также право на участие в управлении.

Владелец привилегированнЫiх акций имеет преимущественное право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке при ликвiщацАи общства. Дивиденды по таким акциям выплачиваются независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Привилегированная акция не дает права на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами.

В мировой практике известны различные ВИДЫ привилегированньтх акций: кумулятивные, подлежащие выкупу в предусмотренное время, конвертируемые, с плавающей ставкой дивиденда.

олговьте ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке для заимствования денежных средств, необходимых для решения текуiцих и перспективных задач.

К долговькчi ценным бумагам относятся облигадип, депсзитные сертификатьт банков, государственные крат осрскые обязате iьства, крткосрочiiые бан езьскис с, каз:кксй:кке векссл ‘1, векселя пре дприя.тий, акцептованньге банком, долговые сертификатьг и др.

Наиболее распространенной Формоi долговых обязательств является облигация. Это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтвержДающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной

бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. Облигацип выпускаются именньте или на предъянктеля (купонньте), процентнь е или беспроцентные (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

Доход пс процентным облигациям вьшлачивается путем оплаты купонов к облигациям. Выплата может осуществляться ежегодно либо единовременно при погашении займа путем начисления процентов к помiшальной стоимости. Купон — часть облигационкого сертифкката, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода), размер и дата получения которого обозначены на купоне. По облигациям целевых займов проценты не выплачиваются, а ее владелец получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займьт.

Различают облигации внутренних государственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта (акционерного общества, коммерческий банк и др.). Первые выпускаются только на предъя-. нителя, вторые могут этчтитироваться как именнькд так и на предъявителя.

В отличие от акций облигации хозяйствующих субъектов не дают их владельцам права па участие в управлении акционерным обществом, но тем не менее являются привлекательным средством вложения временно свободных средств. Это обусловлено несколькими обстоятельствами. Во-первых, в отличие от обыкновенных акций облигации приносят гарантированный доход. Во-вторьтх, облигации при-

надлежат к группе легко реализуемых активов и при необходимости легко превращаются в наличные денежные средства. В-третьих, вьтплата процентов по облигациям акционерных обществ производится в первоочередном порядке, т.е. до начисления дивидендов по акциям. В-четвертых, в случае ликвидации акционерного общества держатели облигаций имеют преимущественное право перед акционерами.

Наиболее надежными ценными бумагами являются государственные ценные бумаги. Основная причина выпуска ценных бумаг государством — желание непнфляционного покрытия дефицита национального бюджета.

Облигации ввутреннего валютного займа Внешэкономбанка (ВЗВ) появились 14 мая 1993 г., когда ВЗВ выдал их предприятиям, имевшим валютные счета, сроком на 1, 3, 6, 10 и 15 лет (пять траншей). Общий объем займа составил 7,885 млн долл. США. Номинал облигаций 1, 10 и 100 тыс, долл. СIПА. Ежегодный доход вьиплачивается в размере 3%. Вторичный рынок этих ценных бумаг развит относительно слабо ввиду их невысокой доходности — максимальная доходность при некоторых видах операций с ними достигала 15—30 %. Вместе с тем эти ценные бумаги имеют одво весьма выгодное отличие

— они котируются на мировых фондовых рынках.

депозитньтй сертификат представляет собой письменное свидетельсво кредитного учреждения (банка-эмитента) о девонировавии денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока суммь депозита и

Существуют следующие виды сертификатов: имен- ные и на предъявителя; до востребования и срочные (срок обращения по срочным сертификатам ограничен, как правило, одним годом); серийные и выпущенные в разовом порядке. Привлекательность сертификата состоит в том, что он может быть передан одним владельцем другому, а его цена на момент передачи зависит от емкости вторичного рынка, срока погатвения сертификата и текущей процентной ставки по финансовым инструментам того же класса.

Вексель представляет собой выполненное, согласно требованию вексельного законодательства, безусловное письменное долговое обязательство векселедателя бесспорно уплатить при наступлении срока и в определенном месте обозначенную в векселе денежную сумму владельцу векселя (векселедержателIо) или его приказу.

За всю историю использования векселей в России в дореволюционный период было принято три вексельных устава. Первый вексельный устав был составлен при Петре 1 (1729 г.) по образцу Лейпцигского вексельного устава. В 1936 г. Советский Союз присоединился к Женевской вексельной конвенции, принятой в 1930 г., а в 1937 г. на территории СССР вводится в действие Положение о простом и переводном векселе. В 1991 г. Президиум Верховного Совета РСФСР принимает постановление <О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР.

Как долговое денежное обязательство вексель имеет свои особенности:

— содержание векселя точно определено законом

и другие условия считаются ненаписанными;

нотариального заверения надписи на векселе не требуется;

— векселедержатель свободен от возражений (бесспорность уплаты по векселю), которые могут быть выдвинуты по отношению к другим участникам вексельного договора;

— право протеста, позволяющее векселедержателю в случае, если должник не оплачивает век- сель, совершить протест, т.е. на следующий день после истечения даты платежа официально удостоверить факт отказа от оплаты в нотариальной конторе по месту нахождения плательщика;

— ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является солидарной, которая заключается в том, что при своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право предъявить иск ко всем лицам, связанным с обращением этого векселя, и к каждому из них в отдельности, не будучи принужденным при этом соблюдать последовательность, в которой они обязались;

— вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается закладом, залогом или неустойкой. Абстрактность, заключающаяся в том, что, возникнув как результат определенной сделки, вексель от нее обособляется и существует как самостоятельный документ;

— вексель может быть передан ка рук в руки по передаточной надписи (индоссаменту) на оборотной стороне векселя. Если в векселе места для передаточных надписей недостаточно, то

процентов по нему.

они совершаются на прккрепленном к нему добавочном листе (аллонже) таким образом, чтобы индоссамент начинался на самом век- селе и заканчивался на аллонже. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, превращаясь в средство погашения долговых требований. Вексель может быть именным («Платите), ордерньтм («Платите ы или его приказу») л предъявительсклм («Платите предъявггтелiо ’>).

Векселя могут быть по предъявлению (срок платежа гтс указан. платеж совершается в момент предъявления векселя) и срочные (с указанием либо точной даты платежа, либо периода от момента составления векселя, по истечении которого он должен быть оплачен, либо периода от момента предъявления векселя, в течение которого он должен быть оплачен).

Различают векселя простые (соло вексель) и перегодньте (тратта). В операции с простым векселем участвуют два лица: векселедатель, обязакный уплатить по векселю, и векселедержатель, имеющий право ла получение платежа. Векселедатель и плателi-пщк одно лицо. Переводной вексель выписьмгается к подписывается кредитором (трассантом) и ii;едставляеТ собой приказ до тжнлку (трассату) об уплате в угазалНый срок обознатенной в векселе суммы тре гьсму лицу —- первому держателю (ремитет-тту) или предъявителю.

Главное отличие переводного векселя от простого заключается в том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого.

Выдать (трассировать) переводной вексель значит принять на себя обязательство гарантии акцента и платежа по нему. Трассировать на другого возможно лишь в том случае, если трассант (векселедатель) имеет у трассата (плательщик) в своем распоряжении ценность не менее суммы трассируемого векселя. Обязательство трассанта условное: он обязуется заплатить вексельную сумму, если плательщик (трассат) не заплатит ее. Необходимость выполнения трассантом такого обязательства возникает в том случае, когда трассат не акцептовал и не заплатил по векселю, или акцептовал и не заплатил. В последнем случае трассат приравнивается к векселедателю простого векселя, и против него возникает протест в неплатеже. Векселедержатель переводного векселя должен своевременно предъявить последний к принятию (акценту) и платежу, так как в противном случае невыполнение этих условий может быть отнесено к его собственной вине. В случае с простым векселем их предъявление плательщику для акцента, а следовательно, и составление протеста в непринятии не требуется, т.е. с самого начала возникновения векселя имеется налицо прямой должник. По переводному векселю такой прямой должник появляется лишь с момента акцента векселя плательщиком. до этого момента имеется лишь условный должник — трассант.

Обязательства по переводному векселю для трассата (плательщика) возникают лишь с момента принятия (акцепта) им векселя. В противном случае он остается для векселедателя совершенно посторонним лицом. Поэтому получатель денег по векселю может заблаговременно до наступления срока платежа выяснить отношение плательщика к оплате

векселя. Эта цель достигается путем предъявления векселя трассату с предложением его акцептовать и, следовательно, принять на себя обязательство произвести платеж. Простой вексель не нуждается в акцепте.

Переводной вексель по своей природе является платежным поручением, данным векселедателем плательщику, указанному в векселе, платить в пользу третьего лица по указанию векселедателя. Особой разновидностью простого векселя является банкнота, вьтпущенная центральным банком.

В хозяйственной практике встречается так назьваемый <трассированньтй простой вексель’, или «простая тратта’. Составление простой траттьг ранносильно составлению простого векселя. Однако в случае простой траттьт векселедатель трассирует вексель на самого себя (указывает в векселе самого себя как плательщика) и, таким образом, только индоссируя вексель на очередного держателя, отвечает по векселю как акцептант, как векселедатель и как индоссант (лицо, передающее вексель по передаточной надписи). до индоссирования простой тратты на очередного держателя нельзя говорить о появлении вексельного обязательства (требования), так как, по документу должник и кредитор представлены в одном лице. Использование простой тратты возможно во взаимоотношениях между головной фирмой и ее филиалами: головная фирма трассирует вексель на филиал-плательщик. В связи с этим такие векселя получили название <коммандитные векселя».

Банковская тратта (Ьап1ег’$ сIгаГi) — это пере- водной вексель, где векселедателем и плательщиком выступает один и тот же банк. Это очень на-

дежный расчетный документ, который по степени ликвидности равнозначен Наличным деньгам. Он не является чеком, так как здесь и векселедатель, и плательщкк одно и то же лицо. Часто банков- ские тратты по просьбе клиента вЫиписываются отделением банка в провинции на его главную контору. Клиент в этом случае имеет надежный платеж- ный документ, по которому он может получить деньги в другом городе.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в части вексельной суммы посредством поручительства (аваля). Такое обеспечение дается третьим лицом (обычно банком) как за векселедателя, так и за каждого другого, обязанного по векселю лица. Отметка об авале может быть сделана на векселе, добавочном листе или на отдельном листе за подписью авалиста, с указанием места выдачи, того за кого именно он выдан. Авалисты и лицо, за которое он поручился, несут солидарную ответственность.

Банки совершают с векселями следующие операции:

— учет векселей, который заключается в том, что векселедержатель продает векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вьтчетом определенного процента от этой суммы. Этот процент называется учетным процентом, или дисконтом. Сумма дисконта определяется по следующей формуле:

Т — срок до платежа, дн.;

П — учетная ставка, %;

— выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному счету под обеспечение векселей;

— по поручению векселедержателей выполнять прикятие векселей на инкассо для получения по ним в установленные сроки платеей;

— по поручению векселедателей или трассата прО4зЕодитЬ в установленные сроки оплату векселей. (Назначение плательщиком по векселю какого-либо третьего лица называется домицил я цией.)

Производные ценные бумаги разнообразны по составу. К ним можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, свотiьг и др.

В мировой практике известны три основных вида онционньих контрактов: право на льготную покупку акций компаний; варрант; опционьт продавца и покупателя.

Iiраво па льготную покупку акций — это временная привилегия, даруемая компанией своим акциоперам и состоящая в том, что последние могут приобрести в определенный период по определенной ЦПС (Це е под писки) дополнительное количество обычный акций, пропорционально количеству акций, которыми они владеют или оговорекное их количество. Право па льготную покупку акций представляет соСой специфический финансовый шiетрумент, необходимость введения которого изначально была вызвана естественным желанием акционеров избежать возможной потери контроля и снижения доли доходов ввиду появления новых акционеров при дополнительной эмиссии.

Варрант (‚чаггапi) — это гарантирование какого-то события, например, покупки или продажи товара 1.

В финансовом менеджменте варрант представляет собой свидетельство, дающее право покупки ценНЫХ бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно. Покупка варранта — проявление осторожности в том случае, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами. Варрант не дает право на проценты или дивиденды и не обладает правом голоса; погашение варранта не предусматривается. Варрант может выпускаться одновременно с финансовыми инструментами, привлекательность которых тем самым хотят повысить, или отдельно от них. В любом случае по прошествии некоторого времени он начинает обращаться как самостоятельная ценная бумага. Как правило, нарранты выпускаются сравнительно редко и только крупными фирмами. Обычно варрантьт выпускаются вместе с облигационным займом. В отличие от «прав на покупку», выпускаемых на сравнительно непродолжительный срок в несколько месяцев, срок действия варранта может исчисляться годами. Кроме того, фиксированная цена (цена исполнения),

указанная в «праве на покупку», которая устанавливается в момент эмиссии этого финансового инструмента, обычно ниже текущей курсовой цены акции, в то время как цена исполнения в варранте обычно на 1О—20 % выше курсовой.

Опционы продавца и покупателя, как и другие виды опционов, представляют собой разновидности контрактов с правом покупки или продажи финансовых инструментов по фиксированной цене в течение определенного времени.

Опцион продавца (покупателя) представляет собой контракт, заключенный между двумя инвесторами, один из которых вьписывает и продает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество материальных ценностей у лица, выписавшего опцион, — опцион на покупку, либо продать их ему — опцион на продажу.

Владелец (покупатель) контракта выплачивает продавцу (лицу, выписывающему контракт) своеоб - разные комиссионные, которые именуются премией (ценой) опциона. Опционньий контракт похож на обьгчный страховой договор. Страховщик (продавец опциона) берет на себя риски страхователя (покупателя опциона) и удерживает за это определенную сумму (премию). Особенностью сделки купли -продажи опциона является то, что приобретается не титул собственности (т.е. материальные ценности), а право па его приобретение.

В сделке продавец контракта принимает на себя обязанности по продаже или покупке определенного количества материальных ценностей, в зависимости от условий опциона. Владелец же опциона

(его покупатель) получает право купить или продать соответствующее количество этих ценностей. Владелец или покупатель опциона имеет <длинную Позицию» по опциону, Продавец опциона имеет соответственно «короткую позицию.

В зависимости от принятой стратегии поведения на фьючерсном рынке и рьшке наличных товаров владелец и продавец опциона могут находиться в различном состоянии, т.е. иметь «открытую (закрытую) позицию», а следовательно, иметь различную степень коммерческого риска. Открытая позиция: на рынке наличного товара владение активом (длинная позиция) или обязательство на поставку актива на будущую дату (короткая позиция); на фьючерсном рынке — покупка фьючерсного контракта (длинная позиция) или продажа фьючерсного контракта (короткая позиция). Закрытая позиция — длинная (короткая) позиция в активе> покрытая короткой (длинной) позицией в том же или замещающем активе.

Принято различать два типа опционов: европейский, когда контракт дает право купить или продать базисные активы по фиксированной цене только в определенный день (ехрiгаiоп сiае), и американский, дающий право покупки или продажи в любой день вплоть до оговоренной в контракте даты.

Фьючерс (фьючерсный контракт) представляет собой контракт, по которому инвестор, заключающий его, берег на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.

Отличие фьючерса от опциона состоит в следующем: расчет по истечении срока фьючерсного контракта обязателен; риск, связанный с фьючерсны.х контрактом, значительно выше.

Дата добавления: 2014-01-20