Эффект финансового рычага (ЭФР) – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) может быть выражена:

ЭФР = (1 – Н) * (Ра – Сз) * КзКс, где

ЭФР – эффект финансового рычага, рассчитанный по прибыли до налогообложения;

Н – ставка налогообложения;

Ра – рентабельность авансированного капитала, рассчитанная по прибыли до налогообложения, в год;

Сз – средневзвешенная ставка ссудного процента, в год, определяется как все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде * 100%

Кз – заемный капитал;

Кс – собственный капитал.

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие (табл. 32).

Таблица 32

Составляющие финансового левериджа

Показатель	Определение	Формула расчета
Налоговый корректор финансового левериджа	Показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли и не зависит от предприятия	(1– Н)
Дифференциал финансового рычага (Д)	Разница между экономической рентабельностью активов и средней ставкой %, скорректированную на величину налоговых отчислений	Д = (1 – Н) * (Ра – Сз)
Плечо финансового рычага (П)	Характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется соотношением заемных и собственных средств.	П = Кз Кс

Знак ЭФР определяется знаком дифференциала финансового рычага. Чем больше плечо, тем выше финансовый риск, а чем выше риск, тем выше ставка ссудного процента. Если ставка ссудного процента превысит рентабельность авансированного капитала, то дифференциал примет отрицательный знак, т.о. ЭФР – измеритель уровня финансового риска. ЭФР действует в благоприятном направлении до тех пор, пока отношение «оборот активы» демонстрирует рост, адекватный силе воздействия плеча рычага.

Выводы:

- дифференциал не должен быть отрицательным; - нельзя увеличивать плечо рычага без учета дифференциала; - оптимальный размер ЭФР 30 – 50% уровня экономической рентабельности активов при удельном весе заемных средств 40 – 50%, при плече финансового рычага 0,67 – 0,54; - ЭФР способствует формированию рациональной структуры источников средств.

Правила использования ЭФР:

- если новое заимствование приносит увеличение уровня ЭФР, то оно выгодно, но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банк склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего товара - кредита; - риск кредитора выражен величиной дифференциала – чем больше дифференциал, тем меньше риск

Дата добавления: 2014-01-20