Дюрация Маколея

Скорректированная текущая доходность

Скорректированная текущая доходность – показатель доходности по облигации, учитывающийвозможность покупки облигации с премией или с дисконтом. В калькуляторе используетсяследующая формула для расчета скорректированной текущей доходности:

ДюрацияМаколея – показатель, который представляет собой оценку средней срочности потокаплатежей по облигации с учетом дисконтирования стоимости отдельных выплат. Дюрация, такимобразом, будет всегда меньше или равна сроку допогашению облигации, при этом дюрация будетравна сроку до погашения только для бескупонных облигаций. Формула для расчета дюрации имеетследующий вид:

Дюрация представляет собой показатель эластичности цены облигации по процентной ставке ихарактеризует риск изменения цены облигации при процентном изменении ставки процента. С этойточки зрения, дюрацию можно представить как:

Эта формула используется для приближенного вычисления относительного изменения цены призаданном изменении доходности и заданной дюрации.

Использование только показателя дюрациипривычисления относительного изменения цены дает неочень точную оценку процентного изменения цены облигации. Чем больше изменится доходность допогашения облигации, тем менее точной окажется оценка. Погрешность результата возникаетпотому, что дюрация представляет собой линейную оценку процентного изменения цены облигации.

Независимо от величины изменения доходности, касательная линия всегда проходит ниже кривой «цена/доходность», поэтому дюрация всегда недооценивает фактическую цену облигации. Дюрацию обычно измеряют в годах, но на российском чаще указывают в днях.

Свойства дюрации:

1. ДюрацияМаколея облигации с нулевым купоном равна времени до ее погашения. Сизменением доходности до погашения ее дюрация не изменяется.

2. Чем выше ставка, тем меньше стоимость дальних выплат по сравнению с короткими и темменьше дюрация, и наоборот, чем меньше ставка, тем больше дюрация потока платежей.

3. При росте доходности до погашения дюрация уменьшается, при понижении увеличивается.

4. Чем больше время до погашения облигации, тем больше дюрация. Однако увеличениевремени обращения облигации не всегда автоматически означает и рост ее дюрации.

5. Чем чаще выплачиваются купоны по облигации, тем меньше дюрация, так как большеплатежей располагаются к начальному моменту.

6. Независимо от величины купона, дюрация купонной облигации при увеличении срока до еепогашения стремится к пределу равному

Дюрация показывает не только среднюю срочность потока платежей по облигации, но и являетсяхорошей мерой чувствительности цены к колебаниями процентных ставок. Чем выше дюрация, тембольше волатильность процентных ставок в зависимости от изменения цены. Фраза «дюрацияоблигации составляет три года» означает, что рассматриваемая облигация имеет такую жечувствительность цены к колебаниям процентных ставок, как трехлетняя бескупонная облигация.

Дата добавления: 2014-01-20