МЕТОДИКА Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятия

Сущность и содержание инвестиционной деятельности

Инновац деят-ть предполагает вложения финн и иных ресурсов.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ дается следующее оп­ределение инвестициям: «... инвестиции – 1)денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные пра­ва, иные права, имеющие (допусмкающих) денежную оценку, 2)вкладываемые в объ­екты предпринимательской и (или) иной деятельности 3) в целях по­лучения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Т.О. здесь четко можно выделить 1) инструменты инвестирования (чем?); объекты (куда?, во что?) инвестирования; цели (зачем? С какой целью?) инвестирования. В качестве субъекта (кто?) инвестирования могут выступать как физические, так и юридические лица, и их ассоциации: предприятия, банки, финансовые копании и т.д.

Прежде чем перейти к рассмотрению данного вопроса, необ­ходимо подчеркнуть, что с переходом к рынку существенно рас­ширилось понимание таких категорий, как «инвестиция» и «объекты инвестиционной деятельности». В соответствии с За­коном РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. в редакции Федерального закона от 19 мая 1995 г. № 89-ФЗ инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, техно­логии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товар­ные знаки, кредиты либо другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях по­лучения прибыли (дохода) и достижения положительного соци­ального эффекта.

В рамках предприятия объектами инвестиционной деятельности являются 1)вновь созданные и модернизируемые основные фонды и 2)оборотные средства, 3)ценные бумаги, 4)целевые денежные вклады (депозиты в банке), 5) научно-тех­ническая продукция, другие объекты собственности, а также иму­щественные права и права на интеллектуальную собственность.

Из определений следует, что одни инвестиции направлены на увеличение собственного капитала (покупка акций и вложение пая с целью получения дивидендов, вклады на счета банков и покупка акций для получения по ним процентов), а другие - на расширение производственной базы путем покупки оборудова­ния и земли, а также на капитальное строительство.

В данной теме мы рассматриваем пути решения проблем, свя­занных с инвестированием в создание и модернизацию основных фондов. Эта область наиболее сложна с позиции как обоснова­ния необходимости осуществления капиталовложений, так и оценки их эффективности и привлечения необходимых финансо­вых ресурсов.

Создание и воспроизводство основных фондов может (инвестиции на предприятии могут) финан­сироваться за счет:

1.собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, де­нежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

2.заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюд­жетные кредиты, облигационные займы, займы др. организаций и т.д.);

3.привлеченных финансовых средств инвестора (средства, по­лучаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов тру­довых коллективов, граждан, юридических лиц);

4.денежных средств, централизуемых объединениями (союза­ми) предприятий в установленном порядке;

инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов и внебюджетных фондов;

5.иностранных инвестиций.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фон­дов осуществляются в форме капиталовложений путем 1)строитель­ства новых, 2)расширения, 3)реконструкции и технического перево­оружения действующих промышленных предприятий и объектов.

К новому строительству относится строительство предприя­тий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по специально разработанному проекту.

Расширение действующего предприятия представляет собой либо строительство последующих очередей дополнительных про­изводственных комплексов и производств по новым проектам, либо строительство или расширение существующих цехов основ­ного, вспомогательного и обслуживающего производств. Оно ведется, как правило, на территории действующего предприятия или на примыкающих площадях.

Реконструкция - это полное или частичное переоборудова­ние или переустройство действующего предприятия с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования путем механизации и автоматизации производства, устранения диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах. При реконструкции допускается строительство новых цехов взамен старых.

Техническое перевооружение - комплекс мероприятий по по­вышению технического уровня отдельных производств в соответствии с современными требованиями путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производ­ственных процессов, модернизации и замены устаревшего обо­рудования, улучшения организации и структуры производства. Оно направлено на повышение интенсификации производства, увеличение производственных мощностей, улучшение качества выпускаемой продукции.

РИ ведут к увеличению реал бизнеса – к увелич объема ассортимента, качества продукции и услуг – в конечном счете у более полному удовлетворению человеческих потребностей.

ФИ – влож в ЦБ также необходимы предприятию – для получения дохода с временно свободных средств; для создания совместных предприятий (слияния бизнеса); для установления контроля над другими предприятиями, в том конкурентами; для проникновения на новые рынки с высокими входными барьерами и т.д. Однако они не ведут напрямую к увеличению робщественного богатсва, у раширению объема, ассортимента предлагаемых товаров или услуг.

Государственное регулирование инвестиционной деятельно­стью, т.е. инвестиционная политика, осуществляется в соответ­ствии с государственными инвестиционными программами сле­дующими путями:

прямое управление государственными инвестициями;

введение системы налогов с дифференцированными налоговыми ставками и льготами;

предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и производств;

проведение соответствующей финансовой и кредитной политики, ценообразования (в том числе выпуск в обращение цен­ных бумаг), амортизационной политики;

контроль за применением норм и стандартов, а также за со­блюдением правил обязательной сертификации и т.д.

Государство в соответствии с законодательством, действую­щим на территории Российской Федерации, гарантирует защиту инвестиций, в том числе и иностранных, независимо от форм соб­ственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национа­лизированы или реквизированы.

Предприятие самостоятельно определяет объемы, направле­ния, размеры и эффективность инвестиций. По своему усмотре­нию оно привлекает на договорной преимущественно конкурен­тной основе (в том числе через торги подряда) физических и юри­дических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. В соответствии с Законом РСФСР «Об инвестиционной деятельно­сти в РСФСР» от 26 июня 1991 г. в редакции Федерального зако­на от 19 июня 1995 г. № 89-ФЗ правовым документом, регулиру­ющим производственно-хозяйственные и другие взаимоотноше­ния субъектов данной деятельности, является договор (контракт) между ними.

Выбор того или иного направления вложений определяется многими обстоятельствами.

Важнейшими среди них являются следующие:

инвестиционный климат в стране,

состояние произ­водственно-технической базы промышленных предприятий, кре­дитная политика,

уровень развития воспроизводственной рыноч­ной инфраструктуры и системы привлечения и освоения капита­ловложений,

система налогообложения,

уровень развития законодательной базы в сфере инвестиционной деятельности.

Поскольку предприятия, как правило, не располагают доста­точными финансовыми ресурсами для поддержания производства на уровне требований динамично развивающегося рынка, перед ними всегда возникает двуединая задача: с одной стороны, обо­сновать перед будущими инвесторами привлекательность и не­обходимость модернизации или ввода новых основных фондов, а с другой - доказать привлекательность осуществления инвес­тиционного проекта на основе оценки его эффективности.

Решение этой задачи предполагает использование системы показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам участников инвестиционного проекта:

показатели предполагаемой доходности от вложения средств в проект, а также показатели коммерческой (финансовой) эффек­тивности, учитывающие финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;

показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта;

показатели социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной ок­ружающей среды.

В условиях рыночных отношений важнейшим фактором эко­номического роста предприятия является увеличение объема про­изводства на каждую затрачиваемую единицу материальных и финансовых ресурсов, т.е. повышение результативности работы предприятия. Это достигается за счет лучшего использования ресурсов предприятия (См. темы 5-8 из 1 части) и расширения его произ­водственных возможностей на основе радикальных изменений в производственной базе (внедрение новой техники, техническое перевооружение и новое строительство). Последнее связано с ка­питаловложениями. Непосредственным результатом капиталов­ложений в экономическом значении является ввод или модерни­зация (реконструкция) основных фондов, а конечным - прирост объемов производства.

Поэтому экономическую эффективность сделанных капиталовложений (Эф) следует рассматривать как отношение прироста объемов производства (∆Q) к объему капи­тальных вложений (К), вызвавших данный прирост:

Эф = ∆Q / К

Однако следует заметить, что между вложениями и получе­нием эффекта от них лежит определенный промежуток времени. В теории его принято называть лагом запаздывания отдачи по от­ношению к капитальным вложениям. Для предприятия, функцио­нирующего в условиях жесткой конкуренции, далеко не безраз­лична продолжительность такого запаздывания, и оно заинтере­совано в его сокращении, причем это должно решаться еще на стадии обоснования выбора инвестиционного проекта.

И в теории, и на практике существует определенная методика разработки инвестиционного проекта и его реализации по сле­дующим этапам:

1)формирование инвестиционного замысла (идеи); 2)исследование условий реализации инвестиционного проекта; 3)тех­нико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта; приобретение, аренда или отвод земельного участка; 4)подготовка контрактной документации; 5)осуществление строительно-монтажных работ, включая пуско-наладочные; 6)эксплуатация объекта и мониторинг экономических показателей, 7) закрытие проекта.

Формирование инвестиционного замысла (идеи) включает:

рождение и предварительное обоснование замысла;

инновационный, патентный и экологический анализ техни­ческого решения (объекта техники, ресурса, услуги);

проверку необходимости выполнения сертификационных требований;

предварительное согласование при необходимости с муни­ципальными и отраслевыми органами управления;

подготовку информационного обеспечения.

Исследование условий реализации инвестиционного проекта включает:

установление величины спроса на продукцию, намеченную к выпуску;

оценку уровня базисных, текущих и прогнозных цен на про­дукцию (услуги);

подготовку предложений по организационно-правовой фор­ме реализации проекта и составу участников;

оценку предполагаемого объема инвестиций;

подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО про­екта, в частности оценку его эффективности;

подготовку контрактной документации на выполнение проекта;

подготовку инвестиционного предложения для потенциального инвестора.

Технико-экономическое обоснование проекта предусматривает:

проведение маркетингового исследования (спроса и предложения, сегментации рынка, цены), выработку маркетинговой стратегии и т.д.;

подготовку программы выпуска продукции;

разработку исходно-разрешительной документации;

разработку технических решений (в том числе генерального плана, состава оборудования и технологических решений на основе анализа существующей и предлагаемой технологии состава оборудования, загрузки действующих производственных мощно­стей и площадей, предложений по закупке зарубежных технологий и оборудования, использования сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоресурсов);

инженерное обеспечение;

составление плана мероприятий по охране окружающей среды и соблюдению безопасности;

описание системы управления предприятием;

описание организации строительства;

сметно-финансовую документацию (в том числе оценку из­держек производства, расчет капитальных затрат, годовых поступлений от деятельности предприятия, потребности в оборот­ных средствах, оценку проектируемых и рекомендуемых источ­ников финансирования проекта, расчет предполагаемых потребностей в иностранной валюте, выбор кредитов, оформле­ние соглашений);

оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;

установление сроков осуществления проектов;

анализ бюджетной эффективности в случае использования бюджетных инвестиций;

формулирование условий прекращения реализации проекта.

Желательно, чтобы ТЭО прошло вневедомственную эколо­гическую и другие виды экспертиз.

Формирование контрактной документации - это подготовка переговоров с потенциальными инвесторами и тендерных тор­гов по реализации проекта.

Составление рабочей документации – это подготовка проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей, опреде­ление изготовителей и поставщиков нестандартного технологи­ческого оборудования.

Осуществление строительных и монтажных работ включает наладку оборудования, обучение персонала, выпуск пробной партии продукции.

Эксплуатация объекта и мониторинга экономических показа­телей предусматривает:

сертификацию продукции;

создание сбытовой сети (посредники, дилеры и т.д.);

создание центров сервисного обслуживания;

систему текущего мониторинга экономических показателей (объем продаж и производства, издержки производства и реали­зации, качество продукции, доходность авансированного капи­тала, прибыль и т.д.).

Методология и методы оценки эффективности инвестицион­ных проектов в Российской Федерации независимо от форм соб­ственности определены в Методических рекомендациях по оцен­ке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем России, Министер­ством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомп­ромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47.

Согласно Методическим рекомендациям при оценке эффек­тивности инвестиционных проектов определяются:

· коммерческая, (финансовая) эффективность, т.е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников (инвесторов -?);

· бюджетная эффективность - финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и мест­ного бюджетов;

· экономическая эффективность - затраты и результаты, свя­занные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Дата добавления: 2014-01-11