Хеджирование с помощью опционов

Хеджирование с помощью форвардной операции.

Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков

В этом случае хозяйствующий субъект принимает на себя риск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую зависимость от курса валюты.

Хозяйствующий субъект планирует осуществить через 3 месяца платежи в сумме 10 тыс. долл. США. При этом в данный момент курс спот составляет 26,00 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. долл. США составят 260 тыс. руб. Если через 3 месяца курс спот понизится до 25,80 руб. за 1 долл., то эквивалент долларовой позиции 258 тыс. руб. (25,80 руб.×10 тыс. долл.). Хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через 3 месяца 258 тыс. руб., т.е. будет иметь экономию денежных средств, или потенциальную прибыль, 2 тыс. руб. (260 - 258). Если через 3 месяца курс слот возрастет до 26,80 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку 10 тыс. долл. США составят 268 тыс. руб. (10 тыс. долл. × 26,80 руб.). Следовательно, дополнительные затраты на покупку будут равны 8 тыс. руб. (268 - 260).

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль.

Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.

Пример 2.

Организация решила заключить трехмесячный срочный (т.е. форвардный) контракт на покупку 10 тыс. долл. США по форвардному курсу 26,20 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту будут равны 262 тыс. руб. (10 тыс. долл.× 26,20 руб.). Если через три месяца на день исполнения контракта курс спот составит до 26,80 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты составят 262 тыс. руб. Если бы он не заключил срочный контракт, то затраты на покупку валюты выразились в 268 тыс. руб. (10 тыс. долл. × 26,80). Экономия денежных ресурсов, или потенциальная прибыль, составит 6 тыс. руб. (262 - 268). Если через три месяца на день исполнения контракта курс спот снизится до 25,80 руб. за 1 долл., то при затратах 262 тыс. руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные потери) составит 4 тыс. руб. [10 тыс. долл. (25,80 - 26,20 руб.)].

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты.

Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выоды.

Пример 3.

Организация покупает валютный оп­цион, который предоставляет ему право (но не обязанность) купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).

Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платежи в размере 10 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Он покупает опцион на покупку долларов со следующими параметрами:

сумма 10 тыс. долл. США

срок 3 месяца

курс опциона 26,20 руб. за 1 долл.

премия 1,16 руб. за 1 долл.

стиль европейский

Данный опцион дает право хозяйствующему субъекту купить 10 тыс. долл. США через 3 месяца по курсу 26,20 руб. за 1 долл. Хозяйствующий субъект платит продавцу валюты опционную премию в размере 11,6 тыс. руб. (10 тыс. долл.× 1,16 руб.), т.е. цена данного опциона составляет 11,6 тыс. руб. Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара спот упадет до 25,80 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 258 тыс. руб. (10 тыс. долл.×25,80 руб.).

С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 269,6 тыс. руб. (258 + 11,6). Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара спот повышается до 28,50 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на покупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 262 тыс. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе спот 28,50 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 285 тыс. руб. (10 тыс. долл. × 28,50 руб.). Экономия денежных ресурсов, или потенциальная выгода, составляет 11,4 тыс. руб. (262+11,6-285).

Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты.

Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.

Контрольные вопросы

1. Каковы сущность и цели хеджирования?
2. В чем проявляются преимущества и недостатки отказа от хеджирования?
3. В чем проявляются преимущества и недостатки форвардной операции при хеджировании валютных рисков?
4. В чем проявляются преимущества и недостатки хеджирования с помощью опционов?

Дата добавления: 2014-01-11