Ризик ліквідності

Ризик дефолту — порушення кредитних угод

Другий ризик, що враховується на ринках капіталу в процентних ставках, називається ризиком дефолту, тобто відмови від виконання кредитних угод (Default Risk — DR). З цією метою інвестиційні корпорації складають рейтинги на цінні папери, що обертаються, у яких вони поділяються на класи залежно від можливої відмови від виконання зобов’язань. Головними корпораціями в США, що складають рейтинги для облігацій і привілейованих акцій, є Стандард енд Пур і Муді (Standard and Poor’s Ratings, Moody’s Ratings).

Рейтинг корпоративних облігацій
американських інвестиційних агентств [80]

Класи облігації	Стандарт енд Пур (Standard and Poor)	Муди (Moody)
1) вища якість	ААА	Ааа
2) дуже хороша якість	АА	Аа
3) гарна якість	А	А
4) середній рівень	ВВВ	Ваа
5) нижче середнього рівня	ВВ	Ва
6) низька якість	В	В
7) спекулятивні	ССС	Саа и Са
8) за облігаціями відсотки не виплачуються	С	—
9) відмова від погашення боргу — дефолт	Д	С

Премія за ризик визначається на підставі якості цінного папера.

Припустимо, що на казначейських векселях, що заведено вважати безризиковими фінансовими інструментами, процентна ставка становить 5 %, відповідно до рейтингу очікувані процентні ставки за облігаціями з урахуванням ризику можуть становити:

Процентні ставки	Премія за ризик
ААА – 8,7	8,7 – 5,0 = 3,7
АА – 9,0	9,0 – 5,0 = 4,0
А – 9,5	9,5 – 5,0 = 4,5
ВВВ – 10,1	10,1 – 5,0 = 5,1
ВВ – 11,0	11,0 – 5,0 = 6,0
В – 11,1	11,1 – 5,0 = 6,1
ССС – 15,0	15,0 – 5,0 = 10,0

Премія за ризик зростає у міру зниження якості облігації. Чим вищий рейтинг облігації, тим нижчий ризик і нижча премія за ризик. І, навпаки, чим нижчий рейтинг, тим вищий ризик і вища премія за ризик. Інвестори, які ведуть на ринку агресивну політику, сподіваючись на отримання високих доходів, одержують облігації з великим ризиком. Інвестори, що проводять оборонну політику, віддають перевагу одержанню меншого, але надійнішого доходу. Що стосується корпорацій-емітентів, то для них високий рейтинг є показником вільного обертання випущених облігацій на вторинному ринку і сприятливих можливостей для розміщення нових емісій.

Третій ризик, що враховується під час визначення ціни капіталу, є ризик пов’язаний із ліквідністю цінного папера. Тому ввозиться премія (надбавка) за ліквідність (Liquidity Risk Premium — LRP).

Ліквідними називаються такі цінні папери, які утримувач може швидко конвертувати в гроші без втрат або з мінімальними втратами. До них відносять державні облігації, акції й облігації головних ТНК, великих фінансових посередників. Конвертованість залежить від ціни, а також від часу, який буде потрібен для реалізації цінного папера. Чим вища ліквідність цінного папера, тим нижча її дохідність, але менший ризик. І, навпаки, чим нижча ліквідність, тим вища її дохідність і вищий ризик. Для корпорацій, які емітують ліквідні цінні папери, створюється можливість знизити ціну придбаваного капіталу за рахунок нижчої надбавки за ліквідність.

Дата добавления: 2014-11-06