Парадигма — умоглядна модель, на підставі якої розглядаються й аналізуються явища і події в глобальному аспекті

Основні етапи розвитку сучасної теорії ринку капіталів

Виникнення і розвиток гіпотези ефективного ринку

Розділ 14. Сучасні теорії ринку капіталів

Розв’яжіть задачі

1. Менеджери корпорації N продали по 16 дол. райти, що дають у майбутньому право підписки на нові акції по 13 дол. Якщо потрібно 5 райтів для того, щоб купити одну нову акцію, яка буде теоретична ціна одного райту?

2. Велика корпорація планує емісію райтів. У обігу знаходиться 10 млн акцій. Менеджери корпорації планують шляхом емісії райтів одержати додатково 20 млн дол. нових фондів.

Обрахуйте:

1) яка повинна бути ціна підписки на райти для того, щоб корпорація одержала необхідні 20 млн дол.;

2) припустимо, що акції продаються в даний час по ціні 23 дол. Яка ціна райту? Яка ціна акції без райту (ex-rights)?

3. Президент корпорації А запропонував корпорації В об'єднати капітали двох компаній і створити нову АВ. Менеджери одержали такі дані про компанії:

Показник	А	В	АВ
Ціна акцій до злиття, дол.			–
Акції в обігу, млн		0,5	–
Загальна вартість капіталу, млн

Визначте:

яка буде максимальна сума платежу, якщо менеджери компанії-поглинальника приймають рішення сплачувати по викупу активів грошима;

яка буде максимальна кількість акцій, що можна запропонувати акціонерам що поглинається компанії, якщо менеджери компанії прийняли рішення сплачувати 15 млн у грошовій формі, а іншу суму в акціях;

поясніть синергетичний ефект, очікуваний після злиття двох компаній.

О, сколько нам открытий чýдных

Готовит просвещенья век!

И опыт сын ошибок трудных,

И гений — парадоксов друг,

И случай — Бог изобретатель.

А. С. Пушкин

Ринки капіталів відвіку привертали увагу як практиків, так і теоретиків. З погляду функціонування економіки в цілому, ринки капіталів є найбільше непередбаченими. Чому курс акцій на біржах знижується, чому крах відбувається у певний понеділок (середовище або інший день тижня) часто без видимих причин, чому виникають стрибки цін? Цими питаннями цікавилися в XIX, XX століттях, вони як і раніше важкі для пояснення і на початку XXI століття.

Гіпотеза ефективного ринку (Efficient Market Hypothesis — EMH), що виникнула в 50-х рр. XX ст., надає особливий інтерес не тільки з погляду вивчення ринку капіталів, але і загальної теорії фінансів. Вона примітна тим, що на основі її критики відбулися зміни парадигми.

Гіпотеза ефективного ринку, як і всі інші економічні концепції, заснована на лінійній парадигмі, відповідно до котрого кожна економічна дія (подія) викликає лінійну пропорційну реакцію, тобто утворюються певні причинно-слідчі зв’язки. Проте економічна теорія, заснована на принципах рівноваги, не могла пояснити багато складних фінансових явищ. Був потрібний революційний переворот, введення в аналіз нелінійності.

На основі нелінійної парадигми з’явилася і розвивається гіпотеза фрактального ринку (Fractal Market Hypothesis — FMH), відповідно до котрого певна дія (або подія) викликає нелінійну реакцію, тобто виникає експотенціальна, несподівана, надзвичайно сильна і ніким не очікувана реакція.

Надалі нелінійна парадигма буде вводитися й в інші сфери вивчення розвитку економіки і фінансів. З цього погляду становить інтерес дослідження причин переходу від однієї парадигми до іншої.

Дата добавления: 2014-11-06