Участники рынка ценных бумаг

Понятие и общая классификация ценных бумаг

Ценная бумага - это переуступаемая форма закрепления отноше­ний собственности на передаваемые ресурсы, отвечающая признакам капитала-собственности и обращающаяся как товар особого рода, по­требительная стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестора.

Экономическая сущность ценных бумаг закреплена в их юриди­ческом определении, данном в ст. 142 Гражданского кодекса РФ. В соответствии с ней ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязатель­ных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Содержание данного определения позволяет выделить некоторые существенные признаки ценной бумаги.

Во-первых, это документ, отвечающий достаточно конкретным тре­бованиям. В литературе данный признак часто называют документарностью ценной бумаги.

Во-вторых, она удостоверяет определенные права. Чаще всего эти права, а также условия, порядок и сроки их осуществления одинаковы для ценных бумаг, отвечающих какому-либо классификационному признаку. Соответственно о ценной бумаге говорят как о стандарти­зированном документе.

И, наконец, в-третьих, при осуществлении или передаче прав она должна предъявляться. Хотя Гражданский кодекс допускает предъяв­ление не самой ценной бумаги, а доказательства закрепления прав в специальном реестре, в любом случае должна быть фиксация прав, осуществляемая в той или иной форме. Только так обеспечивается регулируемость обращения ценной бумаги.

Права могут принадлежать:

• предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя). Переход прав по такой ценной бумаге осуществляется ее про­стым вручением другому лицу;

• названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага). В дан­ном случае переход прав осуществляется в порядке, установ­ленном для уступки требований (цессии), предполагающем обязательное внесение записей в реестр владельцев именных ценных бумаг;

• названному в ценной бумаге лицу, которое само может осуще­ствить эти права или назначить своим распоряжением другое на­ деленное правомочиями лицо (ордерная ценная бумага). Здесь переход прав предполагает осуществление особой передаточной записи - индоссамента.

Как бы ни осуществлялась передача прав, удостоверенных ценной бумагой, все они в совокупности переходят к новому владельцу вмес­те с ней.

Нормативное определение ценной бумаги представляется доста­точно общим. Его требованиям отвечает целый ряд документов, кото­рые не являются ценными бумагами в экономическом смысле. Такое противоречие призван устранить перечень ценных бумаг.

Российским законодательством к ценным бумагам отнесены:

• государственные облигации;

• муниципальные облигации;

• облигации юридических лиц;

• облигации с ипотечным покрытием;

• ипотечный сертификат участия;

• вексель;

• чек;

• депозитный и сберегательный сертификаты;

• банковская сберегательная книжка на предъявителя;

• акции;

• приватизационные ценные бумаги;

• коносамент;

• простое складское свидетельство;

• двойное складское свидетельство, включая обе его части, а имен­но складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант);

• закладная;

• инвестиционные паи;

• опцион;

• фьючерсный контракт.

Согласно законодательству о ценных бумагах или в установленном им порядке могут появляться иные ценные бумаги. Поэтому представ­ленный перечень нельзя считать исчерпывающим.

Систематизировать различные характеристики ценных бумаг по­зволяет их классификация. Под ней следует понимать группировку последних по каким-либо признакам и в соответствии с какими-либо целями. В отечественной учебной литературе отсутствует единый подход к классификационным признакам ценных бумаг. Представля­ется, что наиболее адекватен приведенному выше базисному опреде­лению такой классификационный признак, как тип экономических отношений, носителями которых выступают ценные бумаги. По сути отражаемых экономических отношений они могут быть подразделены на долговые, долевые, платежные и товарораспорядительные.

Долговые отражают отношения кредитования, займа. Это облига­ции, банковские сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, закладная, вексель. Часть из них характеризует учас­тие в заемном капитале эмитента ценных бумаг.

Долевые выражают отношения владения каким-либо имуществом, а потому характеризуют участие в собственных активах эмитента. Поэтому их часто называют владельческими. На рынке ценных бумаг они представлены различными видами акций, инвестиционными паями.

Платежные свидетельствуют о наличии расчетных отношений меж­ду субъектами товарного и иных рынков. Это чеки, векселя. В этом сво­ем качестве они выступают как представители кредитных денег, выпол­няя функции средства обращения и платежа.

Товарораспорядительные - это владельческие ценные бумаги; они удостоверяют отношения собственности на товарно-материальные ценности, находящиеся на ответственном хранении на складе или в процессе транспортировки. Однако в отличие от долевых ценных бу­маг не свидетельствуют об участии в чьих-либо активах. Их основная характеристика состоит в возможности распоряжаться указанными в них ценностями. К этому типу следует отнести все складские свиде­тельства и коносамент.

Экономические отношения, выражаемые ценными бумагами, име­ют разную основу. Поэтому важным оказывается такой классифика­ционный признак, как природа ресурса, составляющего основу цепной бумаги. Соответственно можно говорить о двух больших классах цен­ных бумаг: основные и производные.

Основные ценные бумаги отражают отношения по поводу матери­альных ресурсов в форме реальных или финансовых активов: имуще­ства, товаров, денег, капитала. В свою очередь их делят на первичные и вторичные. Первичные основаны на активах, в которые не входят сами ценные бумаги. Это акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, складские свидетельства, коносаменты. Вторичные - это цен­ные бумаги на сами ценные бумаги, в частности, первичные. К их числу можно отнести депозитарные расписки. Производные ценные бумаги в своей основе имеют нематериальный ресурс, т. е. право купить или продать какой-либо актив, в том числе ценную бумагу, в определен­ный срок и по определенной цене. В этом смысле они предполагают превращение в основные ценные бумаги. Однако возможен и иной ва­риант их использования: извлечение разницы в ценах на реальные или финансовые активы. К производным цен­ным бумагам чаще всего относят опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Существенное значение имеет и классификация ценных бумаг по признаку обращаемости. В соответствии с ним выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги. Рыночные не имеют каких-либо ограни­чений на обращение на вторичном рынке в рамках как биржевого, так и внебиржевого оборота. Как правило, они не могут быть досрочно предъявлены к исполнению обязательств по ним. Нерыночные имеют определенные ограничения на свободное обращение. Наиболее серьез­ным из них может быть запрет на продажу на вторичном рынке, т. е. отсутствие вторичного обращения вообще. Однако чаще всего огра­ничения касаются отдельных операций или же состава владельцев.

Если принять во внимание правовую природу ценных бумаг, поми­мо их деления на именные, предъявительские и ордерные, значимым оказывается и такой классификационный критерий, как организаци­онно-правовая принадлежность. Принято различать государственные, муниципальные, корпоративные, частные ценные бумаги. Государ­ственные представлены долговыми обязательствами государства в це­лом и его субъектов. Муниципальные выпускаются местными органа­ми власти. К корпоративным относятся ценные бумаги юридических лиц. Частные могут быть выписаны физическими лицами. Например, это векселя, чеки.

Еще одним классификационным признаком служит форма суще­ствования ценных бумаг. Их подразделяют тогда на документарные и бездокументарные. В первом случае они выпускаются на бумажной основе как обособленный документ установленной формы с соблюде­нием технических требований, например, степени защиты. Чаще всего вместо бланков собственно ценных бумаг выпускаются сертификаты, удостоверяющие совокупность прав на ценную бумагу. При этом в сер­тификате могут быть отражены все ценные бумаги, принадлежащие данному владельцу.

Документарные ценные бумаги, в свою очередь, бывают наличными, предполагающими выдачу сертификатов на руки владельцу, и иммоби­лизованными, сертификаты которых подлежат обязательному центра­лизованному хранению.

При бездокументарной форме ценные бумаги существуют в виде особой записи, чаще в электронном варианте, на счетах депо в депози­тарии или на лицевых счетах в системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг. Их владельцам выдается выписка с соответ­ствующего счета, которая сама по себе ценной бумагой не является. Иными словами, происходит изменение способа фиксации прав, пре­доставляемых ценными бумагами. Однако применяются все правила, устанавливаемые для таковых. Принципиальное отличие состоит лишь в том, что операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официаль­но совершает записи прав.

Независимо от формы существования ценная бумага должна иметь обязательные реквизиты. Отсутствие их или несоответствие установ­ленной форме делает ценную бумагу ничтожной.

Особое место занимают эмиссионные ценные бумаги. Это любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные, которые характеризу­ются одновременно следующими признаками:

• закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осу­ществлению с соблюдением установленных законом формы и по­рядка;

• размещаются выпусками;

• имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения.

Под выпуском эмиссионных ценных бумаг следует понимать сово­купность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих оди­наковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номи­нальную стоимость.

Согласно российскому законодательству к эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации и опционы. В то же время в со­ответствии с Постановлением Федеральной комиссии по рынку цен­ных бумаг Российской Федерации «О порядке квалификации ценных бумаг» от 24.12.2003 № 03-48/пс любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументар­ной форме, независимо от их наименования являются эмиссионными ценными бумагами, если в совокупности соответствуют указанным выше признакам.

Особенность этих ценных бумаг состоит в том, что их выпуски под­лежат обязательной государственной регистрации. Операции с неза­регистрированными эмиссионными ценными бумагами незаконны.

Эмиссионные ценные бумаги в России могут быть именными или на предъявителя. Именные должны выпускаться только в бездоку­ментарной форме, за исключением случаев, предусмотренных феде­ральными законами, а эмиссионные бумаги на предъявителя - толь­ко в документарной форме.

Классификацию участников рынка ценных бумаг можно проводить с разных точек, зрения. Наиболее известной является следующая группировка:

- эмитенты (те, кто поставляет на рынок ценных бу­маг свои финансовые инструменты);

- инвесторы (те, кто приобретает финансовые инст­рументы, поставляя на рынок капитал);

- посредники (те, кто помогает эмитентам и инвесто­рам обмениваться соответственно финансовыми ин­струментами и капиталом);

- инфраструктура (те, которые принимают на себя оп­ределенные виды рисков участников рынка);

- регулирующие органы (государство и саморегули­руемые организации).

Согласно действующему законодательству РФ, эми­тент - это юридическое лицо или органы испол­нительной власти либо органы местного самоуп­равления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреп­ленных ими. Эмитентов ценных бумаг можно разделить на две большие группы:

- государство (федеральное правительство, органы власти субъектов РФ, муниципальные органы вла­сти);

- корпорации (производственные сферы); финансо­во-кредитные сферы.

Государство осуществляет эмиссию в основном только дол­говых ценных бумаг (облигаций, казначейских векселей и т.д.). Корпорации могут быть эмитентами различных ценных бумаг, таких как акции, облигации, депозитарные расписки и т.д.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, вкла­дывающее собственные, заемные или привлеченные средства в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) дос­тижения иного полезного эффекта.

Инвесторов как участников рынка ценных бумаг можно разделить на институциональных и индивидуальных. Инсти­туциональные инвесторы делятся на следующие виды: инвестиционные компании; коммерческие банки; страховые компании; коллективные инвесторы.

Среди посредников рынка ценных бумаг выделяют брокеров, дилеров и управляющих. Эти участники рынка ценных бумаг осуществляют тот или иной вид профессиональной деятельности.

К участникам рынка ценных бумаг, входящих в группу «ин­фраструктура», относят регистраторов, депозитариев, организаторов торговли, клиринговые организации.

Другие инфраструктурные элементы (система раскрытия информации, система платежа) не входят в число участни­ков рынка ценных бумаг.

Регулирующие органы делятся в зависимости от вида регулирования: государственное регулирование - органы государственной исполнительной власти; саморегулирова­ние - саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг могут одновременно выполнять разные роли. Так, корпорации, являющи­еся эмитентами ценных бумаг, могут приобретать ценные бумаги других эмитентов (государства, других кор­пораций), выступая по отношению к последним в качестве инвесторов. Коммерческие банки, являющиеся одним из видов институциональных инвесторов, получив соответ­ствующую лицензию, могут выступать в качестве посред­ников (брокера, депозитария) и в то же время быть эми­тентом своих собственных ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов).

Дата добавления: 2014-10-15