Понятие и виды рисков на рынке ценных бумаг

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Известно боль­шое число определений понятия «риск». Это говорит об объективной сложности и многогранности характеризу­емого явления.

Риск определяют как:

- потенциальную вариацию последствий принима­емых решений;

- возможность отклонения реального результата от желаемого; возможность ущерба.

Для рынка ценных бумаг больше подходит определение риска как вероятности уровня потерь того или иного вида. Для понимания сущности риска необходимо знать его виды. На рынке ценных бумаг существуют два основных вида рис­ков: системные и несистемные.

Системный риск - риск, который зависит от сис­темы фондового рынка. Величину данного риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные 'виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым цен­ностям, то он является недиверсифицируемым, т.е. не сни­жается при изменении или расширении направления вло­жений.

Системный риск имеет следующие разновидности. Инфляционный риск - покупая ценные бумаги, ин­вестор испытывает воздействие инфляции. В ре­зультате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной по­купательной способности и инвестор несет потери. Риск законодательных изменений: в обществе все­гда существует возможность радикального измене­ния курса, особенно при избрании нового президен­та, думы, правительства. Следовательно, возникают возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным фондо­вым инструментам или задержка в выполнении их, перерегистрации выпусков ценных бумаг; изменения инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил. Это риск, по­являющийся при внесении изменений в законода­тельную базу, а также курса реформ. Процентный риск - финансовый рынок характе­ризуется колебанием движения рыночной цены, т.е. изменением процента. Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, ва­лютного и иных секторов финансового рынка, ко­торые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам. Риск на рынке «быков» и «медведей» является неотъ­емлемой чертой фондового рынка и возникает при чередовании периода повышательного тренда фон­дового рынка (рынка «быка») и понижательного тренда (рынка «медведя»). Появление потерь, свя­занных с изменением тенденции в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночно­го риска, т.е. риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка. Риск военных конфликтов определяется военными действиями, проводимыми на той или иной террито­рии и приводящими к нарушению функционирова­ния организованных рынков, в том числе и фондо­вых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумага­ми и т.д.

Несистемный риск - диверсифицируемый, связан с особенностями каждой конкретной ценной бума­ги, квалификацией операторов, работающих с цен­ными бумагами, применяемой системой расчетов.

Составляющие несистемного риска более сложные.

1. Риск объектов инвестирования. В основном зави­сит от эмитента и определяется уровнем его доходности и способности к выплате дохода по ценной бумаге, а также от возможности наступления события случайного ха­рактера и потерь от вложений в ценные бумаги данного эмитента.

Бизнес-риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Этот риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компа­нии - эмитента ценных бумаг, организованных ус­ловий и позиций инвестора на рынке. Финансовый риск возникает по результатам вложе­ний предприятия-эмитента, т.е. связан с эффектив­ностью управления пассивом баланса. Риск невыплаты дивидендов является частным слу­чаем общего вида. Риск, связанный с индивидуаль­ным положением инвестора в компании, анализи­руется на основе изучения прав, предоставляемых инвестору; рыночной позицией данной акции. Риск предприятия связан с типом стратегии поведе­ния предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа (т.е. оно не при­держивается стратегии расширения и универсали­зации, а использует выгоду от максимальной специ­ализации своих работ, качества предоставляемой продукции, сотрудничества со стабильной клиенту­рой). Предприятию агрессивного типа (выбравше­го путь расширения и универсализации, освоения новых типов и продуктов) присущ другой тип рис­ка. Предприятие умеренного типа сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска. Управ­ленческий риск определяется квалификацией менед­жеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес-менеджером, могут привести к ущербу тех, кто вложил средства в цен­ные бумаги данного эмитента.

Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества. Снижение предполагаемой цены реали­зации ценной бумаги или изменение размера комис­сионных за его реализацию представляет собой ис­точник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации. Кредитный риск - риск того, что выпустивший цен­ные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности кли­ента существенно снижает кредитный риск. Валютный риск связан с вложением в ценные бума­ги, деноминированные в иностранной валюте, и воз­никает при изменении курса валюты. Конвертируемый риск появляется при переводе об­лигаций или привилегированных акций в обыкновен­ные акции.

Промышленный риск представляет собой риск, при котором различные компании, конкурирующие меж­ду собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачи­вают дополнительные финансовые ресурсы, что сни­жает доходность инвестиций: при расширении сек­тора продаж эти затраты окупаются, в противном случае появляется источник инвестиционного риска. Катастрофический риск, приводящий к банкротству, потере инвестиций или даже имущества предприни­мателя, является результатом крупных ошибок пред­принимателей и редко рассматривается в качестве инвестиционный решений.

2. Риски, связанные с направлением инвестирования. К этой группе рисков относятся следующие.

Страновой риск - риск вложений в ценные бумаги стран с Неустойчивым фондовым положением. Страновой риск анализируется при инвестициях в фон­довые ценности иностранных государств. При этом оцениваются риски: политические, социальные, эко­номические, регистрации прибыли, а также налого­вый климат и т.д.

Политический риск возникает и усиливается из-за эксплуатации сильной политической группы по сравнению с более слабой. Внешние инвесторы сталкиваются с международным политическим рис­ком в том случае, если происходит изъятие из обра­щения активов и одновременное контролирование валютного обмена, в связи с чем иностранные инвес­торы не могут забрать свой капитал. Их также отпу­гивают несоразмерные налоги, пошлины, требования, которые местные власти им выдвигают, риск вложе­ния средств в ценные бумаги эмитентов, находящих­ся под юрисдикцией страны с неустойчивым соци­альным и экономическим положением. Региональный риск возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с цент­ральными фондовыми рынками, но и с особенностя­ми налогового климата, действий местной админист­рации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, экологических ката­строф и др.

Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевого рынка позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок и обще­экономической конъюнктуры. Данный анализ со­стоит из трех частей:

- определение стадии жизненного цикла отрасли. Здесь выделяют отрасли, подверженные цикличе­ским колебаниям, менее подверженные циклическим

- колебаниям отрасли, стабильно работающие отрас­ли, быстро растущие молодые отрасли; установление позиции отрасли в отношении дело­вого цикла и макроэкономических условий; качественный анализ и прогнозирование перспек­тив развития отрасли.

Селективные риски - это риски, связанные с дея­тельностью оператора на рынке ценных бумаг, ко­торый неверно осуществляет селекцию, или выбор, ценных бумаг во временном или качественном ас­пекте.

3. Особого внимания заслуживает портфельный риск. Комбинация ценных бумаг в портфеле должна оптималь­ным образом обеспечивать цель портфельного инвестиро­вания. Наилучший результат может дать только определен­ный подбор ценных бумаг. Всегда существует риск, при котором оператор, менеджер портфеля не обеспечат его качественного формирования.

4. Временной риск - это риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обус­ловливает вероятность определенных потерь. Приближе­ние к максимальному значению курсов служит сигналом к продажам, а минимальному - к покупкам.

5. Технический риск связан с сервисным обслуживани­ем операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности.

Риск поставки - невыполнение обязательств по по­ставке ценной бумаги, поставка непринадлежащей продавцу ценной бумаги. Поскольку акции многих эмитентов размещены в бездокументарной форме, то весьма распространенной разновидностью рис­ка поставки является невключение в реестр держа­телей ценных бумаг.

Риск платежа - это оборотная сторона риска по­ставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода време­ни за приобретение фондовых ценностей. Клиринговый риск представляет собой риск, возни­кающий в связи с ошибками в исчислении чистой по­зиции, переводе денег и т.д., т.е. при функциониро­вании клиринговой системы.

Операционный риск в современных условиях в основ­ном связан с непрофессионализмом технического пер­сонала, осуществляющего поручения с допускаемы­ми нарушениями в технологии операций с ценными бумагами; возможен и риск потерь в результате сбоя в работе компьютерных систем. Риск перевода определяется возможностью страны перевести средства в конвертируемой валюте.

Для оценки рисков используются следующие ме­тоды:

- расчет фактических показателей рисков;

- экспертные оценки рисков, основанные на опросах экспертов (качественный анализ) и анализе финан­сово-хозяйственной деятельности субъектов, рис­ки которых оцениваются (количественный анализ - системы раннего предупреждения, рейтинговые шкалы, бальные и др.). К этому же методу относит­ся оценка концентраций риска;

- статистические методы и математические модели.

Дата добавления: 2014-10-15