Дифференциал рычага Плечо рычага

1 2 3

ЭФР = (1 - Т_п) (ROA – r_e) * ЗК/СК,

где Т_п – налог на прибыль организации;

ROA – рентабельность активов – отношение прибыли до налогообложения организации к величине авансированного капитала (%);

r_e – стоимость использования заемного капитала, в %;

ЗК – заемный капитал – может вызвать прирост ЭФР, но в связи с их обслуживанием снижается дифференциал финансового рычага;

СК – собственный капитал организации;

1 -налоговый корректор – 0,8 – снижает ЭФР;

2 -дифференциал финансового рычага;

3 -коэффициент финансового рычага.

Увеличение эффекта финансового рычага свидетельствует о получении предприятием дополнительной прибыли в связи с использованием заемных источников.

На основании формулы эффекта финансового рычага можно сформулировать два важнейших правила.

1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага кредитор склонен компенсировать возрастание собственного риска повышением процентной ставки по кредиту.

2. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем он больше, тем меньше риск и наоборот.

Потенциальное формирование финансовых ресурсов происходит на стадии производства, когда создается новая стоимость и осуществляется перенос старой стоимости на новый продукт. Реальное их формирование начинается только на стадии распределения, когда стоимость реализована и из выручки от реализации товаров выделяются отдельные элементы стоимости (фонды возмещения, оплаты труда, прибыль).

По источникам формирования финансовые ресурсы подразделяются на три группы:

1) финансовые ресурсы, образованные за счет собственных средств (прибыль от основной деятельности, от реализации выбывшего имущества, от внереализационных операций, амортизации, устойчивых пассивов, дополнительных паевых и иных взносов, эмиссионного дохода, резервных фондов и др.);

2) финансовые ресурсы, мобилизованные на финансовом рынке (средства от выпуска и продажи собственных ценных бумаг; дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, кредиты банков и займы юридических и физических лиц, доходы по операциям с иностранной валютой и драгоценными металлами и др.);

3) финансовые ресурсы, поступающие в порядке перераспределения (страховые возмещения, средства, поступающие от концернов, ассоциаций, бюджетные субсидии и т.п.).

Каждое предприятие заинтересовано в росте финансовых ресурсов. Выделяют факторы роста финансовых ресурсов предприятия по отдельным их видам.

1. Амортизация - очень важный вид финансовых ресурсов предприятия, предназначен для воспроизводства основных средств, начисляется на полное восстановление (реновацию) и капитальный ремонт основных средств.

Факторами его роста являются:

- расчет научно обоснованных норм амортизации;

- возможность применения ускоренной амортизации, предусмотренной законом;

- использование амортизации строго по целевому назначению.

2. Часть оборотных средств (денежные средства и средства в расчетах).

Факторы роста - ускорение оборачиваемости оборотных средств за счет:

а) обеспечения ритмичности производственного цикла;

б) расчета оптимального норматива собственных оборотных средств;

в) проведения маркетинговых исследований, направленных на изучение рынка и продвижение своей продукции или услуг;

г) совершенствования форм расчетов.

3. Чистая прибыль - один из основных видов финансовых ресурсов предприятия. Факторы роста: сокращение издержек производства и обращения за счет:

- рационального использования сырья, материалов, топлива, энергии в соответствии с оптимальным размером их нормативов;

- повышения производительности труда, которая, в свою очередь, возможна за счет внедрения достижений НТП, умелой организации труда, соответствующей мотивации и стимулирования труда;

- повышения фондоотдачи (увеличение объема продукции с единицы основных фондов).

Величина заемных финансовых ресурсов зависит от потребностей предприятия, вытекающих из специфики производственной деятельности (длительность производственного цикла, неравномерность нарастания затрат и пр.) и уровня управленческих технологий, которые использует предприятие.

Дата добавления: 2014-10-15