Вариационная маржа

Организация торговли фьючерсными контрактами.

При заключении фьючерсного контракта контрагенты ничего не платят друг другу, но так как биржа гарантирует исполнение сделки, и эта гарантия должна быть чем-то обеспечена, контрагенты обязаны внести залог в виде начальной маржи, которая поступает на специальный счет, открытый биржей (маржевый счет).

Размер начальной маржи устанавливается расчетной палатой биржи и зависит от сле­дующих факторов:

1. максимальные наблюдаемые отклонения цены актива, лежащего в основе контракта, за прошедшие периоды (если волатильность рынка актива повышается, то размер началь­ной маржи может быть увеличен, так как возрастает риск неисполне­ния контракта и наоборот).

2. возможность специального снижения начальной маржи, если бир­жа желает привлечь участников на рынок данного контракта.

Биржей устанавливается также и минимальный размер начальной маржи. Остаток на маржевом счете клиента не может быть меньше, чем минимальный размер начальной маржи.

Количеством денег, находящихся на маржевом счете, определяется количество позиций, которые может открыть участник фьючерсных тор­гов. Например, если на маржевом счете участника находится 1000 руб., а минимальный размер начальной маржи - 10 руб., то он может открыть 100 любых позиций по фьючерсам.

Если остаток на маржевом счете, уменьшается до минимального раз­мера маржи (с учетом открытых позиций), то расчетная палата требует от участника пополнения маржевого счета. В противном случае попол­нение маржевого счета производится за счет гарантийного взноса.

С маржевого счета участник торгов в любой момент может снять деньги, так чтобы остаток на маржевом счете не был меньше минималь­ного размера начальной маржи.

Цена, по которой заключается фьючерсный контракт, называется фьючерсной ценой. Она - котируемая величина, меняется по конкретно­му контракту от сессии к сессии и во время сессии.

По результатам каждой торговой сессии рассчитываются фьючерс­ная цена закрытия (по последним перед закрытием сделкам) и средняя фьючерсная цена. Эти расчетные фьючерсные цены используются рас­четной палатой ежедневно для перерасчета по фьючерсным сделкам и выведения вариационной маржи - суммы, которая в результате изменения расчетной цены фьючерсного контракта выигрывается или проигрывается участниками сделки.

Вычисляется вариационная маржа в зависимости от состояния контракта следующим образом:

VM₁ = Ц _т - Ц _о (5.5)

где VM₁ - вариационная маржа по позиции, открытой в ходе данной торговой сессии и оставшейся открытой после ее окончания;

Ц _т - стоимость контракта по расчетной цене данной торговой сессии;

Ц _о - стоимость контракта в момент открытия позиции.

Вариационная маржа по позиции, открытой в одну из предыдущих торговых сессий и оставшейся открытой в данной торговой сессии,

VM ₂ = Ц _т - Ц _п (5.6)

где Ц _п - стоимость контракта по расчетной цене предыдущей торговой сессии.

Вариационная маржа по позиции, открытой в одну из предыдущих торговых сессий и закрытой в данной торговой сессии путем заключе­ния контракта с противоположной позицией,

VM ₃ = Ц _к – Ц _п (5.7)

где Ц _к - стоимость контракта, заключенного с противоположной позицией.

Если для продавца VM > 0, то есть когда он должен исполнить контракт по цене ниже рыночной, вариационная маржа списывается с его счета и зачисляется на счет покупателя. Если VM < 0, то наоборот.

Дата добавления: 2014-10-31