Равновесие в открытой экономике при фиксированном обменном курсе

При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический профицит платежного баланса, так и хронический дефицит. При хроническом профиците платежного баланса возникает возможность сверхнакопления официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку Национальный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его роста при профиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение денег, т.е. национальной валюты). При хроническом дефиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов (поскольку Национальный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его снижения при дефиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы постепенно исчерпываются). Это ведет к тому, что, опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, Национальный банк может оказаться вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной единицы, т.е. ее цену (value) относительно других валют. При девальвации национальной валюты экспорт становится более выгоден, а импорт менее выгоден для фирм данной страны. Но результаты этого скажутся на торговом балансе только через определённый промежуток времени, т.к. ближайшее время остаются в действии старые контракты, используются накопленные запасы сырья. Поэтому спрос на импорт остаётся первое время всё ещё высоким, но цена на него уже повысилась из-за снижения курса национальной валюты. Таким образом, первым последствием девальвации может быть дальнейшее падение торгового баланса и лишь потом его повышение. К тому же постоянные валютные интервенции неизбежно приведут к истощению золотовалютных резервов. Так, например, поддержание фиксированного валютного курса в Казахстане, за счёт валютных интервенций, привело к сокращению с декабря 1997г. по март 1999г. золотовалютных резервов Нацбанка РК на 43%.

Сравнение эффективности фиксированного и гибкого режимов валютного курсов привело к следующим выводам (таблица 10.5).

Таблица 10.5 Сравнительные характеристики режимов валютных курсов.

Фиксированный курс	Гибкий курс
Эффективен в краткосрочном периоде при значительных резервах Нацбанка	Эффективен в долгосрочном периоде в стабильной экономике с многосторонними внешнеторговыми отношениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой
Эффективен при отсутствии неожиданных ценовых шоков	Эффективен в условиях гиперинфляции
Неэффективен при кризисе платёжного баланса, т.к. неизбежна макроэкономическая корректировка	Эффективен для урегулирования кризиса платёжного баланса
При этом режиме фискальная политика более эффективна, чем монетарная, т.к. весь «эффект» от изменения денежной массы идёт на поддержание валютного курса, а не на рост занятости и выпуска	Здесь монетарная политика более эффективна, чем фискальная, т.к. свободные колебания валютного курса могут усилить эффект вытеснения[*********] и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию.

Дата добавления: 2014-10-31