Контрольні завдання 4 страница

Рішення:

Р (Н1) = 0,15

Р (Н2) = 0,70

Р (Н3) = 0,15

Р(А) – ймовірність росту продаж

Р(А/Н1) = 0,6

Р(А/Н2) = 0,3

Р (А/Н3) = 0,1

Р(Н1/А) = (Р(А/Н1)*Р(Н1))/Р(А) = (0,6*0,15)/(0,6*0,15+0,3*0,7+0,1*0,15) = 0,09/0,315=0,29

Таким чином, ймовірність того, що економіка країни на підйомі, складає 29%.

Задача 6

Експерти фірми «Імпульс», виходячи з аналізу життєвого циклу товару конкурента, оцінюють ймовірність того, що конкурент може піти на випуск нової, дуже конкурентоспроможної продукції на рівні 70%. Ця ймовірність ще недостатня, щоб йти на відповідні дорогі заходи фірмі «Імпульс». Прийнято рішення про необхідність зібрати додаткову інформацію про намір конкурента – стратегія вичікування.

Експерти фірми «Імпульс» вважають, що для випуску нової продукції, виходячи з кадрового складу фірми-конкурента, вона з 85% ймовірністю піде на додатковий набір кадрів. Імовірність того, що конкурент може і з інших причин здійснювати додатковий набір кадрів, таких як: компенсація плинності кадрів, розширення обсягу випуску застарілої продукції, організація додаткових, обслуговуючих другорядних підрозділів і т.д., експерти оцінили на рівні 20%. Керівництву фірми «Імпульс» стало відомо про додатковий набір співробітників у конкурента. Як ця інформація повинна змінити подання керівництва фірми «Імпульс» про можливість переходу конкурента на випуск нової продукції?

Рішення:

Для переоцінки ймовірності переходу конкурента на випуск нової продукції після отримання інформації про початок додаткового набору співробітників слід використовувати формулу Байеса

Р (Н1 / А) = (Р (А/Н1) * Р (Н1)) / Р (А),

де Р (Н1 / А) - уточнена ймовірність припущення про перехід конкурента на випуск нової продукції (Н1) - перва гіпотеза в результаті отримання інформації про додатковий набір співробітників (А).

Р (Н1) - первісна ймовірність припущення події Н1. Вона за умовою дорівнює 0,7

Р (А) - повна ймовірність початку додаткового набору у конкурента з різних причин, а не тільки в зв’язку з випуском нової продукції, до отримання інформації про фактичний початок додаткового набору (апріорі).

Р (А) = Р (А/Н1) * Р (Н1) + Р (А/Н2) * Р (Н2),

де Р (А/Н1) - умовна ймовірність набору, що зумовлена інноваційною активністю, дорівнює 0,85.

Р (А/Н2) - умовна ймовірність набору, викликана іншими причинами, дорівнює 0,2 за умовою задачі.

Р (Н2) - ймовірність другої гіпотези, Н2, що полягає в тому, що конкурент керувався іншими причинами, крім інноваційних.

Така повна вірогідність гіпотез дорівнює 1, тоді

Р (Н2) = 1 - Р (Н1) = 1-0,7 = 0,3.

Після підстановки відповідних значень в формулу Байеса, отримаємо:

Р (Н1 / А) = (0,85 * 0,7) / (0,2 * 0,3 +0,85 * 0,7) = 0,91.

Це той вже рівень ймовірності інноваційної активності конкурента, за яким необхідно приймати рішення про заходи на загрозу конкурента, а це вже оборонна або навіть наступальна стратегія.

Задача 7

Комерційна організація розглядає доцільність придбання нової технологічної лінії. Вартість лінії становить 10 млн. грн., термін експлуатації - 5 років, знос обладнання нараховується за методом прямолінійної амортизації, ліквідаційна вартість обладнання буде достатня для покриття витрат, пов'язаних з демонтажем лінії. Виручка від реалізації продукції прогнозується за рокам в наступних обсягах (тис.грн.) 6800; 7400, 8200, 8000, 6000.

Поточні витрати за роками оцінюються наступним чином: 3400 т.д. в перший рік експлуатації з подальшим зростанням щорічно в 3%. Сформоване фінансово-господарське положення комерційної організації така, що коефіцієнт рентабельності авансованого капіталу складає 21-22%; ціна авансованого капіталу (WACC) - 19%.

У відповідності зі сформованою практикою прийняття рішення в області інвестиційної політики керівництво організації не вважає за доцільне брати участь у проектах з терміном окупності більше 4х років. Чи доцільний даний проект до реалізації?

Рішення:

Оцінка інноваційного проекту проводиться в три етапи:

Таблиця 5

Розрахунок вихідних показників за роками

№	Показники	Роки
	Обсяг реалізації (тис. грн.)
	Поточні витрати (тис. грн.)
	Знос (тис. грн.)
	Прибуток до оподаткування (тис. грн.)
	Податок на прибуток (тис. грн.)
	Чистий прибуток (тис. грн.)
	Чисті грошові надходження (тис. грн.)

1. Розрахунок аналітичних коефіцієнтів

Розрахунок чистої теперішньої (приведеної) вартості NPV

,

де - чисті грошові надходження;

- кількість років;

- WACC = 19%;

- вихідні інвестиції.

NPV = 3148*0,8403+3556*0,7062+4126*0,5934+3874*0,4987+2142*0,4191-10000 = 434,556 тис. дол. (>0)

Індекс прибутковості

IRR= 10434,556: 10000 = 1,04 (>1)

Внутрішня норма прибутковості:

IRR = r, якщо NPV = f(r) = 0.

Визначити даний показник можна двома способами, а саме:

1) використовувати ППП MS Excel: підбір рішення або пошук рішення;

2) через табульовані функції f(r).

IRR > r, IRR=ВНД-внутрішня норма прибутковості.

Строк окупності проекту (РР).

РР-min k, при якому .

Строк окупності проекту складає 3 роки, оскільки кумулятивна сума чистих грошових надходжень за цей період складає 10830 тис. грн., що перевищує обсяг капітальних вкладень.

Розрахунок коефіцієнта ефективності інвестицій (ARR)

,

де PN – середньорічний прибуток,

RV – остаточна ліквідаційна вартість.

В нашому випадку RV = 0.

.

Наведені розрахунки показують, що в залежності від того який критерій ефективності обраний за основу в даній комерційній організації, можуть бути зроблені діаметрально протилежні висновки. Дійсно, відповідно до критеріїв NPV, PI, IRR проект потрібно відхилити, відповідно до двох інших критеріїв (строк окупності і коефіцієнт ефективності ARR) – прийняти. У даному випадку можна орієнтуватися на один або кілька критеріїв, найбільш важливих на думку керівництва комерційної організації, або взяти до уваги додаткові об'єктивні і суб'єктивні фактори (у цьому прикладі виявляється суперечливість критеріїв оцінки).

Задача 8

Обґрунтувати вибір найбільш прийнятного інноваційного проекту. Вхідна інформація для розрахунку міститься у табл. 6.

Таблиця 6

Вхідна інформація для розрахунку успіху проектів

Проекти	Відносні рівні достатності факторів
Рг	Рл	Рч	Рд	Рп	ЧДП, тис. грн
Проект 1
Проект 2
Проект 3
Проект 4
Проект 5

Рішення:

Відповідно до методичного підходу експертами визначено графічну схему оцінки прогнозованого рівня успіху інноваційного проекту 1 за допомогою матриць згрупувань, поданої на рис. 1. Аналогічним чином згруповано комплексну оцінку й для інших проектів.

За допомогою отриманих матриць визначено напружені варіанти проектів та побудовано графи їх мережі. Для проекту 1 граф має наступний вигляд (рис. 2).

Рис. 1 - Схема комплексної оцінки успіху проекту 1

Виходячи з графа визначаємо підграф, який відповідає оптимальному варіанту успіху проекту 1. На рис. 2 він представлений жирними лініями і має такі варіанти векторів:

1) х={2, 1, 2, 2, 0}; 2) х={2, 1, 2, 0, 2}.

Згідно з методичним підходом визначаємо необхідний рівень успіху реалізації проектів.

Відповідно до отриманих векторів для проектів 1, 3-5 розраховані значення нижньої та верхньої меж успіху дорівнюють відповідно:

Це означає, що максимальний успіх проектів при можливому найменшому витрачанні ресурсів коливається у межах 58-86%.

Для проекту 2 розраховані значення нижньої та верхньої меж успіху дорівнюють відповідно:

Це означає, що максимальний успіх проекту при можливому найменшому витрачанні ресурсів коливається у межах 57-84%.

Рис. 2 – Граф оцінки успіху інноваційного проекту 1

Для аналізу відповідності отриманих розрахункових значень векторів успіху і фактичних векторів усі дані занесемо до табл. 7.

У результаті аналізу даних табл. 7 можна зробити висновок, що проектами, фактичні вектори яких збігаються з необхідними, є проект 2 та проект 3. Отже, саме на їх реалізацію необхідно покладати всі зусилля підприємства.

Таблиця 7

Результати розрахунків для прийняття рішення з відбору проектів

Проект	Фактичний вектор	Необхідний вектор	Відхилення
Проект 1	х={1, 2, 1, 0, 2}	х={2, 1, 2, 2, 0}, х={2, 1, 2, 0, 2}	-1хг; +1хл; -1хч
Проект 2	х={2, 1, 1, 1, 2}	х={2, 1, 1, 1, 1}	+1хп
Проект 3	х={2, 2, 1, 0, 2}	х={2, 2, 1, 2, 0}, х={2, 2, 1, 0, 2}	-
Проект 4	х={2, 1, 2, 0, 1}	х={2, 2, 1, 2, 0}, х={2, 2, 1, 0, 2}	-1хл; +1хч; -1хп
Проект 5	х={1, 2, 2, 1, 2}	х={2, 1, 2, 2, 0}	-1хг; +1хл; -1хп; - 2хп

Розрахуємо фактичний рівень успіху відібраних проектів, який визначається шляхом підставлення даних у підграфи оптимального результату. Розрахунок подано на рис. 3-4.

Переведемо отримані у графах на рис. 3-4 значення у відносні:

Отже, за результатами проведеного розрахунку можна зробити висновок, що проект 2 має 78% успіху, а проект 3 має 81% успіху.

Розрахуємо відсоток ризику проектів:

.

Отже, ризик не реалізації проекту 2 становить 22%, а проекту 3 – 19%, що згідно за шкалою області мінімального ризику, коли підприємство ризикує втратити частину чистого дисконтованого прибутку від проекту. Однак при реалізації проекту 2 ця частина внаслідок настання ризикової ситуації буде більшою.

Рис. 3 – Граф оцінки фактичного успіху інноваційного проекту 2

У результаті проведених розрахунків рекомендується відкласти три з п’яти інноваційних проектів до моменту усунення негативних відхилень в їх фактичних векторах та відібрати проекти 2 і 3 для реалізації. Однак, виходячи з того, що проект 2 має більший чистий дисконтований прибуток при незначній різниці рівня ризику, рекомендується за найбільш прийнятний відібрати саме його.

Рис. 4 – Граф оцінки фактичного успіху інноваційного проекту 3

Задача 9

Підприємство має можливість інвестувати 150 тис.грн. або в інноваційний проект А, або в інноваційний проект Б. Ставка дисконтування становить 11%. Прогноз недисконтованих грошових потоків від реалізації проекту дав наступні результати. Проект А дозволить повернути 60% вкладених коштів у перший рік його реалізації та 1150 тис.грн. на наступний рік, після чого буде закритий. Проект Б генерує грошові потоки в продовж трьох років: у 1-й рік - 55 тис. грн., у 2-й рік - 85 тис. грн. в 3-й рік 90 тис. грн.

Визначте, який інноваційний проект для підприємства є більш переважним.

Рішення:

1. Визначимо NPV, PI и ІRR для проекту А.

,

де NCFi –чистий ефективний грошовий потік на і – тому інтервалі планування,

RD – ставка дисконтування (в десятковому вираженні),

n –горизонт дослідження, виражений в інтервалах планування.

Таблиця 8

Розрахунок NPV для проекту А

Рік	Грошовий потік, грн	Коефіцієнт дисконтування	Дисконтований накопичений грошовий потік, грн
	-150000	1,0	-150000
		0,9009	-68918,92
		0,8116	24417,66

Таким чином, NPV_А= 24417,66 грн.

2. Для розрахунку ІRR складемо допоміжну таблицю 9:

Таблиця 9

Вихідні дані для розрахунку IRR

Ставка, %	NPV
	13049,94
	4861,11
	-2627,47

Методом інтерполяції знаходимо точне значення внутрішньої норми прибутковості для проекту А:

де i₁, i₂ – ставки досконтування

При цьому обов’язково повинні дотримуватися такі умови:

1. При ставці i₁ чиста поточна вартість повинна бути позитивною.

2. При ставці i₂ чиста поточна вартість проекту повинна бути негативною

3. Визначимо рентабельність інвестицій для проекту А:

,

де, TIC –повні інвестиційні витрати проекту.

.

4. Провівши аналогічні розрахунки для проекту Б, отримали наступні результати:

NPV_Б = 34344,68 грн

IRR_Б = 22,75%

PI_Б = 1,23

Виходячи з отриманих показників NPV, IRR, PI, можна зробити висновок, що найбільш кращий для підприємства проект Б.

Задача 10

Для організації фінансування інноваційного проекту акціонерне товариство може випустити один з наступних видів цінних паперів:

а) 1000000 привілейованих акцій з встановленим щорічним дивідендом у розмірі 15 % від номіналу (номінал 10 грн.);

б) 10 000 конвертованих облігацій (номінал 1000 грн.) з купонним доходом в 15 % річних і терміном обігу протягом 3 років;

в) 100 дисконтних векселів (номінал 100000 грн.) за ціною розміщення 85 % і терміном обігу 1 рік.

Відомо, що емітовані акції розміщуються на 95 %, облігації - на 80 %, реалізація векселів становить у середньому 90 %. Також відомо, що ПАТ потребує інвестицій у розмірі 8 млн. грн.. Визначити, емісія якого виду цінного паперу найбільш ризикова для ПАТ.^*

^* У цій задачі не оцінюється ризик залучення інвестицій.

Рішення:

Ризик інноваційної діяльності визначається як можливість несприятливого здійснення процесу та / або результату впровадження нововведення. При цьому сприятливість або несприятливість оцінюються у відповідності з теорією корисності

а) очікуване залучення інвестицій від розміщення привілейованих акцій (I) оцінюється в розмірі:

I = 1000000х10х 95 % = 9,5 млн. грн. > 8 млн. грн. (ризику немає);

б) очікуване залучення інвестицій від розміщення облігацій оцінюється в розмірі:

I = 10 000х1 000 000х80 % = 8,0 млрд. грн. = 8 млрд. грн. (ризику немає);

в) очікуване залучення інвестицій від розміщення векселів оцінюється в розмірі:

I = 100х100000х85 % х90 % = 7,65 млн. грн. < 8 млн. грн. (ризик є).

Якщо в якості критерію корисності рішення інноватор вибирає ціну залучення капіталу, то найбільш ризикованим є варіант емісії векселів, оскільки через рік належить їх погашення за номіналом.

ЗМІСТ

ВСТУП……………………………………………………………………….
1. ЗАГАЛЬНІ МЕТОДИЧНІ ВКАЗІВКИ ДО ВИВЧЕННЯ ДИСЦИПЛІНИ……………………………………………………………...
2. РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА…………………………………….
3. КОНТРОЛЬНІ ЗАВАДАННЯ…………………………………………...
3.1. Загальні положення……………………………………………………
3.2. Завдання і методичні вказівки до виконання контрольної роботи…………………………………………………………………..
ДОДАТОК А………………………………………………………………...
ДОДАТОК Б………………………………………………………………...

Дата добавления: 2014-11-25