Хеджирование продажей

Хеджирование продажей — это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, кто имеет длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также для защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.

Короткий хедж начинается продажей фьючерсного контракта и завершается его покупкой. Приведем несколько ситуаций, требующих использования короткого хеджа.

Торговец купил кукурузу у фермера в октябре по определенной цене. Зерно помещается на склад и подвергается риску падения цены. Торговец может продать фьючерсные контракты, скажем, на декабрь и держать свою позицию, пока не найдет покупателя на зерно, после чего он ликвидирует свою позицию. Или же дилер может иметь запас облигаций, половина из которых была продана по благоприятной цене, а другая — еще не продана. Чтобы не рисковать падением цен в отношении другой половины, он может продать соответствующее число фьючерсных контрактов. Если цены упадут, короткая позиция на фьючерсном рынке станет своеобразным" убежищем" для оставшихся облигаций. Когда дилер продаст еще какую-либо часть этого запаса, он уменьшит свою фьючерсную позицию.

Рассмотрим ситуацию, в которой показан механизм фиксации цены с помощью хеджирования.

Производитель пшеницы определил для себя приемлемый уровень цен после сбора урожая примерно 4,85 долл. за бушель. Однако ожидая, что цены к моменту сбора урожая упадут и он не получит желаемой прибыли, производитель заранее прибегает к хеджированию:

а) зная, что ожидаемый базис к моменту сбора урожая составляет -35 центов, он в июле продает фьючерсный контракт на сентябрь по цене 5,2 долл. за бушель и таким образом заранее фиксирует себе цену. На биржевом жаргоне это называется "запереть цену" (to lock the price);

б) при продаже пшеницы на реальном рынке в августе он действительно продает ее по цене ниже желаемой — по 4,5 долл. за бушель;

в) одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей цене фьючерсного рынка 4,85 долл/буш. Результат выглядит следующим образом (табл. 10.1):

Таблица 10.1

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок
Июль	Целевая цена 4,85 долл.	Продажа фьючерсного контракта за 5,2 долл.
Август	Продажа зерна по 4,5 долл.	Покупка фьючерсного контракта по 4,85 долл. Прибыль 0,35 долл.

Конечная цена: 4,5 + 0,35 = 4,85 долл.

В итоге этой операции потери на наличном рынке компенсировались прибылью от хеджирования, что позволило производителю получить намеченный уровень цен.

Зная примерный объем своего производства, производитель может застраховать все продаваемое количество. Так, если он знает, что его урожай составит не менее 20 тыс. бушелей, то он/приобретет четыре фьючерсных контракта по 5 тыс. бушелей каждый. В то же время если бы в вышеприведенном примере цены на наличном рынке вопреки ожиданиям повысились, то полученная здесь дополнительная прибыль пошла бы на компенсацию убытков по фьючерсным операциям (табл. 10.2).

Таблица 10.2

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок
Июль	Целевая цена — 4,85 долл.	Продажа фьючерсного контракта по 5,2 долл.
Август	Продажа зерна по 5,0 долл.	Покупка фьючерсного контракта по 5,5 долл. Убыток 0,15 долл.

Конечная цена: 5,0 - 0,15 = 4,85 долл.

В этом примере отчетливо видно, что хеджирование не только снижает возможные убытки, но и лишает дополнительной прибыли. Так, во втором случае производитель мог получить дополнительную прибыль, продав зерно по 5,0 долл., если бы не прибегал к хеджированию. Поэтому хеджеры обычно страхуют не весь объем продукции, а какую-то его часть.

Дата добавления: 2014-11-20