Методы анализа инвестиционных проектов с учетом риска

Наиболее распространенным методом анализа инвестиционных проектов в условиях риска является метод, основанный на анализе средних значений и дисперсий норм доходности рассматриваемых вариантов инвестиций.

,

,

,

где: – норма доходности при исходе i;

– возможное число исходов;

– среднее значение нормы доходности;

– дисперсия значения ;

– вероятность исхода i.

После определения и выбор варианта производится по правилу Г. Марковица: проект А лучше проекта В, если для него выполняется одно из следующих двух условий:

1) ;

2) ;

Если эти условия не выполняются, то для выбора проекта потребуется дополнительный анализ с учетом ряда других факторов. Например, если при сравнении проектов А и В окажется, что имеет место соотношение:

, ,

для выбора можно воспользоваться коэффициентом вариации:

.

Следует принять проект А, если .

Рассмотренный подход к анализу проектов не учитывает фактора времени. Поэтому более совершенным методом выбора инвестиционных проектов является метод, основанный на анализе множества случайных значений их NPV.

Для этого используются выражения:

,

,

.

После определения этих величин выбор вариантов производится по тем же правилам, о которых уже говорилось.

При анализе совокупностей возможных случайных значений NPV проектов в течение периода их функционирования очень удобно строить “дерево решений”.

При использовании NPV для анализа проектов в условиях риска возможен и другой подход. Этот подход не требует использования дисперсий . Уровень риска в этом случае учитывается путем введения так называемых “достоверных эквивалентов”. Для расчета используется выражение:

,

где: – среднее значение денежного потока в год t;

– безрисковая ставка процента (ставка дисконта);

T – срок функционирования проекта;

– коэффициент достоверного эквивалента в год t.

Коэффициент достоверного эквивалента определяется по выражению:

.

Здесь: – скорректированная с учетом риска ставка дисконта (т.е. норма доходности).

Смысл коэффициента :

это стоимость безрискового денежного потока в год t, который эквивалентен стоимости связанного с риском денежного потока в 1 денежную единицу.

Дата добавления: 2014-12-16