Теория структуры капитала

Теория структуры капитала тесно связана со стоимостью капитала фирмы.

Структура капитала – это комплекс источников получения фирмой долгосрочных фондов.

Первоочередная цель решений о структуру капитала – максимизировать рыночную стоимость фирмы путем соответствующего формирования этого комплекса.

При таком формировании стремятся получить так называемую оптимальную структуру капитала.

Оптимальная структура капитала – это структура, минимизирующая полную стоимость капитала.

Однако при определении оптимальной структуры капитала приходится сталкиваться с большими трудностями. Некоторые специалисты даже утверждают, что подобной структуры вообще не существует. Такое утверждение основывается на сомнении в способности отдельной фирмы влиять на свою рыночную стоимость и соответственно стоимость своего капитала, изменяя составляющие используемых фондов.

При анализе структуры капитала используются следующие выражения.

1) ,

где V – рыночная стоимость фирмы;

B – рыночная стоимость неоплаченного долга;

S – рыночная стоимость выпущенных в обращение акций (т.е. собственный капитал).

2) ,

где – стоимость долга фирмы (в долгосрочном периоде);

I – ежегодные выплаты по процентам.

3) ,

где EAC – доход, который может быть получен держателями обыкновенных акций (ДДОА);

– норма доходности, обыкновенных акций (т.е. стоимость собственного капитала при условии отсутствия роста прибыли и 100% уплате дивидендов).

4) ,

где – полная стоимость капитала (ставка капитализации).

5) Отношение , характеризующее уровень ливериджа.

Анализ структуры капитала должен дать ответ на вопрос:

– Что происходит с , и , когда уровень ливериджа возрастает?

К изучению этой проблемы в теории структуры капитала существуют различные подходы.

Наиболее реалистичным считается подход Модильяни-Миллера.

Дата добавления: 2014-12-16