КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Анализ финансовой устойчивости предприятия
Под финансовой устойчивостью (ФУ) понимается финансовая независимость предприятия, способность его маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность для бесперебойного процесса деятельности. Этот показатель тесно связан с перспективной платежеспособностью. ФУ определяется показателями, характеризующими состояние и структуру активов предприятия, и обеспеченность их источниками покрытия. При анализе в основном изучаются соотношения собственного, заемного и общего капитала. Анализ ФУ можно осуществлять и по следующей методике. По балансу F + Z + Дс + Дз = Ск+ Зкд + Зкк + Кз (последние два значения в сумме представляют краткосрочные обязательства - Ко = Зкк + Кз). Перегруппировав, имеем Z + (Дс + Дз) = [(Ск + Зкд)-F] + Ко, откуда следует, что для выполнения условия платежеспособности (Дс + Дз) ³ Ко необходимо, чтобы Z [(Ск + Зкд)-F = Кф]. При этом считается, что если (Еф + Зкк) ³ Z, то финансовое положение абсолютно устойчивое; при равенстве левой и правой части (Еф + Зкк) = Z – финансовое состояние нормальное; финансовое положение неустойчивое, если для равенство левой и правой части необходимо использовать дополнительные источники, ослабляющие финансовую напряженность Иф.н, т.е. (Еф + Зкк + Ио = Z); при условии, когда (Еф + Зкк)< Z) - финансовое состояние кризисное. В качестве источников, ослабляющих финансовую напряженность, могут выступать: временно свободные собственные средства резервного и специального фондов; превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской; целевые кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие. Для рассмотренных четырех ситуаций могут быть определены дополнительные показатели (табл.24).
Таблица 24 Анализ и оценка устойчивости финансового состояния (на ….... ХХХХ г.)
(в таблице Т – длина анализируемого периода в днях; Q – объем продаж за тот же период).
Некоторые авторы [38, с.345–348; 11, с. 128 – 131 и др.] финансовую ситуацию оценивается так: 1. Абсолютная устойчивость – [Ес = (Ск - F) >Z; Еф = (Ск + Зкд - F) >Z и (Еф + Зкк) >Z] (ситуация – 1,1,1). 2. Нормальная устойчивость – [Ес = (Ск - F) <Z; Еф = (Ск + Зкд - F) >Z и (Еф + Зкк) >Z] (ситуация – 0,1,1). 3. Неустойчивое положение – [Ес = (Ск - F) <Z; Еф = (Ск + Зкд - F) <Z и (Еф + Зкк) >Z] (ситуация – 0,0,1). 4. Кризисная ситуация – [Ес = (Ск - F) <Z; Еф = (Ск + Зкд - F) <Z и (Еф + Зкк) <Z (ситуация – 0,0,0). Для оценки ФУ используется ряд относительных показателей: · коэффициент концентрации собственного капитала (независимости, автономии) Кав = Ск/Вб ³ 0,5; · коэффициент автономии (независимости, концентрации привлеченного капитала) Кк.зк = Зк/Вб £ 0,5; · коэффициент финансового рычага (капитализации, левериджа) Кфр = Зк/Ск £ 1; · коэффициент финансовой устойчивости Кфу = (Ск + Зкд)/Вб≥0,6; · коэффициент маневренности собственного капитала Км.ск = Ес/Ск; · коэффициент концентрации долгосрочных пассивов в финансировании внеоборотных активов Кк.зд = Зкд/(Зкд + Ск); · коэффициент структуры привлеченного капитала Кс.зк = Зкд/Зк; · коэффициент структуры долгосрочных вложений Кс.зд = Зкд/F; · коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами Косс = Ес/Е ³ 0,1; · коэффициент реальной стоимости имущества Кр.ст = Ар/Bб, где Ар – основные средства и нематериальные активы по остаточной стоимости, сырье и материалы, незавершенное производство (рост показателя характеризует повышение производственного потенциала предприятия); · коэффициент накопления износа Кн.и = Ао/Фп, где Ао – начисленный износ (амортизация), где Фп – первоначальная стоимость основных средств; · индекс постоянного актива Iпа = F/(Ск+Зкд) – доля внеоборотных активов в источниках собственных средств (собственном и заемном долгосрочном капитале). Алгоритм расчета некоторых из приведенных показателей приведен в табл. 25. Для оценки финансовой устойчивости фактические значения коэффициентов можно сравнивать с нормальными. Так, при расчете нормального коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Ко.zн величина собственных оборотных средств корректируется на индекс превышения нормальной (оптимальной) величины запасов над фактической, т.е. Ко.zн = Ко.z/Iz, где Iz = Zф/Zн. И если Ко.z ³ Ко.zн, т.е. фактическая величина коэффициента выше нормальной, то финансовая устойчивость предприятия нормальная.
Таблица 25 Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия
По коэффициенту соотношения заемного и собственного капитала Кфр при расчете нормального его значения в числителе берется допустимый размер заемных средств (стоимость имущества за вычетом нормального значения собственных оборотных Сос/Iz. Все расчеты в данном случае ведутся в процентах к стоимости имущества. Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов (далее – Ач) и их доля в общей валюте баланса. Величина Ач (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Она характеризует наличие активов, не обремененных обязательствами. Величина Ач лежит в основе расчета стоимости акций, финансового левериджа, цены и доходности собственного капитала. С величиной Ач связывают саму возможность существования предприятия. Закон об акционерных обществах предписывает учитывать стоимость Ач при определении предельной суммы увеличения уставного капитала за счет имущества общества, объявлении о выплате дивидендов по акциям и их выплате, приобретении обществом размещенных им обыкновенных и привилегированных акций, определении предельной суммы средств, направляемых обществом на выкуп акций по требованию акционеров. В соответствии с нормативными документами со стоимостью Ач увязывается размер уставного капитала. В частности, для акционерных обществ введено следующее требование [46, c.385]: «Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость Ач общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становиться меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации. В случае принятия решения об уменьшении уставного фонда предприятие обязано письменно уведомить об этом своих кредиторов. Кредитор предприятия вправе потребовать прекращения или досрочного исполнения обязательства, должником по которому является это предприятие, и возмещения убытков». Порядок оценки стоимости Ач акционерных обществ установлен совместным приказом Минфина России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/ПЗ, в котором предусмотрены следующие положения: 1) под стоимостью чистых активов АО понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету; 2) оценка имущества, средств в расчетах, других активов и пассивов АО производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных актов по БУ; 3) для оценки стоимости Ач составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности; 4) в состав активов, принимаемых к расчету включаются – · внеоборотные активы, отражаемые в 1-м разделе бухгалтерского баланса; · оборотные активы, отражаемые во 2-м разделе баланса за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (определяется по расшифровкам показателей бухгалтерской отчетности или данным бухгалтерского учета); 5) в состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются – · долгосрочные обязательства; · краткосрочные обязательства по займам и кредитам; · кредиторская задолженность; · задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов; · резервы предстоящих расходов; · прочие краткосрочные обязательства; 5) оценка стоимости Ач производится АО ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты; информация о стоимости Ач раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности (в форме №3). При анализе Ач можно исследовать эффективность их использования. С этой целью рассчитывается рентабельность Ач: RАч = Рч/Ач = КобАч * RQ. Исходя из реальностей эта модель может быть расширена так [46, c.390]: RАч = А/Ач * Ар/А * Ап/Ар * Q/Ап * Рч/Q = Са * Ур * Уп * КобАп * RQ, где Са – соотношение стоимости всех активов (А) и Ач; Ур – удельный вес стоимости активов, реально находящихся в обороте (Ар – средняя стоимость всех активов за вычетом средней величины задолженности участников/учредителей по взносам в уставной капитал), в средней стоимости всех активов; Уп – удельный вес средней стоимости активов, используемых в предпринимательской деятельности (АП – средняя стоимость активов, реально находящихся в обороте, за вычетом средней стоимости незавершенного строительства) к Ар; КобАп – коэффициент оборачиваемости Ап; RQ – рентабельность продаж. Расчет влияния каждого фактора на изменение рентабельности Ач можно осуществлять с помощь способа абсолютных разниц или иных способов, рассмотренных выше в теории экономического анализа. В рамках АФС производится диагностика вероятности банкротства предприятий. В законе «О несостоятельности (банкротстве)» (от 26.10. 2002,п№ 127ФЗ) под несостоятельностью (банкротством) понимается неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), обеспечить платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением суммы обязательств должника над размером его имущества или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника. Банкротство является результатом развития кризиса финансового состояния, когда предприятие проходит путь от эпизодической до устойчивой (хронической) неспособности удовлетворять требования кредиторов, в том числе по обязательным платежам в бюджет и внебюджетные фонды. При рассмотрении арбитражным судом дела о банкротстве применяются следующие процедуры: наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение. Их осуществляют соответственно: временный, административный, внешний и конкурсный управляющие. С принятием данного закона Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (№31-р от 12.08.1994 г.) не было отменено. Для оценки структуры баланса согласно этому документу используются три показателя: 1) коэффициент текущей ликвидности, 2) коэффициент обеспеченности (текущих активов) собственными (оборотными) средствами и 3) коэффициент утраты (восстановления платежеспособности. При неудовлетворительной структуре баланса, когда за счет имущества предприятие не может обеспечить своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью их ликвидности, рассчитываетсякоэффициент восстановления платежеспособности Квп. Если Квп > 1, то предприятие в течение 6 месяцев имеет возможности восстановить свою платежеспособность. При удовлетворительной структуре баланса (Ктл ≥2; Косс ≥ 0,1) для проверки устойчивости финансового положениярассчитываетсякоэффициента возможной утраты платежеспособности в течение 3 месяцев (Куп). Если Куп > 1, то вероятность утраты платежеспособности за рассматриваемый период у предприятия отсутствует. Квп = [Ктл.к + 6/Т (Ктл.к – Ктл.н)]/Ктлн Куп = [Ктл.к + 3/Т (Ктл.к – Ктл.н)]/ Ктлн где Ктл.к и Ктл.н – соответствующие значения показателей текущей ликвидности на конец и начало отчетного года, Ктлн - нормативное значение показателя. Вышеуказанные критерии приведены во многих методических рекомендациях и учебных пособиях. Практика, однако, показала их полную несостоятельность. Многие работающие предприятия, не испытывающие никаких финансовых трудностей, имели коэффициент текущей ликвидности менее 2, хотя об их неплатежеспособности не могло быть и речи. Постановление Правительства РФ № 218 от 15.04.2003 г. отменило вышеназванный документ (Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса №31-р от 12.08.1994 г.). При оценке финансового состояния предприятий возникают ситуации, когда одни оценочные показатели превышают нормативное значение, а другие, наоборот, достигают критической черты. Учитывая это, а так же многообразие финансовых процессов, которые не всегда отражаются в коэффициентах платежеспособности (ликвидности), в практике зарубежных стран используют интегральную (комплексную) оценку финансового состояния. Так, в американской практике для определения итогового показателя используется двухфакторная модель: Z = - 0,3877 - 1,0736*Ктл + 0,0579*Кзав, где Ктл – коэффициент текущей ликвидности, Кзав – коэффициент соотношения заемных средств к валюте баланса. При Z>0 вероятность банкротства высокая, а при Z<0 вероятность банкротства невелика. Эта модель, однако, не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Более точный результат дает изложенный в 1968 г. коэффициент Альтмана: Z–счет Альтмана = 1,2Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + Х5, где Х1 – отношение оборотного капитала к сумме активов; Х2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х3 – отношение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) к сумме активов; Х4 – отношение рыночной стоимости акций к сумме обязательств; Х5 – отношение выручки к сумме активов. Если значение Z– счет у предприятия: меньше 1,8 – вероятность его банкротства очень высокая; от 1,81 до 2,7 – высокая; от 2,71 до 2,99 – низкая и больше 3,0 – очень низкая. В 1983 г. Альтман модифицировал этот вариант применительно к предприятиям, акции которых не котировались на бирже: Z– счет = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5, где Х1…Х5 аналогичные показатели предыдущей формулы, за исключением Х4, который учитывает не рыночную, а В этой формуле коэффициенты Х1, Х3 и Х5 рассчитываются, как и в предыдущей (оригинальной) формуле, а при расчете Х2 к нераспределенной прибыли добавляется резервный капитал; четвертый коэффициент Х4 определяется делением балансовой стоимости акций и резервов на общие обязательства. Степень угрозы банкротства высокая при Z-счете < 1,23; невеликая – при Z-счете = (1,23 – 2,90) и низкая степень угрозы, если Z-счет > 2,9. Имеется также усовершенствованная оригинальная модель с учетом специфики российских предприятий [22, с.411]: Z– счет = 1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + 1,0*Х5, где Х1 = оборотный капитал /общие активы; Х2 = (резервный капитал + нераспределенная прибыль)/общие активы; Х3 = прибыль до налогообложения/общие активы; Х4 = (уставной капитал + добавочный капитал)/общие обязательства; Х5 = выручка от продаж/общие активы. Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей с целью диагностики банкротства (в табл. 21 значения показателей Бивера уточнены с учетом условий российской действительности).
Таблица 21 Система показателей У. Бивера
К 1-й группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные предприятия. У организаций, входящих во 2-ю группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств вследствие чего они в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом положении. Известна четырехфакторная прогнозную модель Британского ученого Р. Тафлера (1977г.), которая применима для компаний, акции которых котируются на биржах: Z = 0,53Х1 + 0,13Х2, + 0,18Х3 + 0,16Х4 ³ 0,2; где Х1 – отношение прибыли от продаж к текущим обязательствам (53%); Х2 - отношение текущих обязательств к общей сумме обязательств (13%); Х3 – отношение краткосрочных обязательств к общей сумме активов (18%); Х4 – отношение выручки от продаж к общей сумме активов (16%) (проценты в скобках указывают на пропорции модели). Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число: R = 2 Косс + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45Км + Кпр; где Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами (К0 ³ 0,1); Ктл – коэффициент текущей ликвидности (Ктл ³ 2); Ки – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки ³ 2,5); Км – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации (Км ³ (n-1)/r, где r – учетная ставка Центрального банка); Кпр – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (Кпр ³ 0,2). При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. Для оценки кризиса управления используется показатель Аргенти (А-счет). При этом процесс, ведущий к банкротству, делится на три стадии: а) недостатки, б) ошибки; в) симптомы. Каждому фактору каждой стадии присваивается определенное количество баллов, и затем рассчитывают агрегированный показатель – А-счет.
Дата добавления: 2014-11-29; Просмотров: 1093; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |