Определение внутренней нормы доходности

Расчет дисконтированного индекса рентабельности

инвестиционного проекта

Индекс рентабельности представляет собой относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционного проекта и отражающий уровень доходов на единицу затрат:

(15)

Если PI>1, проект эффективен; PI<1, проект неэффективен; PI=1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

(нормы рентабельности инвестиций)

Под нормой рентабельности инвестиций понимают значение ставки дисконта, при которой суммарные дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. IRR определяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Его значение находят из выражения:

(16)

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку дисконта или равна ей. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

Данный метод оценки эффективности инвестиций является обратным методу исчисления NPV. Он ориентирован не на нахождение NPV при заданной норме дисконта, а на определение IRR при заданной величине NPV, равной нулю.

Для нахождения IRR можно использовать финансовые функции программы калькуляции электронной таблицы Excel или финансового калькулятора. При отсутствии возможности их использования определить его уровень можно методом последовательной итерации, рассчитывая NPV при различных уровнях дисконтной ставки (d) до того значения, пока величина NPV не станет отрицательной.

Внутреннюю норму доходности можно найти и графическим методом, если рассчитать NPV для всех ставок дисконтирования от нуля до какого-либо разумного большого значения. По горизонтальной оси откладывают различные ставки дисконта, а по вертикальной оси – соответствующие им значения NPV. График пересечет горизонтальную ось, где NPV=0, при ставке дисконта, которая и является внутренней нормой доходности.

Результаты расчетов показателей эффективности инвестиционных проектов сводятся в таблицу 10.

Таблица 10. – Показатели экономической эффективности инвестиционных проектов

	Варианты покупки судов (инвестиционных проектов)
I	II	III	IV	V	VI
Тип судна	PANAMAX Dw=60 тыс. т	HANDYMAX Dw=40 тыс. т
Возраст	Новое	5 лет	10 лет	Новое	5 лет	10 лет
Общая накопленная величина дисконтированного дохода , тыс. дол.
Дисконтированный срок окупаемости , лет
Чистая дисконтированная прибыль , тыс. дол.
Индекс рентабельности , %
Внутренняя норма доходности , %,

Для осуществления выбора оптимального инвестиционного проекта следует провести сравнительный анализ показателей эффективности инвестиционных проектов. При сравнении перечисленных в таблице 10 показателей эффективности между собой возникает вопрос: какой из них лучше? Ответ сводится к выбору между чистой дисконтированной прибылью и внутренней нормой доходности , так как остальные показатели являются отражением и .

Как правило, у лучшего проекта и и одновременно выше. Однако возможны и противоположные ситуации. Если сравнение разных проектов (вариантов проекта) по и дает противоположные результаты, то предпочтение следует отдать проекту с большей величиной . Показатель дает возможность наиболее объективно подойти к выбору проекта с точки зрения максимальных выгод от проекта.

Однако ни один из перечисленных показателей, взятый сам по себе, не является достаточным для выработки решения и принятия проекта. Окончательное решение о вложении инвестиций в проект должно учитывать значения всех перечисленных критериев и интересы всех участников проекта.

Дата добавления: 2014-12-07