Тема 16. Инвестиции и капитальные вложения

Деньги вкладываются в какое-либо дело (бизнес) для того, чтобы получить от этого доход. Поэтому, строго говоря, любое вложение в капитал есть капитальные вложения или инвестиции. По времени вложения инвестиции могут быть долгосрочными и краткосрочными, по характеру они могут быть прямыми и портфельными и т.д.

Поскольку инвестиции это вложения в капитал, а капитал это ресурс, который может принести доход, всякого инвестора, прежде всего, интересует ответ на вопросы: какова будет результативность инвестиций? сколько прибыли будет приносить каждый вложенный рубль?

Согласно определению эффективности, эффективность капитальных вложений представляет собой отношение прибыли к объему капитальных вложений. Однако при расчете рентабельности капитальных вложений необходимо учитывать тот факт, что существует разрыв во времени между моментом осуществления капитальных вложений и получением результата от них. Этот промежуток времени называется временным лагом. Очевидность этого разрыва делает необходимым учет фактора времени при определении эффективности капитальных вложений. В практике расчета эффективности инвестиций учет фактора времени проявляется в том, что надо определить, сколько «стоят» ранее осуществленные капитальные вложения в настоящее время или сколько будут «стоить» нынешние капитальные вложения в будущем. Ответы на эти вопросы получают с помощью расчета приведенной стоимости.

В основе этих расчетов лежат закономерности, которые мы проиллюстрируем следующим примером.

Инвестор вложил в дело сумму равную К₀. Тогда, к концу первого года капитал должен дать (если все идет как надо) прирост равный К₀хЕ. Где Е - это некоторый коэффициент эффективности. Суммарная величина капитала на конец первого года составит К₀+К₀хЕ или К₀(1+Е). К концу второго года суммарная величина капитала К₂ будет равна К₁+К₁хЕ или К₁(1+Е). Но К₁=К₀(1+Е). Тогда К₂ = К₀(1+Е)². Следовательно, для n -го года К_n=К₀(1+Е)ⁿ.

Величина (1+Е)ⁿ называется коэффициентом дисконтирования, а величина Кn – приведенными капитальными вложениями, рассчитанной по формуле сложных процентов.

Очевидно, что для расчета эффективности инвестиций необходимо привести к сопоставимому виду объем капитальных вложений и стоимостные результаты от них. Для этого показатели объема капитальных вложений и результата «приводят» к одному моменту времени. Если нам необходимо привести объем «нынешних» инвестиций к моменту времени в будущем, размер капитальных вложений нужно умножить на коэффициент дисконтирования. Если возникает необходимость привести стоимость будущих доходов к настоящему моменту времени, объем предполагаемых доходов делится на этот коэффициент.

Однако в хозяйственной практике расчет приведенной стоимости осложняется тем, что капитальные вложения, как правило, осуществляются не сразу, а по частям.

Например, к началу строительства дома не обязательно иметь всю сумму. Сначала выделяются деньги на нулевой цикл, затем на строительство стен и кровли и, наконец, на отделку. Все время пока идет строительство, деньги, вложенные в здание, не приносят доход, так как здание еще не закончено. Они как бы «вырваны» из оборота капитала, лежат без движения, «заморожены».

В связи с этим рассчитывают величину приведенных капитальных вложений (К_прив):

,

где K_i – капитальные вложения i-го года;

Т – количество периодов вложения инвестиций (годы);

Е – коэффициент эффективности.

Разницу между приведенной (дисконтированной) и сметной величиной капитальных вложений называют потерями от «замораживания».

Рассмотренные закономерности помогают выбрать наиболее эффективный вариант капитальных вложений, т.е. принять верное инвестиционное решение. Расчет эффективности инвестиций предполагает дисконтирование не только величины инвестиций, но и предполагаемых результатов. Выбор лучшего варианта инвестиций может быть осуществлен одним из нижеизложенных методов.

Метод расчета чистой дисконтированной стоимости. Чистая дисконтированная стоимость - это разница между текущей, дисконтированной (на базе расчетной ставки процента) величиной дохода от инвестиций и величиной капиталовложений. Расчет чистой дисконтированной стоимости предполагает, что фирма задает минимально допустимую ставку процента (Е), при которой инвестиции могут считаться эффективными. Такая «заданная» ставка процента называется расчетной или «субъективной» ставкой процента фирмы. Осуществлять капиталовложения можно в том случае, когда величина чистой дисконтированной стоимости положительна или равна нулю.

Метод упущенных возможностей или минимальных потерь от замораживания. Вкладывая деньги в тот или иной проект или вариант проекта, фирма отказывается от иных возможных вариантов инвестиций. Упущенный в связи с этим доход называется издержками утраченных возможностей, величина которых может составить базис для исчисления расчетной ставки процента.

Метод определения внутренней нормы окупаемости капиталовложений. Данный метод позволяет оценить эффективность капиталовложений путем сравнения внутренней (предельной) нормы окупаемости инвестиций с эффективной ставкой процента. Внутренняя норма окупаемости соответствует такой ставке процента, при которой достигается нулевая чистая дисконтированная стоимость.

Если выбор производится по методу определения внутренней нормы окупаемости капиталовложений, инвестиции могут считаться эффективными в том случае, когда этот показатель достаточно высок.

Метод полного возмещения (метод pay-off). По методу полного возмещения или методу срока окупаемости определяются количество и продолжительность периодов (чаще всего-лет), за время которых происходит полное возмещение инвестированных средств. Это в чистом виде обратный показатель эффективности капитальных вложений. Так как капитальные вложения окупаются только прибылью, то этот показатель отвечает на вопрос - за какой промежуток времени это произойдет.

Однако не только чисто экономические факторы играют роль в процессе принятия инвестиционных решений. Так, на выбор решения в том или ином направлении могут повлиять вопросы, связанные с охраной окружающей среды, сохранением рабочих мест и т.д. Кроме того, принимая инвестиционные решения, необходимо учесть и различного рода риски. Чем длиннее инвестиционный цикл, тем при прочих равных условиях инвестиции более рискованны.

Для обоснования инвестиций проводятся различного рода аналитические и прогнозные исследования, на основе которых разрабатываются планы. В связи с этим сформировалась определенная логика разработки бизнес-плана. В настоящее время не существует строгой методики, регламентирующей составление бизнес-плана на предприятии. Так в различных методических материалах варьируются состав и содержание разделов. Однако логика составления бизнес-плана остается неизменной и направлена на то, чтобы обеспечить учет всех системных закономерностей предприятия, принципов планирования.

Ниже изложена логика составления бизнес плана с указанием наиболее употребляемых наименований разделов, вопросов, на которые необходимо дать ответ в процессе планирования, а также необходимых документов и расчетов, характеризующих деятельность предприятия как в натурально-вещественной форме, так и в стоимостной.

Бизнес-план

Дата добавления: 2014-12-29