Формирование оптимального инвестиционного портфеля

Формирование оптимального инвестиционного портфеля

Исходные данные и показатели эффективности по проектам

проект	Инвестиции д.е.	Доходы по годам	NPV	PI
А	-400				81,6	1,2
Б	-440				150,5	1,34
В	-420				77,3	1,18

Решение:

1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV, индекс до­ходности РI и внутреннюю норму доходности ВНД по проектам, пред­ставленным в табл. 7.1.

2. Упорядочим инвестиционные проекты по индексу доходно­сти РIв порядке убывания его значения: А, В, Б.

3. Сформируем оптимальный инвестиционный портфель на 1 год (табл. 7.2).

Таблица 7.2.

Проект	Объем инвестиций, д.е.	Часть инвестиций, включаемая в инвести­ционный портфель, %	NPV, д.е.
Б	-440		150,5
А	-400		81,6
∑	-840<1000		232,1
В	1000 - 840 =160	160/420x100=38	77,3x0,38=29,4
∑			261,5→ max

2. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению, т.е. инвестиционный проект может быть принят и реализован только в полномобъеме.

Для нахождения оптимального варианта инвестиционного порт феля рассматриваются все возможные сочетания проектов, суммарный объем инвестиций по которым не превышает финансовые возможностипредприятия. Комбинация проектов, обеспечивающая максимальное значение суммарного чистого дисконтированного дохода, будет оптимальной.

Пример 7.3. По исходным данным примера 10.1 составим опти­мальный инвестиционный портфель, если проекты не поддаются дроблению (табл. 7.3).

Решение:

Таблица 7.3.

Вариант	Общий объем инвестиций, д.е. ∑И	Суммарный NPV, д.е. ∑NPV
А + Б + В	400 + 440 + 420 = 1280 > 1000	Сочетание невозможно
А + Б	400 + 440 =840 < 1000	81,6 + 150,5 =232,1→max
А + В	400 + 420 =820 < 1000	81,6+77,3=158,9
Б + В	440 + 420=860 < 1000	150,5 + 77,3 =227,8

При пространственной оптимизации считается, что любые инве­стиционные возможности, не использованные в плановом периоде, на­всегда теряются предприятием (т.е. проекты, не включенные в инве­стиционный портфель, в дальнейшем предприятием не могут быть реализованы). Однако вполне вероятно, что принятие некоторых ин­вестиционных проектов может быть отложено до окончания периода ограничения (до следующего периода). Возможность отсрочки долж­на учитываться при формировании инвестиционного портфеля.

Временная оптимизация предполагает следующую ситуацию:

— общая сумма финансовых ресурсов в планируемом году огра­ничена;

— имеется несколько независимых проектов, которые ввиду огра­ниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в пла­новом году, однако в следующем году нереализованные проекты мо­гут быть реализованы.

Решение сводится к оптимальному распределению инвестицион­ных проектов по двум годам.

Порядок расчетов:

а) по каждому инвестиционному проекту рассчитывается специ­альный индекс - индекс возможных потерь,характеризующий вели­чину относительных потерь чистого дисконтированного дохода,если проект будет отсрочен к исполнению на 1 год, т.е. его реализация начнет­ся не в плановом году, а в следующем. Индекс определяется по форму­ле (показывает величину относительных потерь при перенесении на­чала реализации проекта на 1 год):

где: NPV_n- NPV проекта, если его реализация начнется в плановом

году;

NPV_C- NPV проекта, если его реализация начнется на следующий год;

И — величина инвестиций по проекту;

б) реализация проектов (или их частей), имеющих минимальный индекс возможных потерь, переносится на следующий год.

Пример 7.4. По условиям примера 7.1. составим оптимальный ин­вестиционный портфель на 2 года, если объем инвестиций на пла­новый год ограничен суммой 800 д.е.; Е = 10%. Решение:

Рассчитаем потери чистого дисконтированного дохода, если реализация каждого инвестиционного проекта будет отложена на 1 год (табл. 7.4).

Таблица 7.4

Дата добавления: 2014-12-26