Фактор времени в расчетах эффективности капитальных вложений

Отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств, авансированных в разные временные периоды, - серьезный не­достаток при использовании простейших методов расчета эффек­тивности капитальных вложений. Фактор времени необходимо учитывать, поскольку единовременные затраты осуществляются по годам, в течение ряда лет, а текущие затраты и конечные результаты хозяйственной деятельности промышленного предприятия сущест­венно изменяются по годам эксплуатации предприятия в результате капитальных вложений.

Текущие издержки в отличие от капитальных вложений посто­янно находятся в движении и зависят от времени оборота. При равноценности продолжительности осуществления капитальных вложений и текущих затрат сопоставлять их необязательно, так как в этом случае предпочтение отдается тому варианту, при котором затраты будут наименьшими. Фактически единовременные затраты различаются не только величиной, но и структурой их распреде­ления по годам авансирования. Текущие затраты осуществляются постоянно в процессе производства. Различная временная харак­теристика этих затрат не позволяет оценить эффективность ка­питальных вложений путем суммирования, поэтому необходимо рассмотреть некоторые особенности единовременных и текущих затрат во временном аспекте.

Текущие затраты отражают расход живого и прошлого труда за один производственный цикл. В результате авансирования капи­тальных вложений в основном создаются средства труда, которые сохраняют свою натуральную форму. Они полностью участвуют в создании готовой продукции и частично через амортизационные отчисления в формировании ее стоимости. Следовательно, при вы­боре наиболее выгодного варианта осуществления единовременных затрат текущие издержки можно признать величиной, существенно не изменяющейся, в то время как капитальные затраты отличаются по вариантам, а внутри вариантов - структурой распределения по годам авансирования. Например, при долгосрочном кредите, связанном с авансированием строительства завода, капитальные вложения материализуются, т. е. превращаются в средства произ­водства. На протяжении строительства промышленного предпри­ятия, т. е. с момента начала авансирования и до полного освоения проектной производственной мощности, капитальные вложения в здания, сооружения, рабочие машины и оборудование не дают полной отдачи. Между тем они могли бы быть использованы как депозитные вклады или осуществлены в другие сферы хозяйствен­ной деятельности, где им обеспечена ежегодная отдача в размере установленной проектной ставки на капитал. Поэтому для более объективной оценки эффективности капитальных вложений все основные показатели, связанные с осуществлением долгосрочного кредита, должны быть пересчитаны с учетом снижения ценности денежных ресурсов.

Потеря отдачи может быть представлена как убыток. Убыток увеличивается по мере того, как возрастает период замораживания, а в структуре авансируемого капитала повышается доля единовре­менных затрат, приходящихся на первый год. Следовательно, ка­питальные вложения должны рассчитываться не по фактической стоимости материализованных единовременных затрат, а с учетом потерь или убытия. Тогда приведенные капитальные вложения, материализованные в первый год, можно записать как , где - доля авансированного капитала, прихо­дящаяся на первый год.

На второй год потери от капитальных вложений, осуществлен­ных в первом году, увеличатся на и составят:

.

Дополнительно возникнут потери от капитальных вложений, осуществленных во второй год авансирования:

.

Тогда за весь период замораживания приведенные капитальные затраты будут равны:

,

где - норматив эффективности (процентная ставка на капи­тал, норма чистой прибыли, коэффициент дисконтиро­вания и т. п.);

- год начала эксплуатации производственных мощностей, .

При сравнении вариантов наиболее выгодным признается тог, при котором обеспечиваются минимальные приведенные капитальные затраты.

При данном методе учитываются потери, которые рассчитыва­ются на конец авансирования единовременных затрат. Приведение капитальных вложений к началу авансирования обусловливает обесценивание денежных средств и может быть рассчитано по формуле:

,

где - количество мероприятий по авансированию капитальных вложений.

Дата добавления: 2014-12-27