Доходность собственного капитала

Проблемы бухгалтерского учета и налогообложения

Бухгалтерские показатели важны для спонсоров, они могут решить отказаться от способа финансирования, на первый взгляд кажущегося идеальным, и использовать другой (например, в рамках лизинга), если это обеспечит более высокую бухгалтерскую прибыль.

Таким образом, хотя финансовое моделирование для проектного финансирования рассматривается с учетом денежного потока, а не бухгалтерских показателей, обычно бывает необходимо приложить бухгалтерский отчет к модели (то есть отчет о прибылях и убытках и бухгалтерские балансы для каждого периода).Кроме того, необходимо проконтролировать результаты учета прибыли спонсоров.

Есть масса доводов в пользу того, что бухгалтерские показатели важны для финансовой модели проектной компании:

· налоговые платежи рассчитываются на основании бухгалтерских показателей, а не величины денежного потока;

· бухгалтерские показатели определяют возможности компании выплачивать дивиденды и могут оказывать влияние на ее способность продолжать торговлю акциями;

· наличие бухгалтерского баланса —это хороший способ контроля ошибок в модели: если он не сходится, то где-то закралась ошибка.

Данный показатель (ROE) является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу.

Э ффект финансового рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

DFL = (1-t)*(ROA-r)*(D/E)

где, DFL –эффект финансового рычага, в процентах;
t – ставка налога на прибыль, в относительной величине;
ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %;
r – ставка процента по заемному капиталу, в %;
D – заемный капитал;
E – собственный капитал.

Эффект финансового рычага проявляется в разности между стоимостью заемного и размещенного капиталов, что позволяет увеличить рентабельность собственного капитала и уменьшить финансовые риски.

Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

Дата добавления: 2015-04-24