Прогнозирование методом процента от продаж, млн д. е

(а) Нераспределенная прибыль планового года = Нераспределенная прибыль отчетного года + Планируемая чистая прибыль ¾ Дивиденды = 1,2 + 5% ´ 24 - 0,4 ´ (5% ´ 24) = 1,2 + 1,2 - 0,48 = 1,92;

(б) Потребность в дополнительном внешнем финансировании = Планируемая сумма активов - Планируемая сумма обязательств и собственного капитала = 7,2 - (4,9 + 2,22) = 7,2 - 7,12 = 0,08.

Для расчета можно использовать формулу:

Потребность в дополнительном внешнем финансировании (EFN) =
= требуемое увеличение активов - спонтанное увеличение обязательств - увеличение нераспределенной прибыли.

Или:

EFN = (A / S) ´ D S - (L / S) ´ D S - M ´ S ₁ ´ (1 - d), (2.5)

где А / S ¾ потребность в увеличении суммы активов в д. е. на 1 д. е. прироста объема продаж, A / S = 6: 20 = 0,3;

L / S ¾ потребность в дополнительной краткосрочной кредиторской задолженности, возникающая в д. е. на 1 д. е. прироста объема продаж, L / S = 2: 20 = 0,1;

S ₁ ¾ прогнозируемый объем продаж (S ¾ объем продаж отчетного года);

D S ¾ изменение объема продаж, D S = S₁ - S = 24 - 20 = 4;

M ¾ рентабельность продаж по чистой прибыли;

d ¾ норма выплаты дивидендов.

EFN = 0,3 ´ D S - 0,1 ´ D S - 0,05 ´ S ₁ ´ (1 - 0,4) = 0,3 ´ 4 - 0,1 ´ 4 - 0,05 ´ 24 ´ 0,6 = 0,08 (млн д. е.).

Требуемая сумма дополнительного внешнего финансирования составляет 0,08 млн д. е., которая может быть получена привлечением как собственного капитала (выпуск акций), так и заемного (выпуск облигаций, банковский кредит).

Решение об источниках финансирования повлечет за собой пересмотр исходных предположений о величине чистой прибыли. Так, привлечение дополнительного заемного капитала обусловит налоговую экономию за счет фиксированных финансовых издержек, снижающих величину налогооблагаемой прибыли. Выпуск же акций с выплатой дополнительных дивидендов на новые акции снизит величину реинвестируемой чистой прибыли. В любом случае обслуживание новых источников капитала требует дополнительных финансовых ресурсов и, следовательно, еще одного расчета EFN с рассмотрением источников ее покрытия.

Итеративность процесса прогнозирования методом процента от продаж хорошо иллюстрируется следующим примером (см. табл. 2.16).

Дата добавления: 2015-03-31