Виды финансовых рынков

ТЕМА 3. Финансовые рынки

Основная задача финансовых рынков – направлять поток денежных средств от финансово-избыточных в данный период времени субъектов рынка к субъектам рынка, нуждающимся в деньгах.

Триада:

ü Финансовые рынки

ü Финансовые институты

ü Финансовые инструменты

На финансовых рынках имеет место:

- аккумулирование предложений по инвестированию и финансированию

- поиск и сведение вместе конкретных поставщиков денежных средств (реципиентов) и потребителей (доноров)

Поиск и сведение финансовых доноров и реципиентов берут на себя финансовые институты, профессионально работающие на финансовом рынке.

Практическая реализация предложений инвестиционного и финансового характера, т. е. организация перелива денежных средств от донора к реципиенту, осуществляется с помощью финансовых инструментов, которые позволяют наиболее эффективно удовлетворить цели конкретных участников финансового рынка.

На финансовом рынке происходит:

ü обмен деньгами и их эквивалентами

ü предоставление кредита

ü мобилизация капитала и др.

(т. е. реализуются различные комбинации двух типовых финансовых процедур — мобилизации и инвестирования)

Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам.

Валютный рынок (Foreign Exchange Market, Forex Market) представляет собой рынок, на котором совершаются валютные сделки.

Основа валютного рынка – банки и другие кредитно-финансовые учреждения.

Рынок денежных средств (Money Market) представляет собой рынок, на котором обращаются активы со сроками погашения не более года.

Включает рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т. д.).

Рынок капитала (Capital Market) – рынок, на котором аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Подразделяется на:

ü рынок долевых ценных бумаг (Stock Market)

ü рынок ссудного капитала (Bond Market, Credit Market).

Это основной вид финансового рынка, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности.

Основные функции рынка ценных бумаг:

ü перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности

ü централизация капитала

ü перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводственной в производственную форму

ü передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего, акций)

ü перераспределение ценовых и финансовых рисков*)

*) (эта функция стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов)

Первичный рынок ценных бумаг (Primary Market) – рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. *)

Основные участники Primary Market:

ü эмитенты ценных бумаг

ü инвесторы

Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Здесь компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг (Secondary Market) предназначен для обращения ранее выпущенных долговых и долевых ценных бумаг.

На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно.

Существование вторичного рынка стимулирует деятельность первичного рынка.

Основные функции вторичного рынка ЦБ:

ü поддержание ликвидности рынка

ü «раскрутка» акций эмитента

ü возможность получения спекулятивной прибыли.*)

*) дает возможность инвесторам при необходимости получить как денежные средства, вложенные в ценные бумаги, так и доход от операций с ними.

Ликвидный рынок характеризуется:

ü небольшими колебаниями цен от сделки к сделке

ü незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя

ü большим количеством участников

Долевые и долговые ценные бумаги — это инструменты привлечения капитала на долгосрочной основе. *)

Кроме этого, существуют операции краткосрочного характера, в частности, по получению спекулятивного дохода.

*)долгосрочные источники финансирования

Рынок ценных бумаг (Securities Market), в свою очередь подразделяется на:

ü биржевой и внебиржевой

ü срочный и спотовый.

Биржевой рынок – рынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биржами.

Порядок участия в торгах для эмитентов, инвесторов и посредников определяется самими биржами.

На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, т. е. получившие допуск к официальной торговле на бирже.

Внебиржевой рынок предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших допуска на фондовые биржи.

На спотовом рынке (Spot Market) обмен активов на денежные средства осуществляется непосредственно во время сделки

На срочном рынке (Forward Market) осуществляется торговля срочными контрактами, предусматривающими поставку базисных активов в будущем.

Срочный рынок, в зависимости от вида торгуемых на нем финансовых инструментов подразделяется на несколько сегментов:

ü форвардный рынок

ü фьючерсный

ü опционный

ü рынок свопов

Для финансового менеджера типовой производственно-коммерческой фирмы наибольший интерес представляет рынок ценных бумаг.

Рисунок - Финансовые потоки, связывающие фирму и рынок капитала

ТЕМА 4. Финансовые институты

Финансовый институт — учреждение, занимающееся операциями по передаче денег, кредитованию, инвестированию и заимствованию денежных средств с помощью различных финансовых инструментов.

Основное назначение финансового института — организация посредничества, т. е. эффективного перемещения денежных средств от сберегателей к заемщикам*).

Первые представляют собой, образно говоря, обладателей «мешка денег», т. е. они готовы передать их за вознаграждение лицу, испытывающему финансовый голод; вторые имеют в портфеле выгодный инвестиционный проект, но не располагают достаточными для его реализации источниками финансирования.

К финансовым институтам относятся:

ü банки

ü сберегательные институты (кассы)

ü страховые, инвестиционные, брокерские компании

ü инвестиционные фонды и т. п.

Финансовые институты призваны обеспечить согласование различных потребностей сберегателей и заемщиков

Первые заинтересованы прежде всего в надежном и относительно безрисковом размещении собственных средств, подразумевающем:

ü (а) ликвидность, т. е. легкость доступа к своим денежным средствам в случае необходимости, и

ü (б) получение долгосрочного дохода по приемлемой ставке

Вторые заинтересованы в возможности мобилизации денежных средств в требуемом объеме для осуществления различных инвестиционных программ и текущих расходов.

Функции финансовых институтов:

ü (1) сбережение финансовых ресурсов

ü (2) собственно посредничество

ü (3) финансовая трансформация

ü (4) передача риска

ü (5) организация валютных операций

ü (6) содействие ликвидности

ü (7) организация операций по изменению организационно-правовых форм компаний

1. Сбережение финансовых ресурсов. Появление этой функции предопределяется необходимостью накопления денежных средств для их последующего использования (целевого инвестирования или потребления).

Безусловно, средства можно накапливать не прибегая к помощи финансовых институтов, однако это менее выгодно и небезопасно.

2. Посредничество. Посредничество (основная функция) логично дополняет функцию сбережения. Средства идут от сберегателя к заемщику.

Процесс передачи средств сопровождается возникновением обязательств по их возврату и вознаграждению.

Финансовый посредник, получив денежные средства, выдает взамен обязательство вернуть их на определенных условиях.

В свою очередь, полученные средства предоставляются финансовым посредником некоторому заемщику также под обязательство их возврата с вознаграждением.

Финансовое посредничество выгодно по многим обстоятельствам.

1) Не все сберегатели являются специалистами по финансовым операциям

2) Сберегатель освобождается от необходимости поиска конкретного варианта инвестирования средств, т. е. экономит собственное время и ресурсы

3) Диверсификация, снижение и передача рисков другому лицу

4) Посредники могут аккумулировать большие объемы денежных средств и вкладывать их в проекты, потенциально недоступные мелким сберегателям.

3. Финансовая трансформация. Заключается в том, что краткосрочные (финансовые) активы и обязательства могут трансформироваться в долгосрочные. Достигается это путем секьюритизации активов.

Банк собирает в пул предоставленные кредиты, обеспеченные имуществом, и выпускает ценные бумаги под общее обеспечение.

Поступающие от заемщиков в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги.

4. Передача риска. Большинство финансовых операций рискованны по своей природе. Возникает задача снижения уровня риска (избежания риска)

Способы снижения риска: получение гарантий и обеспечений, передача части риска финансовому посреднику.

5. Организация валютных операций. В развитой рыночной экономике эти операции обусловлены целью компаний выйти на международные рынки благ и факторов производства.

В развивающейся экономике — целью:

- создать совместные предприятия

- найти иностранного инвестора

- открыть зарубежное представительство

- приобрести из-за рубежа новую технику и др.

6. Содействие ликвидности. Любая компания нуждается в наличных денежных средствах (в кассе и на расчетных счетах).

Всегда возникает проблема создания страхового запаса денежных средств, которым можно было бы воспользоваться, когда, например, наступил срок погашения кредиторской задолженности, но деньги от дебитора, на которые рассчитывала компания, на счет так и не поступили.

Самый простой вариант страховки от подобной коллизии — формирование резерва денежных средств — оказывается не самым выгодным, поскольку деньги, лежащие без движения, не только не приносят доход, но, напротив, приводят к убыткам (например, из-за инфляции).

Поэтому наиболее разумным является инвестирование денежных средств в высоколиквидные финансовые продукты, предлагаемые финансовыми институтами, например в акции, краткосрочные обязательства.

7. Организация операций по изменению организационно-правовых форм компаний

Наиболее типичная операция: компания меняет организационно-правовую форму, преобразуясь в ОАО и благодаря этому получая возможности дополнительного финансирования.

Процедура сложна и трудоемка; для ее реализации прибегают к помощи специализированного финансового института.

Логика развития бизнеса такова, что по мере становления компании и расширения масштабов деятельности ее учредители либо становятся не в состоянии обеспечить надлежащее финансирование компании, либо по некоторым причинам не желают этого делать.

В системе финансовых институтов важнейшая роль принадлежит банкам.

Роль их многоаспектна. Банки:

ü 1) являются эмитентами ценных бумаг *) — акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов

ü 2) занимаются портфельными инвестициями

ü 3) предлагают обслуживание других участников фондового рынка (управление портфельными инвестициями от имени и за счет клиента, расчетно-платежные операции и депозитарные услуги)

ü 4) предоставляют кредиты.

*)которые обычно рассматриваются как менее рисковые, по сравнению с ценными бумагами предприятий

ТЕМА 5. Ценные бумаги и их классификация

Большинство финансовых активов, обязательств и инструментов представляют собой ценные бумаги.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление и передача которых возможны только по предъявлении этого документа.

Ценная бумага может предоставлять и неимущественные права.

Но не все имущественные права являются ценными бумагами.

Ценная бумага должна обладать в совокупности следующими фундаментальными свойствами:

ü обращаемость

ü доступность для гражданского оборота*)

ü стандартность и серийность

ü признание государством и регулируемость

ü ликвидность

ü рискованность.

*) способность бумаги быть объектом других гражданских отношений (отношения займа, дарения, хранения, наследования и др.). Отсутствие обязательных реквизитов ЦБ или ее несоответствие установленной форме влечет ее ничтожность, т. е. она не порождает удостоверенных ею прав и обязанностей.

По способу регистрации выпуска ценных бумаг различают следующие классы:

ü эмиссионные (облигации, акции, опционные свидетельства)

ü неэмиссионные — все остальные виды ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги:

ü закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав

ü размещаются выпусками

ü имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги

Организационно-правовой статус эмитента

По этому признаку ценные бумаги могут быть разделены на следующие группы:

ü государственные

ü корпоративные

Функциональное назначение ценных бумаг.

По этому признаку ценные бумаги, подразделяются на следующие разряды:

ü долговые ценные бумаги (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты)

ü долевые ценные бумаги (акции)

ü платежные документы (векселя, чеки)

ü товарораспорядительные документы (коносамент, складское свидетельство)

ü производные ценные бумаги

ü залоговые ценные бумаги (закладная).

Способ передачи права собственности по ценным бумагам. Ценные бумаги подразделяются на следующие типы:

ü именные ценные бумаги

ü ордерные ценные бумаги

ü предъявительские ценные бумаги

Переход права собственности по именным эмиссионным ценным бумагам сопровождается обязательной идентификацией владельца. Информация о владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг.

По эмиссионным ценным бумагам на предъявителя переход и закрепление прав на них не требуют идентификации владельца.

Именные, ордерные и предъявительские ценные бумаги отличаются друг от друга порядком передачи прав, удостоверенных ценной бумагой.

Наиболее просто передаются права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя. Для этого достаточно просто вручить ценную бумагу новому владельцу.

Переход прав, удостоверяемых именной ценной бумагой происходит:

Именная бездокументарная	Именная документарная
1. Учет прав ведется в депозитарии
С момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя	(с депонированием) С момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя
2. Учет прав ведется у регистратора
С момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя	с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя

Права по ордерным ценным бумагам передаются путем совершения на них передаточной надписи, называемой индоссаментом.

Индоссант (продавец ордерной ценной бумаги) несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. При совершении индоссамента достаточно только подписи индоссанта.

Срок обращения ценных бумаг. Существуют ценные бумаги:

ü со сроком обращения до 1 года — краткосрочные ценные бумаги

ü со сроком обращения от 1 до 5 лет — среднесрочные

ü более 5 лет — долгосрочные

Доход по ценным бумагам. Согласно этому признаку классификации ценные бумаги можно представить как

ü процентные с постоянным и переменным доходом

ü купонные

ü дисконтные

ü выигрышные

ü дивидендные.

Доход может быть не только в денежной форме, но и в материально-вещественной.

Форма выпуска ценных бумаг. Ценные бумаги подразделяются на следующие категории:

ü ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме (государственные облигации, облигации, акции)

ü ценные бумаги в документарной форме выпуска (все виды ценных бумаг, допущенных к обращению на территории РФ).

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Дата добавления: 2015-03-31