Стоимость и целевая структура капитала

Под термином «капитал» в данном словосочетании понимается совокупность собственных и привлеченных средств, которые используются для финансирования активных операций.

Капитал как любой фин-й актив с одной стороны имеет доходность с др. ст-ть. Для п/п привлечение источников финансир-я всегда связана с затр-ми, а поэтому у менеджмента п/п возникает необх-ть в оптимизации данных затрат. Ст-ть капитала определяется затратами на привлечение, использование и обслуживание источников финан-ия п/п выраженных в виде годовой ставки %. Стоимость капитала опред-ся по формуле средневзвеш-й арифметич-й.

WACC = ∑ Wi * Ki

WACC – средневзв-я ст-ть капитала

Wi – уд. вес источника фин-я i.

Ki – ст-ть источника фин-я i.

В стр-ре капитала обычно выделяют: - СС. – ЗС.

Ст-ть собств-х источников фин-я м. определить по средствам концепции альтернативной ст-ти. Формально ст-ть м.б. определена на основе соотнесения диведендов к велечене привлеченного уставного капитала выраженная в виде годовой ставки %. Средневзвеш-я ст-ть капитала применяется в инвестиционном анализе в кач-ве ставки дисконта, при дисконтировании ден-х потоков в кач-ве критерия эф-ти инвес-х проектов, минимального уровня рент-ти ожидаемог7о собственниками от своих вложений в п/п.

Структура капитала, соответствующая минимальному значению ССК получила название ЦЕЛЕВОЙ структуры капитала.

С точки зрения риска, ССК определяется как безрисковая часть нормы прибыли на вложенный капитал (обычно средняя доходность по гос. ценным бумагам + премия за финансовый риск + предпринимательский риск + инфляционные ожидания).

Ст-ть акц-го капитала.

Согласно наиболее распространенному способу ст-ть акц-го капитала опред-ся как дисконтированная ст-ть будущих ден-х потоков:

P₀ = S D_t/(1+R_акц)^t+ P_n/(1+R_акц)ⁿ

P₀ – текущая ст-ть акции, D_t – дивиденды, выплачиваемые в период t, R_акц – ст-ть акц. Капитала, P_n – курсовая ст-ть акции в период n.

R_н.пр. = R_акц (1-Т)(1-В)

Т – ставка подоходного налога по дивидендам,

В – ставка комиссионных за вход на рынок альтернативных инвестиций.

Ст-ть заемных ср-в.

При оценки ст-ти заемных ср-в необходимо учитывать особенности налогового законодательства страны. Согласно НК РФ под долговыми обязательствами понимаются кредиты, товарные и коммерческие кредиты, займы и иные заимствования. Расходом признаются %-ы, начисленные по долговому обязательству. И при оценки ст-ти заемных ср-в необходимо применять корректирующие коэф-ты по ставке налога на прибыль.

Kd = Kd₁ + Kd₂, Кd - % за кредит, Kd₁ - %-ы, признаваемые расходом, d₂ - %-ы, не признаваемые расходом

D – тело кредита

t – ставка налога на прибыль

Ст-ть кред-х ресурсов = DKd – Kd₁Dt + DKd₂t = Kd₁D(1-t)+ Kd₂D(1-t)

Дата добавления: 2015-04-24