Инвестиционные и финансовые решения

Понятие финансовой системы. Характеристика рыночной (Market-based System) и связанной (Bank-based System) финансовых систем. Аутсайдерская и инсайдерская концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент необходимо рассматривать в контексте сложившейся финансовой системы.

Финансовую систему государства образуют 4 крупные взаимосвязанные сферы: финансы фирм, финансовые институты, государственные финансы и финансы домохозяйств.

Цель финансовой системы заключается в эффективном перераспределении финансовых ресурсов от домохозяйств (сбережения) к фирмам (инвестиции).

Взаимодействие между звеньями финансовой системы осуществляется при посредничестве системы финансовых институтов, которые перераспределяют потоки сбережений от владельцев к пользователям средств.

В теории и практике финансов различают два типа финансовых систем: «рыночную» и «связанную». Рыночная система - Market-based system (MBS) характеризуется:

· распыленностью капитала;

· слабым участием собственников в управлении компанией. Руководство компанией собственниками возможно только через фондовый рынок;

· единственной целью – максимизацией рыночной стоимости фирмы;

· защищенностью интересов акционеров.

К странам с рыночной финансовой системой относятся США, Великобритания и другие англосаксонские страны.

Связанная финансовая система – Bank-based system (BBS) – основывается на:

· концентрации капитала вокруг крупных банков или перекрестном владении (японские кейретсу);

· руководстве компанией через банковский контроль и вмешательство;

· множественности целей: рост активов, прибыльность, доля на рынке;

· учете интересов кредиторов, поставщиков, покупателей.

Характерна для стран континентальной Европы, Японии.

В зависимости от типа финансовой системы различают две концепции финансового менеджмента: аутсайдерскую, основанную на рыночной системе, и инсайдерскую, основанную на банковской.

Общие принципы принятия инвестиционных и финансовых решений остаются неизменными. Тем не менее, выводы по оценке инвестиционных проектов могут быть диаметрально противоположными. Так, компании Азиатско-Тихоокеанского региона зачастую принимают проекты с нулевым или отрицательным значением NPV (чистая текущая стоимость) ради завоевания места на рынке или создания производственных и финансовых цепочек.

Процесс управления фирмой – это серия экономических решений. Эти решения вызывают движение финансовых ресурсов, снабжающих бизнес. Например, открытие кредитной линии банком вызывает приток финансовых ресурсов в фирму, который должен быть возмещен в будущие периоды. Общей основой для принятия всех решений является базовый принцип «экономического компромисса», согласно которому менеджер должен взвешивать получаемые выгоды и фактические издержки. Все деловые решения можно отнести к 3 основным областям: инвестирование ресурсов, основная деятельность через использование этих ресурсов и финансирование, обеспечивающее создание активов.

Система движения финансовых ресурсов состоит из трех блоков, соответствующих 3 основным областям принятия решений: инвестиции, операционная деятельность, финансирование.

Инвестиции включают 3 компонента: существующая инвестиционная база, дополнения в виде новых инвестиций и изъятия вложений, которые более не считаются необходимыми.

Блок операционная деятельность показывает взаимодействие в процессе деятельности 3 основных элементов: цены, объема продаж и затрат.

Финансирование представляет собой двойственную основу: первая часть отражает распоряжение прибылью (распределение прибыли между владельцами, кредиторами и реинвестируемой прибылью), а вторая часть отражает возможные источники формирования капитала.

Всю совокупность решений, принимаемых финансовым менеджером, можно разделить на 2 большие группы: инвестиционные и финансовые решения.

Под инвестиционными решениями понимаются решения по выбору объектов инвестирования: приобретение основных средств, строительство жилой и коммерческой недвижимости, покупка акций, облигаций и др.

Финансовые решения – решения по обеспечению фирмы финансовыми ресурсами для ее функционирования и развития, выплат владельцам собственного и заемного капитала. При этом встают вопросы выбора:

· между собственными (нераспределенная прибыль, эмиссия акций) и заемными средствами (банковский кредит, займ, эмиссия облигаций);

· между источниками финансирования, различающимися по срокам (кратко-, средне, и долгосрочные источники);

· схем минимизации налоговых платежей (например, проценты по кредитам, лизинговые платежи относятся на затраты, образуя экономию по налогу на прибыль);

· форм привлечения внешних источников финансирования (с фиксированным или плавающим % по заемным средствам, обыкновенных или привилегированных акций и т.д.);

· дивидендной политики и пропорций между долей реинвестируемой прибыли и прибыли, направляемой собственникам.

Таким образом, финансовые решения - по сути решения по минимизации стоимости капитала путем поиска элементов с низкой стоимостью и оптимизации его структуры. На принятие решений финансовым менеджером оказывают влияние внутренние и внешние факторы.

Наиболее сильное воздействие оказывают структура собственности компании (внешние или внутренние собственники, соотношение владельцев собственного и заемного капитала, степень распыленности капитала), финансовая инфраструктура (степень развитости фондового рынка и его открытость), правовая система (защищенность инвесторов, степень развитости контрактов, законодательство о банкротстве, слияниях и поглощениях).

Дата добавления: 2015-05-26