Оценка реального состояния дебиторской задолженности

Структура дебиторской задолженности по срокам ее возникновения

Важно правильно оценить реальное состояние дебиторской задолженности, т. е. вероятность и величину безнадежных долгов (см. табл. 3.18). Для этого финансовый менеджер может использовать накопленную на предприятии статистику, а также прибегнуть к услугам экспертов-консультантов.

Таблица 3.18

(а) Рассчитывается на основе экспертных оценок или статистических данных предприятия.

(б) Расчетная величина: (125,9: 2282) ´ 100 = 5,52%.

Из приведенных данных следует, что предприятие не получит 125,9 млн д. е. дебиторской задолженности, что составляет 5,52% от общей ее суммы. Соответственно, именно на эту сумму целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам.

Кредитная политика предприятия оказывает значительное влияние на уровень дебиторской задолженности. Основой ее является разработка условий кредита ¾ продолжительности периода оплаты выставленных счетов и величины скидки за оплату в срок. Вложение денежных средств в дебиторскую задолженность влечет за собой выбор между прибыльностью и риском. Оптимальный объем инвестиций вычисляется посредством сравнения прибыли, которая будет получена при определенном уровне инвестиций, с затратами на поддержание этого уровня. Увеличение сроков кредита вызывает увеличение объемов продаж и прибыли от реализации продукции, которую следует сравнить с дополнительными затратами, обусловленными замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности. Применение скидки ускорит оплату счетов и тем самым ускорит оборачиваемость дебиторской задолженности, выгоду от которой сравнивают с потерей от скидки.

В процессе расчетов следует различать денежное выражение дебиторской задолженности и инвестиции в дебиторскую задолженность. Например, продажи в кредит составляют 1440 тыс. д. е. в год. Период оплаты счетов ¾ 50 дней.

Вложение денежных средств в дебиторскую задолженность = однодневная выручка ´ период оплаты счетов = (1440: 360) ´ 50 = 4 ´ 50 = 200 (тыс. д. е.).

Пусть себестоимость продукции составляет 80% от цены. Тогда инвестиции в дебиторскую задолженность = 200 ´ 0,8 = 160 (тыс. д. е.), а с учетом стоимости капитала, используемого для финансирования дебиторской задолженности (например, 10%): 160 ´ (1 + 0,1) = 176 (тыс. д. е.).

Если увеличение продаж обусловлено наличием у предприятия резервных мощностей, то дополнительная прибыль представляет собой маржинальный доход с новых продаж, так как постоянные затраты в этом случае не меняются и инвестиция в дополнительную дебиторскую задолженность определяется умножением дополнительной суммы дебиторской задолженности на долю маржинальной себестоимости (т. е. переменных издержек) в цене.

Например, сейчас продажа в кредит составляет 2,4 млн д. е., период оборота дебиторской задолженности 1 мес. Предприятие снимает ограничения с кредита, в результате срок инкассации для новых покупателей будет в среднем 2 мес., при этом нынешние покупатели не изменят своих платежных обычаев. Ожидается, что снижение нормативов кредитоспособности увеличит продажи на 25%, т. е. до 3 млн д. е. в год. Цена единицы ¾ 10 д. е., из которых 8 д. е. представляют собой переменные затраты. Увеличение объема продаж происходит за счет большей загрузки мощностей, т. е. без роста постоянных затрат. Отсюда дополнительная прибыль от увеличения продаж равняется маржинальной прибыли с дополнительных продаж: (10 - 8) ´ 60 тыс. шт. = 2 ´ 60 тыс. шт. = 120 (тыс. д. е.).

Дополнительная дебиторская задолженность = дополнительные продажи: оборачиваемость новой дебиторской задолженности = дополнительные продажи: (12 мес.: 2 мес.) = 600 тыс.: 6 = 100 (тыс. д. е.).

Инвестиция в дополнительную дебиторскую задолженность = дополнительная дебиторская задолженность ´ (переменные издержки: цена) = 100 тыс. ´ (8: 10) = 80 (тыс. д. е.).

Стоимость капитала 20%, тогда вмененные издержки по дополнительной дебиторской задолженности = 0,2 ´ 80 тыс. = 16 (тыс. д. е.).

Так как прибыль от дополнительных продаж (120 тыс. д. е.) намного превышает упущенную выгоду (16 тыс. д. е.), следует принять решение о снижении нормативов кредитоспособности.

Другой пример. Предполагается либерализовать кредитную политику, в результате чего ожидается увеличение:

¨ объема продаж на 40% (без роста постоянных затрат);

¨ периода оплаты по всем счетам до двух месяцев;

¨ безнадежных долгов, которые составят 5% на увеличенной продаже.

Сейчас годовой объем продаж в кредит ¾ 600 тыс. д. е., что при цене 120 д. е. за единицу составляет 5000 ед. продукции. В составе цены переменные затраты равны 80 руб., постоянные затраты ¾ 15 д. е. Период оплаты счетов в настоящее время один месяц. Альтернативная стоимость капитала ¾ 16%. Следует сопоставить дополнительную прибыль от смягчения кредитных стандартов с дополнительными затратами.

Дополнительная прибыль = маржинальная прибыль с дополнительных продаж = (120 - 80) ´ 0,4 ´ 5000 = 40 ´ 2000 = 80 (тыс. д. е.).

Дополнительные затраты:

1) дополнительные безнадежные долги = дополнительные продажи ´ 5% = (2000 ´ 120) ´ 0,05 = 12 (тыс. д. е.);

2) вмененные издержки по дополнительной дебиторской задолженности:

а) текущая дебиторская задолженность = текущие продажи: текущая оборачиваемость дебиторской задолженности = 600 000: (12: 1) = 600 000: 12 = 50 (тыс. д. е.);

б) инвестиция в текущую дебиторскую задолженность = 50 000 ´ (95: 120) = 39,6 (тыс. д. е.);

в) ожидаемая дебиторская задолженность = ожидаемые продажи: ожидаемая оборачиваемость дебиторской задолженности = (5000 + 2000) ´ 120: (12: 2) = 840 000: 6 = 140 (тыс. д. е.);

г) для расчета инвестиции в ожидаемую дебиторскую задолженность нужен расчет новой себестоимости единицы продукции:

(текущее количество ´ текущая себестоимость единицы + дополнительное количество´
´ маржинальная себестоимость единицы): новое количество единиц продукции =
= (5000 ´ 95 + + 2000 ´ 80): 7000 = 635 000: 7000 = 90,7 (д. е.).

Инвестиция в ожидаемую дебиторскую задолженность = 140 000 ´ (90,7: 120) = 105,8 (тыс. д. е.);

д) дополнительная инвестиция в дебиторскую задолженность = 105,8 - 39,6 = 66,2 (тыс. д. е.);

Вмененные издержки по дополнительной дебиторской задолженности = 0,16 ´ 66,2 = 10,6 (тыс. д. е.).

Чистое преимущество: 80 - 12 - 10,6 = 80 - 22,6 = 57,4 (тыс. д. е.).

Целесообразно принять решение о предоставлении кредита малоэффективным покупателям.

Инкассационная политика предприятия ¾ комбинация методов инкассации, которые оно применяет. Это письма, телефонные разговоры, личные визиты и юридические действия. Одна из главных переменных политики ¾ количество задействованных методов инкассации. Чем их больше, тем меньше доля потерь по безнадежным долгам и короче средний период инкассации.

Это соотношение нелинейное. Первоначальные расходы по инкассации, по-видимому, вызывают незначительное снижение потерь по безнадежным долгам. Дополнительные расходы до некоторого момента оказывают сильное влияние, а затем их воздействие на дальнейшее снижение этих потерь уменьшается.

Можно продавать право на взыскание дебиторской задолженности, т. е. воспользоваться факторингом. Факторинг ¾ прямая продажа дебиторской задолженности банку или финансовой компании; покупатель берет на себя все кредитные риски и риски по востребованию денежных средств.

Факторинг имеет ряд преимуществ, таких, как быстрое предоставление денежных средств, снижение накладных расходов, так как функция слежения за кредитоспособностью больше не требуется, получение финансовых консультаций, обеспечение возможности получения авансов, особенно необходимых при сезонных операциях и укреплении позиций балансового отчета предприятия.

Недостатки факторинга: высокая стоимость и негативное впечатление, складывающееся у покупателей в результате смены держателя дебиторской задолженности. Факторинговые фирмы также иногда вызывают негативные чувства у покупателей в связи с командными методами сбора денежных средств по просроченным счетам.

Определение стоимости факторинга можно показать на следующем примере. Предприятие планирует подписать договор факторинга. Продажи составляют 2700 тыс. д. е., оборачиваемость дебиторской задолженности ¾ 9 раз, требуется 17%-й резерв дебиторской задолженности. Комиссионные ¾ 2% от приобретаемой дебиторской задолженности. Начисление процентов, составляющее 16% от дебиторской задолженности после вычитания комиссионных и резерва, уменьшает сумму ссуды. Действительные годовые издержки по договору факторинга рассчитываются следующим образом:

1. Средняя дебиторская задолженность = продажи в кредит: оборачиваемость = 2 700 000: 9 = 300 000 (д. е.).

2. Предприятие получит следующую сумму за счет факторинга дебиторской задолженности:

Средняя дебиторская задолженность 300 000

Минус: резерв (300 000 ´ 0,17) 51 000

комиссионные (300 000 ´ 0,02) 6000

Нетто до выплаты процента 243 000

Минус: процент (243 000 ´ 16%: 9) 4320

Получаемая сумма 238 680

3. Годовые издержки по договору факторинга составляют:

Комиссионные (300 000 ´ 0,02) 6000

Процент (243 000 ´ 16%: 9) 4320

Затраты на каждые 40 дней (360: 9) 10 320

Оборачиваемость ´ 9

Итого годовые затраты 92 880

4. Действительные годовые затраты по договору факторинга:

Годовые затраты: средняя получаемая сумма = 92 880: 238 680 = 38,9%.

При ссудах под залог дебиторской задолженности она служит в качестве обеспечения и одновременно является источником погашения ссуды. Занимаясь управлением дебиторской задолженностью, финансовый менеджер должен определить, следует ли продавать такой высоколиквидный актив, как дебиторская задолженность, или сохранить его в качестве залога для банковской ссуды и выбрать наименее дорогую альтернативу.

Например, потребность предприятия в денежных средствах ¾ 250 тыс. д. е. Рассматриваются альтернативные варианты: получение банковской ссуды, или факторинг.

Условия банковской ссуды: 18%-я дисконтная ставка, требование к компенсационному остатку ¾ 20%.

Условия факторинга: 4% комиссионных на ежемесячно покупаемые счета-фактуры; 12% на покупаемые счета вычитаются заранее. Следует учесть, что предприятие при этом сэкономит ежемесячно 1000 д. е. на расходах кредитного отдела и сможет избежать неинкассируемых задолженностей в размере 3% дебиторской задолженности. Какая из этих альтернатив предпочтительнее для предприятия?

1. Банковская ссуда, которая принесет предприятию требующиеся 250 000 д. е., определяется следующим образом:

2. Реальная процентная ставка по банковской ссуде равна:

3. Сумма дебиторской задолженности, которую следует учесть в договоре о факторинге для того, чтобы получить требующиеся 250000 д. е., рассчитывается следующим образом:

4. Реальная процентная ставка по факторингу равна:

5. Общие годовые затраты по банковской ссуде составляют:

¨ процент (250000 ´ 0,29) 72500;

¨ дополнительные расходы,
связанные с неиспользованием факторинга:

¨ расходы кредитного отдела (1000 ´ 12) 12000;

¨ неинкассируемая задолженность (297619 ´ 0,03) 8929;

Итого расходы 93429.

6. Общие годовые затраты по факторингу составляют:

¨ процент (250000 ´ 0,143) 35750;

¨ комиссионные (297619 ´ 0,04) 11905;

Итого расходы 47655.

Таким образом, следует остановится на факторинге, поскольку по затратам он обойдется почти вдвое дешевле, чем банковская ссуда.

Дата добавления: 2015-07-02