Механизмы НБУ по стабилизации денежной массы и процентной ставки

Центральный банк страны может осуществлять жесткую или гибкую монетарную политику (рис.11.). Жесткая денежно-кредитная политика предназначается для поддержки на определенном уровне денежной массы, а гибкая поддерживает определенный уровень процентных ставок.

Жесткой монетарной политике соответствует вертикальная кривая предложения денег , которая проходит через точку Е запланированного (целевого) объема денежной массы (рис.11.11, схема а). Гибкой денежно-кредитной политике соответствует горизонтальная кривая предложения денег, которая проходит на уровне запланированной величины процентной ставки (рис.11.11, схема б). Промежуточному варианту денежно-кредитной политики отвечает восходящая кривая предложения денежной массы (рис.11.11, схема в).

Рис.11.11. Варианты денежно-кредитной политики

На схеме а) рис.11.11 представлена ​​ситуация, при которой НБУ проводит жесткую монетарную политику, направленную на стабилизацию предложения денег . Начальное равновесие спроса на деньги и предложения их обозначена точкой . Если при неизменном предложении денег спрос на деньги уменьшится, точка равновесия сместится из точки в точку . Это приведет к уменьшению ставки процента от до . Если же будет наблюдаться рост спроса на деньги от до , то равновесие сместится из точки в точку . Вследствие этого процентная ставка тоже вырастет от до .

На графике 11.11, схема б) представлена ​​ситуация, когда центральный банк пытается стабилизировать процентную ставку . Пусть сначала равновесию на денежном рынке соответствовала точка . При уменьшении спроса на деньги кривая сместилась в , а точка равновесия переместилась из точки в точку , что обусловило уменьшение предложения денег с до . Если спрос на деньги вырастет от до , точка равновесия переместится из точки в точку , это повлечет рост предложения денег.

На графике 11.11, схема в) изображена ситуация, когда НБУ одновременно проводит политику изменения спроса и предложения денег. Уменьшение спроса приводит к уменьшению предложения денег и процентной ставки. И на оборот.

График 11.11, схема г) характеризует ситуацию, когда НБУ пытается стабилизировать процентную ставку на уровне (если ее уровень высокий, это негативно влияет на склонность к инвестированию). Чтобы достичь цели, необходимо иметь равновесие на денежном рынке в точке . Если объемы ВВП уменьшатся или уровень цен понизится, то кривая спроса на деньги сдвинется влево и процентная ставка будет меньше . Это приведет к росту цен на облигации. НБУ начнет их продавать, пока предложение денег не уменьшится до , что повысит ставку процента, а равновесие будет в точке .

Если же кривая спроса на деньги сдвинется вправо до , что обусловит рост процентной ставки до , то НБУ, целью которого является стабилизация процентных ставок, вынужден будет покупать государственные облигации до тех пор, пока предложение денег не достигнет уровня , а ставка процента не снизится до в точке .

Анализ графиков позволяет сделать вывод: стабилизировать предложение денег и процентные ставки одновременно невозможно. Стабилизация предложения денег автоматически влечет колебания процентной ставки. И наоборот. Выбор вариантов и эффект денежно-кредитной политики в значительной степени зависит от причин, обусловивших изменение объема спроса на деньги (рис.11.12).

Рис. 11.12. Эффект изменения спроса на деньги: а - преимущественно жесткая монетарная политика, б - преимущественно гибкая монетарная политика

Монетарная политика, направленная на ограничение роста уровня цен в экономике, называется политикой «дорогих денег». Эту политику НБУ осуществляет путем: продажи ценных бумаг на открытом рынке, увеличения учетной ставки, увеличения нормы обязательных банковских резервов. Результатом этих действий является уменьшение избыточных резервов коммерческих банков и снижение величины денежного мультипликатора, а соответственно сокращение и предложения денег, что является ограничителем для роста цен. В этих условиях кривая будет вертикальной, или такой, которая приближается к вертикальной (рис.11.12 а).

Политику, направленную на рост реальных объемов национального производства и уровня занятости, называют стимулирующей монетарной политикой, или политикой «дешевых денег». Для достижения этой цели НБУ увеличивает денежную массу - путем выкупа государственных ценных бумаг на открытом рынке, снижения учетной ставки, уменьшения нормы обязательных банковских резервов. В этой ситуации кривая будет пологой или горизонтальной (рис.11.12 б).

Пусть центральный банк через монетарную политику стремится повлиять на объем национального производства в направлении его роста. Для этого НБУ должен увеличить объем реального предложения денег . Такой шаг НБУ обусловит уменьшение процентной ставки на денежном рынке. Низкие ставки процента способствуют инвестиционной активности, что приведет к мультипликативному росту совокупных расходов и приведут к росту объемов национального производства и дохода. Схематично этот процесс можно изобразить так:

Следует отметить, что эффект этого механизма денежно-кредитной политики может быть отрицательным, потому что изложенные выше меры, воздействуя на одни макроэкономические показатели, автоматически изменяют и другие. Например, изменение процентных ставок повлияет также на уровень валютного курса, который, в свою очередь, повлечет изменения совокупных расходов. К тому же изменения последних состоятся и из-за эффекта богатства.

Эффект богатства основывается на том, что изменение рыночной стоимости активов (финансовых и реальных) влияет на богатство, но по методике системы национальных счетов (СНС) не учитывается как доход, поскольку отражает перераспределительные отношения.

Эффект богатства является следствием влияния процентной ставки на цену акций и облигаций. Этот эффект можно представить схемой:

где – рост денежной массы;

– снижение процентной ставки;

– увеличение процентной ставки;

– рост стоимости ценных бумаг и стоимости земли и имущества ;

– рост зарплаты и богатства домохозяйств;

– рост текущего потребления;

– роста реального объема производства и дохода.

Механизмы влияния монетарной политики на объем национального производства можно представить другой схемой:

где – отношение (коэффициент) рыночной стоимости предприятия на фондовом рынке к его восстановительной стоимости.

Обратим внимание, что предложение денег находится под воздействием не только процентной ставки, нормы обязательного резервирования и операций на открытом рынке, а и соотношения наличных и депозитов, на которое НБУ не может повлиять. Политику НБУ усложняют и временные лаги (запоздавшая реакция).

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере определяется доверием субъектов к политике НБУ и степенью его независимости от правительства.

Подытоживая сказанное, сделаем выводы:

– эффективность монетарной политики оценить довольно трудно по причине значительных косвенных передаточных механизмов;

– монетарная политика может существенно влиять на экономику в краткосрочном периоде;

– в долгосрочном периоде изменение предложения денег влияет на уровень цен и номинальный объем производства и не влияет на реальный его объем.

На современном этапе развития Украины монетарная политика может дать положительный эффект при условии:

– обеспечение внутренней и внешней стабильности гривны как монетарной предпосылки экономического роста;

– удержание уровня инфляции в пределах до 5%;

– наращивание золотовалютных резервов;

– улучшение структуры денежной массы и оптимизации уровня монетизации экономики;

– снижение цены кредитных ресурсов;

– стимулирование развития фондового рынка;

– рост доверия кредиторов и вкладчиков к банковской системе;

– расширение безналичной формы расчетов и т.п.

Дата добавления: 2015-07-02