Методический инструментарий учета фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений

Содержание процесса стратегического управления финансовыми рисками.

Стратегическое управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финан­совых рисков и нейтрализацию их возможных негативных фи­нансовых последствий в процессе его стратегического развития.

Главной целью стратегического управления финансовы­ми рисками в рамках финансовой стратегии компании является обеспечение финансовой её безопаснос­ти в процессе развития и предотвраще­ние возможного снижения её рыночной стоимости. Бланк И.А. выделяет в своей работе следующие этапы стратегического управления финансовыми ресурсами:

1. Формирование информационной базы управления финансовыми рисками. Формирование такой информационной базы предусматривает включение в ее состав данных о динамике факторов внеш­ней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов, финансовой устойчи­вости и платежеспособности потенциальных дебиторов - покупателей продукции, финансовом потенциале партне­ров по инвестиционной деятельности, портфеле предлагае­мых страховых продуктов и рейтинге отдельных страховых компаний и других.

Следует иметь виду, что недостаточная или некачественная информационная база, используемая предприятием, усиливает субъективизм последующей оценки уровня рисков, а, следовательно, снижает эффективность всего дальнейшего процесса риск - менеджмента.

В связи с этим, в процессе оценки качества сформированной информационной базы проверяется ее полнота; возможность сопоставимой оценки сумм финансовых потерь в едином уровне цен; надежность источников информации (собственная информационная база, публикуемые статистические данные и т.п.).

2. Идентификация финансовых рисков. В свою очередь, такая иденти­фикация осуществляется по следующим стадиям:

На первой стадии идентифицируются факторы риска, связанные с финансовой деятельностью компании в це­лом. В процессе этой идентификации факторы подразделяются на внешние и внутренние. К внешним факторам, генерирующим финансовые риски предприятия, относятся:

· снижение темпов экономической динамики;

· ужесточение государственного регулирования финансовой деятельности компаний;

· увеличение темпов инфляции;

· высокая колеблемость процентной ставки на финансовом рынке;

· высокая колеблемость курсов иностранных валют;

· изменение конъюнктуры в отдельных сегментах финансового рынка;

· уровень криминогенной обстановки в стране;

· факторы форс – мажорной группы.

В процессе управления финансовыми рисками можно выделить следующие внутренние факторы:

· низкая доля собственного капитала предприятия в общем используемом его объеме;

· недостаточный удельный вес высоколиквидных активов предприятия;

· высокий уровень инвестиционной активности предприятия;

· несбалансированность и несинхронность формирования отдельных видов денежных потоков;

· низкий удельный вес собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников;

· недостаточное использование прогрессивных финансовых инструментов и технологий осуществления финансовых операций;

· недостаточность используемой информационной базы риск - менеджмента;

· недостаточный уровень квалификации финансовых менеджеров.

На второй стадии в разрезе отдельных видов финансовых опе­раций определяются присущие им внешние (система­тические) виды финансовых рисков.

На третьей стадии определяется перечень внутренних (несистематических, специфических) финансовых рисков, присущих отдельным видам финансовой деятельности или намечаемых финансовых операций компании.

На четвертой стадии формируется предполагаемый общий портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия (включающий возможные систематические и несистематические финансовые риски).

На пятой стадии, на основе портфеля идентифицированных финансовых рисков определяются сферы наиболее рисковых видов и направлений финансовой деятельности компании по критерию широты генерируемых ими рисков.

3. Оценка уровня финансовых рисков. Этот этап представляется наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и про­граммной оснащенности финансовых менеджеров, а так­же привлечения в необходимых случаях квалифицирован­ных экспертов.

На первой стадии определяется вероятность возмож­ного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки, позволяющий оценить уровень этой вероятности в конкретных условиях. Выбор отдельных методов оценки определяется следующими факторами:

• видом финансового риска;

• полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных финансовых рисков;

• уровнем квалификации финансовых менеджеров, осуществляющих оценку;

• технической и программной оснащенностью финансовых менеджеров, возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных финан­совых рисков квалифицированных экспертов и др.

На этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых невозможно определить, то есть группу финансовых рисков, реализуемых «в условиях неопределенности».

На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Этот ущерб характеризует максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий финансового риска. Финансовый ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала, связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем сценарии развития событий. Методика оценки размера возможного финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать как прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды, возможного предъявления пре­тензий со стороны контрагентов и третьих лиц и т.п.).

Размер возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максималь­ным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соот­ветствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.

На третьей стадии с учетом вероятности наступления рискового события и связанного с ним возможного финансового ущерба определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям.

4. Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков. Эта оценка осуществляется последовательно.

На первой стадии определяется уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется конкретными факторами, генерирующими от­дельные виды финансовых рисков, наличием со­ответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.

На второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке со­ответствующие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.

На третьей стадии оцениваются внутренние финан­совые возможности предприятия по обеспечению сниже­ния исходного уровня отдельных финансовых рисков - созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п. При этом затраты по возможному снижению исходного уровня финансовых рисков сопоставляются с ожидаемым уровнем доходности соответствующих финансовых операций.

5. Установление системы критериев принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев базиру­ется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.). Дифференцированная в разрезе отдельных аспектов финансовой деятельности система критериев выражается обычно показателем предельно допустимого уровня финансовых рисков.

6. Принятие рисковых решений. На основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам - принятию финансового риска или его избежанию.

7. Выбор и реализация методов нейтрализации возмож­ных негативных последствий финансовых рисков. Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его значения. Процесс нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожи­даемых финансовых потерь. Эти меры предусматривают использование как внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков, так и внешнего их страхования. В процессе разработки и реализации мер по нейтрализации финансовых рисков обеспечивается принцип экономично­сти управления ими.

8. Мониторинг и контроль финансовых рисков. Мониторинг финансовых рисков предприятия строится в разрезе следующих основных блоков:

· мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски;

· мониторинг реализации мер по нейтрализации воз­можных негативных последствий финансовых рисков;

· мониторинг бюджета затрат, связанных с управлением финансовыми рисками;

· мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой деятельности.

В процессе контроля финансовых рисков на основе их мониторинга и результатов анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых стратегических управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.

Стратегическое управление финансовыми рисками базируется на обширной методическом инструментарии учета фактора риска, позволяющем решать связанные с ним конкретные задачи перспективного финансового раз­вития предприятия. Дифференциация этого методическо­го инструментария отражает следующую систематизацию задач учета фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений:

I. Методический инструментарий оценки уровня финан­сового риска является наиболее обширным, так как вклю­чает в себя разнообразные экономико - статистические, экс­пертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличи­ем необходимой информационной базы и уровнем квали­фикации менеджеров.

1. Экономико-статистические методы составляют ос­нову проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

УР = ВР х РП,

где УР - уровень соответствующего финансового риска,

ВР -вероятность возникновения данного финансового риска;

РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

В практике использования этого алгоритма возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска - одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации и др.) Соответственно уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

б) Дисперсия. Она характеризует степень колеблемос­ти изучаемого показателя (в данном случае - ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции) по отно­шению к его средней величине.

в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распро­страненных при оценке уровня индивидуального финансово­го риска, так же как и дисперсия определяющий степей колеблемости и построенный на ее основе.

д) Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оце­нить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финан­сового рынка в целом. Этот показатель используется обыч­но для оценки рисков инвестирования в отдельные цен­ные бумаги.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров соответствующих специализированных организа­ций) с последующей математической обработкой резуль­татов этого опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).

В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основы­ваясь на определенной балльной шкале.

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риски позволяют определить уровень рисков по отдельным наи­более массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

II. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

III. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.

Дата добавления: 2014-01-03