Тема 15. Методы анализа рисков инвестиционных проектов

Рассматривая методы анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов, мы предполагали, что значения возникающих в процессе их реализации потоков платежей CF_t известны или могут быть точно определены для каждого периода t.

Однако в реальности подобные случаи скорее исключение, чем норма.

В условиях рынка, при колебаниях цен на сырье и материалы, спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют и акций, движения денежных средств в ходе реализации проекта могут существенно отклоняться от запланированных.

Поэтом возникает необходимость в прогнозировании не только временной структуры и конкретных сумм потоков платежей, но и вероятностей их возможных отклонений от запланированных, что характеризует степень риска финансовой операции.

Таким образом, оценка рисков – важнейшая и неотъемлемая часть анализа эффективности инвестиционных проектов.

Реализация инвестиционных проектов влечет за собой возникновение трех видов риска:

1. Собственный риск проекта – риск того, что реальные поступления денежных средств (а следовательно, и ожидаемая доходность) в ходе реализации будут сильно отличаться от запланированных.

2. Корпоративный, или внутрифирменный, риск – связан с влиянием, которое может оказать ход реализации проекта на финансовое состояние данной хозяйственной единицы.

3. Рыночный риск – характеризует влияние, которое может оказать реализации проекта на изменение стоимости акций фирмы (т.е. ее рыночной стоимости).

В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным относятся:

1. Метод корректировки нормы дисконта.

2. Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности).

3. Анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др).

4. Метод сценариев.

5. Анализ вероятностных распределений потоков платежей.

6. Деревья решений.

7. Метод Монте-Карло (имитационное моделирование).

В общем случае можно выделить две составляющие собственного риска инвестиционного проекта:

1) чувствительность его чистой приведенной стоимости (NPV) к изменениям значений ключевых показателей;

2) величину диапазона возможных изменений ключевых показателей, определяющую их вероятностные распределения.

Поэтому все перечисленные методы количественного анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Дата добавления: 2014-01-03