Введение 1 страница. студент _____ курса, срок обучения ___

20_

УПРАВЛЕНИЕ КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ

на тему «__________________________________________»

Выполнил: ________________________________________

(Фамилия И.О.)

студент _____ курса, срок обучения ___________________

группа № __________ № зачетной книжки _____________

Подпись:__________________________________________

Преподаватель: ____________________________________

Должность:________________________________________

Оценка:________________ Дата:______________________

Подпись:__________________________________________

Санкт-Петербург

Курс «Управление корпоративными финансами» представляет собой естественное развитие разделов базового курса финансового менеджмента, связанных с управлением финансами публичных компаний. В ходе изучения дисциплины студенты должны овладеть основами организации финансов публичной компании, методологическими основами принятия управленческих решений в области корпоративных финансов.

Методическая разработка включает: вопросы для обсуждения, в том числе вопросы, подлежащие самостоятельной проработке студентами, контрольные вопросы, практические задания, задания для самостоятельной работы, задания для индивидуальной работы, список литературы.

Семинарские занятия по курсу «Управление корпоративными финансами» проводятся в форме обсуждения сформулированных в методической разработке вопросов; кроме того, некоторые темы подразумевают выполнение расчетных заданий. Основная цель семинарских занятий – закрепление и углубление рассмотренного в ходе лекционных занятий и изученного в ходе самостоятельной работы теоретического материала. На практических занятиях рассматривается решение конкретных проблем в области управления финансами корпораций. Условия практических заданий могут содержать избыточную информацию либо, наоборот, требовать от студента умения сделать и обосновать необходимые для решения задания допущения. Цель практических занятий – закрепление навыков применения теоретических концепций и методов управления корпоративными финансами, позволяющих эффективно управлять формированием и распределением финансовых ресурсов, обосновывать инвестиционные и финансовые решения.

Контроль уровня и качества знаний студентов в ходе занятий осуществляется в форме письменных или устных опросов; кроме того, предусматривается проведение контрольных работ для выявления умения студента решать практические задания по данному курсу. Оценки, полученные студентами в ходе письменных и устных опросов, учитываются в блоке текущих оценок. Оценки за контрольные работы и промежуточные тесты с удельными весами, определенными преподавателем в зависимости от сложности заданий, заносятся в контрольный блок.

Целью контрольных вопросов выступает, прежде всего, самоконтроль студентами уровня освоения и глубины понимания рассматриваемых в курсе проблем. Студентам рекомендуется проработать список вопросов, относящихся к каждой теме заблаговременно, чтобы, если им не удалось найти ответы на эти вопросы в лекциях и материалах, заданных для самостоятельной проработки, задать соответствующие вопросы преподавателю.

Вопросы, предназначенные для самостоятельной проработки студентами, выполняют дополняющую и структурирующую функции, позволяя студентам более глубоко проработать дидактические единицы программы дисциплины, которые «не умещаются» в ограниченные временные рамки аудиторных занятий. Указанные вопросы не являются обязательными для обсуждения в ходе аудиторного занятия, однако их изучение формирует общий уровень понимания дисциплины, необходимый для получения высокой оценки за текущий блок. При этом преподаватель вправе поднять соответствующий вопрос для обсуждения в ходе семинарского занятия.

Выполнение заданий для самостоятельной работы носит обязательный характер. Задания включают элементы творческого характера; их выполнение направлено на развитие навыков самостоятельного осмысления рассматриваемых в конкретной теме проблем. Преподаватель вправе проконтролировать выполнение заданий для самостоятельной работы с выставлением оценки в текущий блок.

В ходе изучения дисциплины студенты должны овладеть основами организации финансов публичной компании, методологическими основами принятия управленческих решений в области корпоративных финансов. Выполнение индивидуальных заданий позволяет закрепить навыки применения изученных методов к решению основных задач, возникающих в практике управления корпоративными финансами. При этом от студента может потребоваться как умение сделать и обосновать необходимые допущения, так и умение отделить релевантную для решения задачи информацию от избыточной.

Методическая разработка включает: описание основных этапов выполнения расчетов, задания для самостоятельного выполнения, список рекомендуемой литературы.

Разбивка заданий на варианты предполагается только по индивидуальной работе №7. Выбор варианта задания осуществляется преподавателем.

Выполненные задания (кроме эссе и презентаций) должны быть представлены в распечатанном виде преподавателю для проверки в установленные календарно-тематическим планом сроки. Презентация в распечатанном виде представляется преподавателю в день защиты презентации. Задание, представленное с нарушением сроков, оценивается с дисконтом в 40% от номинальной оценки. Задания, выполненные с отклонением от варианта, проверке не подлежат. Задание по расчету лизинговых платежей и сравнительному анализу эффективности лизингового финансирования и кредитования в обязательном порядке выполняется в среде Ms Excel и представляется для проверки в форме распечатанных таблиц Excel.

В качестве формы отчетности по каждому заданию (кроме эссе и презентаций) предполагается индивидуальное собеседование; возможен также разбор оптимального варианта выполнения задания в аудитории после его защиты студентами для того, чтобы студенты смогли оценить правильность и глубину своего подхода к проблеме. Помимо правильности выполненных расчетов, качества оформления и соблюдения установленных сроков представления задания, в качестве критерия оценки выполненного индивидуального задания выступает способность студента объяснить выполненные расчеты и произвести их экономическую интерпретацию.

В конце методической разработки представлен глоссарий по основным терминам курса.

Часть 1. Вопросы и задания для проведения семинарских и практических занятий, организации самостоятельной работы

Раздел 1. Корпоративное управление и корпоративные финансы

Тема 1. Корпоративная форма организации бизнеса (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Понятие корпорации.

2. Критерии отнесения организации к корпоративному типу.

3. Преимущества и недостатки корпоративной формы организации бизнеса.

4. Специфика организации управления финансами публичной компании.

Практические задания

1. Укажите, какие характерные черты корпораций, из перечисленных ниже, являются их преимуществами: ограниченная ответственность; максимальная ставка налога на прибыль; двойное налогообложение (облагаются как прибыль, так и выплачиваемые дивиденды по акциям); принятие решений на собрании акционеров; свобода акционера распоряжаться своей долей акционерного капитала; долевая собственность, юридический статус, сосредоточение функций управления в руках менеджеров?

2. Опишите ситуацию, когда публичная компания оптимально распределяет риски. Каковы «сигналы» рынка о том, что распределение рисков в публичной компании далеко от оптимального соотношения?

3. Компания «Альфа» образована тридцатью выпускниками КГФЭИ и зарегистрирована в Едином государственном реестре юридических лиц пять лет назад. Уставный капитал «Альфы» составляет 250 тыс. руб., а величина совокупной нераспределенной прибыли в настоящее время равна 300 тыс. руб. Определите, относится ли компания «Альфа» к корпоративному типу? Следует иметь в виду, что за пять лет могли произойти изменения, поэтому при выполнении задания необходимо рассмотреть различные варианты возможной дополнительной информации.

Контрольные вопросы

1. Дайте определение корпоративной формы организации бизнеса. Какие точки зрения на определение термина «корпорация» Вам известны?

2. Почему ограниченная ответственность учредителей является обязательным условием массового привлечения собственного капитала?

3. Охарактеризуйте специфику распределения рисков публичной компании.

4. Каковы основные недостатки корпоративной формы организации бизнеса?

5. Приведите примеры отечественных корпораций.

6. Какие виды корпораций Вам известны?

Вопросы и задания для самостоятельной работы

1. Выделите и опишите основные виды рисков, характерные для корпоративной формы организации бизнеса.

2. Из перечисленных ниже выделите специфические для корпорации функции финансового менеджера:

- анализ и оценка инвестиционных проектов,

- формирование учетной и налоговой политики,

- управление стратегическими инвестициями в уставные капиталы других организаций,

- максимизация курсовой стоимости акций.

Рекомендуемая литература

1. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 26.12.1995г., №208-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

2. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 22.04.1996г., №39-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - Гл. 1.

4. Корпоративное управление в переходных экономиках; Инсайдерский контроль и роль банков / Под ред. М. Аоки и Х.К. Кима. – Спб.: Лениздат, 2004. – Гл. 1-3.

Тема 2. Корпоративное управление (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Корпоративное управление: определение и содержание.

2. Агентская теория.

3. Теория стейкхолдеров (заинтересованных сторон).

4. Англо-американская модель корпоративного управления.

5. Японо-германская модель корпоративного управления.

Практические задания

1. Приведите пример конфликта интересов между принципалом и агентом. Каковы будут издержки агентских отношений?

2. По мнению ряда экспертов, в России сформировалась негативная «инсайдерская» модель корпоративного управления, в которой реализуются интересы только доминирующих акционеров и менеджмента в ущерб интересам инвесторов. Приведите характерные черты указанной модели. Согласны ли Вы с тем, что в России сформировалась негативная «инсайдерская» модель корпоративного управления? Аргументируйте свою позицию.

3. Анализ существующих моделей корпоративного управления, а также тех изменений, которые в них происходят, свидетельствует о том, что сегодня нельзя сказать, что какая-либо из моделей является совершенной. Поэтому российская модель корпоративного управления, находящаяся в процессе формирования, «впитывает» в себя черты и европейской, и американской моделей.

Российское акционерное законодательство закрепляет трехуровневую структуру управления акционерным обществом.

Органами управления обществом являются:

- совет директоров (наблюдательный совет);

- исполнительный орган: единоличный исполнительный орган и (или) коллегиальный исполнительный орган;

- общее собрание акционеров.

Органом внутреннего контроля финансово-хозяйственной деятельности общества является ревизионная комиссия (ревизор).

В основе российской системы управления акционерным обществом лежат принцип разделения наблюдательных и распорядительных функций (дуалистический принцип), а также принцип свободы образования исполнительного органа общества. Дуалистический принцип означает следующее:

- вопросы, отнесенные к компетенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы на решение исполнительному органу;

- вопросы, отнесенные к компетенции совета директоров общества, не могут быть переданы на решение исполнительному органу общества;

- вопросы, отнесенные к компетенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы на решение совету директоров, за исключением вопросов, предусмотренных Законом об Акционерных обществах.

Принцип свободы образования исполнительного органа означает следующее:

- образование исполнительного органа, а также досрочное прекращение его полномочий отнесено к компетенции общего собрания акционеров;

- уставом общества образование исполнительного органа, а также досрочное прекращение его полномочий может быть отнесено к компетенции совета директоров;

- образование исполнительного органа может происходить различными способами: путем избрания, назначения и утверждения либо общим собранием акционеров, либо советом директоров.

Таким образом, закон, определив максимально допустимый набор органов управления, оставил акционерам возможность выбора различных вариантов.

Предложите варианты распределения полномочий и укажите на особенности управления в следующих ситуациях: «сильная» исполнительная власть, доминирование генерального директора, «сильная» власть совета директоров. Какой из вариантов корпоративного управления Вы бы предпочли, если бы занимали пост финансового директора?

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте современные теории корпоративного управления. Какова связь между приростом акционерной стоимости и реализацией того или иного подхода к корпоративному управлению?

2. Вновь назначенный советник председателя совета директоров публичной компании предлагает ввести в совет директоров представителей «стейкхолдеров». Ваша реакция на это предложение: а) как акционера; б) как исполнительного вице-президента.

3. Какая модель корпоративного управления: «англо-американская» или «японо-германская» наиболее близка акционерным компаниям в переходной экономике?

4. Что представляет собой рынок корпоративного контроля? Есть ли принципиальные отличия между рынком корпоративного контроля и фондовым рынком?

Самостоятельно подготовить рефераты на следующие темы [1]:

1. Теория прав собственности

2. Теория попечительства

3. Бихевиористская концепция фирмы

4. Неошумпетерианская эволюционная теория

5. Теория ресурсной зависимости

6. Сравнительная институциональная теория

7. Финансово-правовая теория

8. Политэкономическая теория

9. Теория ресурсной обеспеченности

10. Теория социокультурных различий

11. Теория «разновидностей капитализма»

12. Теория зависимости от траектории развития

Вопросы для самостоятельной работы

1. Определите критерии разделения теорий корпоративного управления на макро- и микро-теории. Приведите примеры.

2. Как Вы считаете, когда возникли первые корпорации? Попробуйте найти в литературе подтверждения своим предположениям.

Рекомендуемая литература

1. Анкудинов А.Б. Основы корпоративных финансов: опорный конспект лекций. – Казань: КГФЭИ, 2009. – Гл. 1.

2. Анкудинов А.Б., Гизатуллин А.В. Актуальные теории корпоративного управления: пособие для самостоятельной работы по курсу «Финансы корпораций» к теме 1 «Корпоративная форма организации бизнеса и корпоративное управление». – Казань: КГФЭИ, 2008.

3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - Гл 1.

4. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. - Гл.1, 2.

5. Кулишер И.М. История экономического быта Западной Европы. Челябинск, 2004. – Гл. 5.

6. Ле Гофф Ж. Цивилизация средневекового Запада.-М., 1992. – Гл.7.

Тема 3. Финансовые рынки и их роль в управлении корпоративными финансами (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Рынок капиталов, его характеристика и основные функции.

2. Понятие информационной эффективности финансового рынка.

3. Слабая форма эффективности и ее обоснование.

4. Умеренная форма эффективности и ее обоснование.

5. Сильная форма эффективности и ее обоснование.

6.Информационная эффективность отечественного рынка капиталов.

Практические задания

1. Заполните пропуски. Если бы Вы были инвестором, то какую форму эффективности рынка Вы бы поддерживали? Если бы Вы были финансовым директором, то какую форму эффективности рынка Вы бы поддерживали?

Есть три разновидности гипотезы эффективного рынка. Исследования случайного движения доходности акций подтверждают гипотезу ____ формы эффективности. Исследования реакции цены акций на опубликованную информацию подтверждают гипотезу ____ формы эффективности, а исследования деятельности профессионально управляемых фондов подтверждают гипотезу ____ формы эффективности. Эффективность рынка является результатом конкуренции между инвесторами. Многие инвесторы ищут новую информацию о состоянии дел компаний, которая помогла бы им точнее оценить стоимость акций. Такой анализ дает уверенность в том, что цены отражают всю доступную информацию; другими словами он поддерживает эффективность рынка в ее ____ форме. Другие инвесторы изучают прошлые цены акций в поиске закономерностей, которые помогли бы им извлекать сверхприбыли. Благодаря такому анализу нынешняя цена акций отражает всю информацию, содержащуюся в прошлых ценах; другими словами, он поддерживает эффективность рынка в ее ____ форме.

2. Облигационные дилеры покупают и продают облигации с очень маленькой разницей в ценах, т.е. они готовы продать по цене чуть выше той, за какую покупали. Дилеры по продаже подержанных автомобилей продают и покупают машины с большой разницей в ценах. Как это согласуется с гипотезой эффективности рынка?

Контрольные вопросы

1. Дайте определение понятия эффективности рынка капиталов. Какие условия должны выполняться для обеспечения информационной эффективности рынка? Почему?

2. Какую роль играет рынок капиталов в обеспечении финансовыми ресурсами публичной компании? Какую роль в этом процессе играет эффективность рынка капиталов?

3. Дайте определение форм рыночной эффективности? Какая форма реализуется, по Вашему мнению, на отечественном фондовом рынке? Возможна ли, по вашему мнению, сильная форма эффективности на практике?

4. Представьте себя в роли корпоративного финансового менеджера. Какую форму эффективности финансового рынка Вы предпочтете?

5. Дайте определение понятия информационной ассиметрии рынка капиталов. Какую роль играет информационная ассиметрия в процессе перераспределения финансовых ресурсов?

6. Какие виды финансовых рынков Вам известны?

7. Изучите и приведите примеры следующих «загадок» и «аномалий» финансового рынка: необычно высокая доходность акций малых фирм, загадка объявления прибылей, загадка новых эмиссий.

Задания для самостоятельной работы

1. Повторите шесть «уроков» эффективности рынка, описанных Р.Брейли и С.Майерсом (см. список рекомендуемой литературы). Для каждого из них приведите пример, касающийся деятельности финансового менеджера.

2. Прокомментируйте такое утверждение: «Может на эффективном рынке и не должно быть закономерности в движении цен, но если все верят в то, что она существует, то она самореализуется».

Рекомендуемая литература

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - Гл.2, 13.

2. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. - Гл.3

3. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. - М.: ООО Издательско-консалговое предприятие “ДеКА”, 2003. – Гл. 1-5.

4. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: Теория, методы и практика: Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2000. - Гл. 2.

Раздел 2. Финансы публичной компании: цели и методы управления

Тема 4. Управление финансами корпорации: цели и задачи (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Цели и задачи управления финансами публичной компании.

2. Специфика управления финансами публичной компании.

3. Финансовая стратегия корпорации и ее составляющие.

4. Роль финансовых посредников и консультантов в управлении корпоративными финансами.

5. Роль кредиторов в управлении корпоративными финансами.

Практическое задание

Предположим, что Вы являетесь финансовым директором крупной публичной компании. Какие вопросы Вы будете решать в процессе формирования элементов финансовой стратегии компании (представьте решение графически)? Кто может оказать влияние на формирование финансовой стратегии?

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте специфику организации управления финансами публичной (акционерной) компании.

2. В чем состоит специфика финансового менеджмента публичной компании?

3. Перечислите и охарактеризуйте основные функции совета директоров и испольнительных органов публичной компании с точки зрения организации управления ее финансами.

4. Представьте себя в роли вновь назначенного советника президента публичной компании по социальным вопросам. На каких направлениях Вы сосредоточите свою деятельность?

Вопросы и задания для самостоятельной работы

1. Приведите примеры влияния депозитных институтов, страховых компаний, пенсионных фондов на управление финансами корпораций.

2. Каким образом финансовые посредники способствуют функционированию экономики? Приведите примеры.

3. Вы и еще трое ваших одногруппников по окончании обучения решаете создать собственную фирму. Основным видов деятельности вашей фирмы будет оказание консалтинговых услуг корпорациям. У Вас есть 1 млн. руб. стартового капитала и 6 мес. на разработку бизнес-проекта.

Изучите ситуацию на рынке и предложите ключевые услуги, которые будет предлагать ваша фирма потенциальным клиентам. Почему именно ваша фирма добьется успеха?

Рекомендуемая литература

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - Гл.2.

2. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. - Гл. 1-3.

3. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: Теория, методы и практика: Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2000. - Гл.2.

Тема 5: Информационное обеспечение управления финансами публичной компании (1 занятие)

Вопросы для обсуждения

1. Финансовая отчетность публичной компании и ее составляющие.

2. Показатель прибыли на акцию, как информационная основа формирования рыночных котировок акций.

3. Финансовые показатели, характеризующие положение компании на фондовом рынке.

4. Роль независимых аудиторов в обеспечении информационной прозрачности публичных компаний.

Практические задания

1. Определите основные финансовые показатели корпорации «Дельта» на основании представленной годовой отчетности, составленной по требованиям МСФО (см. Таблицу 5.1 и Таблицу 5.2): EPS, ценность акции (P/E Ratio), коэффициент котировки акции (Market-to-Book Ratio), дивидендную доходность акции (divided yield), дивидендный выход (dividend payout). Сформулируйте выводы по результатам расчетов.

Таблица 5.1

Баланс компании «Дельта» на 31.12.2008

(в млн. руб.)

Показатели
Активы:
Текущие активы
Касса	34,0	10,0
Казначейские векселя	4,0	6,0
Счета к получению (нетто)	9,0	11,0
Запасы	14,0	9,0
Предоплаченные расходы	10,0	13,0
Итого текущие активы	71,0	49,0
Долгосрочные активы
Инвестиции в компанию «Омега» (35%)	16,0	14,0
Патенты	5,0	6,0
Основные средства	39,0	37,0
Накопленная амортизация	(7,0)	(3,0)
Итого активы	124,0	103,0
Обязательства
Текущие обязательства
Счета к оплате	5,0	6,0
Векселя к оплате	9,0	-
Проценты к уплате	3,0	2,0
Задолженность по дивидендам	7,0	1,0
Налог на прибыль	2,0	1,0
Итого текущие обязательства	26,0	10,0
Долгосрочные обязательства
Отложенное налоговое обязательство	9,0	6,0

Продолжение таблицы 5.1

Показатели
Задолженность по облигациям	12,0	15,0
Итого обязательства	74,0	31,0
Собственный капитал:
Простые акции, 10 руб. шт.	33,0	33,0
Дополнительно внесенный капитал	11,0	11,0
Нераспределенная прибыль	33,0	28,0
Итого собственный капитал	77,0	72,0
Итого пассивы	124,0	103,0

Дополнительная информация: по итогам 2008г. объявлены дивиденды на сумму 12,0 млн. руб. За 2007 дивиденды составили 11,5 млн. руб. Рыночные котировки акций компании «Дельта»: на 31.12.2008г. – 29,8022 руб. за одну акцию, на 31.12.2007г. - 31,4486 руб.

Таблица 5.2

Отчёт о прибылях и убытках компании «Дельта» на 31.12.2008

(в млн. руб.)

Показатели
Продажи	100,0	95,0
Прочие прибыли	8,0	2,0
Итого доходы	108,0	97,0
Себестоимость реализованных товаров (не включая амортизацию)	66,0	60,0
Текущие расходы (коммерческие и административные)	12,0	11,0
Амортизация основных средств	2,0	1,0
Амортизация патентов	1,0	1,0
Расходы по уплате процентов	2,0	1,0
Итого расходы	83,0	74,0
Прибыль до уплаты налога	25,0	23,0
Налог на прибыль (24%)	6,0	5,5
Чистая прибыль	19,0	17,5

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте роль финансовой отчетности в управлении корпоративными финансами. Какие финансовые показатели в наибольшей степени влияют на формирование рыночных котировок акций компании?

2. Охарактеризуйте роль, которую играют в организации финансов акционерных компаний независимые аудиторы?

3. Какую роль, кроме предоставления акционерной компании во временное и возмездное пользование средств, играют ее кредиторы?

Вопросы и задания для самостоятельной работы

1. Поясните понятия: акции роста и акции дохода.

2. Что такое «продленная стоимость компании» (continuing, horizon, terminal value)? Как она определяется?

3. Объясните, почему верны оба утверждения.

а) На все акции, принадлежащие к одной группе риска, цены устанавливаются таким образом, чтобы они обеспечивали одинаковую ожидаемую доходность.

б) Стоимость акции равна приведенной стоимости будущих дивидендов на акцию.

4. При каких условиях ставка рыночной капитализации акции равна коэффициенту прибыль/цена (EPS₁/P₀)?

Рекомендуемая литература

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - Гл. 4, 29.

2. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. - Гл.6,

3. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: Теория, методы и практика: Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2000. - Гл.2, 4.

Тема 6: Экономическая прибыль, как индикатор прироста акционерной стоимости (1 занятие)

Дата добавления: 2015-07-13