Основные понятия

В оценке бизнеса считается основным.

При приобретении бизнеса встает вопрос о цене, которую можно заплатить за предприятие, не зависимо, будет ли стоимость его строительства (затратный подход) или же аналогичного предприятия.

Инвестор никогда не заплатит за бизнес больше, чем размер дохода, который принесет ему данный бизнес в будущем. Этот принцип лежит в основе данного подхода.

Доходный подход позволяет сопоставить текущие затраты инвестора с будущими доходами с учетом времени и факторов риска, характерными для приобретаемого бизнеса. Именно эти результаты дают возможность руководителям предприятия выявлять проблемы, тормозящие развитие бизнеса и рост стоимости компании, а также принимать решения, увеличивающие доход акционеров, как в долгосрочном, так и краткосрочном периодах.

Мониторинг стоимости предприятия на протяжении ряда лет может для владельцев компании служить оценкой эффективности работы управляющих, а также быть лучшей рекомендацией компании для потенциальных инвесторов и акционеров.

Сопоставление результатов оценки, проведенных сравнительным, доходным и затратным подходами является ценной информацией для определенных выводов по управлению предприятием. Например, если разница между результатом затратного подхода и доходного подхода значительная, причем затратник больше доходного подхода, то предприятию требуется срочная реструктуризация.

Теоритически, руководство крупных и средних предприятий должно проводить систематический контроль за динамикой стоимости своих предприятий, определяемой доходным подходом. Организация мониторинга стоимости может проводиться своими силами (внутренними аналитиками), либо с приглашением 1 раз в год независимого оценщика.

Рекомендации: внутренняя оценка должна проводиться специалистами, обладающими знаниями в области оценочной деятельности, независимая оценка должна проводиться по возможности, одной и той же оценочной компанией, одними и теми же оценщиками для сохранения преемственности использования методов, принципов оценки, факторов влияющих на стоимость. Все это позволит организовать качественный мониторинг собственности, поскольку разные оценщики, в силу своего мировоззрения с высокой долей субъективности проводят оценочные работы, следовательно, сопоставимость результатов обеспечить трудно.

Методы использования данного подхода делят на 2 группы:

1) Методы, основанные на пересчете будущих ежегодных доходов компании в текущую стоимость. Методы дисконтирования доходов.

2) Методы, базирующиеся на накоплении средней величины дохода. Методы капитализации доходов.

Методы 1) предполагают составление четкого прогноза развития предприятия на 3-5 лет, как правило. Т.е. вплоть до того момента, когда колебаниями в темпах роста можно пренебречь. Все спрогнозированные доходы затем дисконтируются.

Основные задачи данного метода:

- правильно спрогнозировать будущие доходы.

- учесть факторы риска в ставке дисконтирования.

Методы капитализации дохода 2) можно использовать только в том случае, когда доходы компании на протяжении ряда лет стабильны (либо одного размера, либо имеют стабильные темпы роста).

В качестве дохода в оценке бизнеса могут выступать:

А) прибыть предприятия (любого уровня при распределении выручки форма №2); рекомендуется при наличии, брать чистую прибыль.

Б) денежный поток (наиболее часто используется т.к. наиболее реально отражает состояние предприятие).

В) выплачиваемые или потенциальные дивиденды (используется только тогда, когда речь идет от оценки миноритарных пакетов акций, не влияющих на контрольный пакет акций.

Г) выручка (в крайнем случае используется) при этом ставка дисконтирования должны быть очень высокой.

В зависимости от выбора базы расчета различают методы дисконтирования прибыли, денежного потока, дивидендов, выручки и соответственно методы: капитализации прибыли, денежного потока, дивидендов и выручки.

Самым трудоемким и дорогим, но самым корректным для РФ является метод дисконтированного денежного потока. Его преимущество над другими методами заключается в том, что прибыль и дивидендные выплаты не отражают в достаточной степени состояние российских предприятий, а также предпочтений инвесторов, однако оценщик вправе использовать любой метод, а также совокупность методов.

Каждый метод имеет определенную специфику расчета, связанную как с прогнозированием доходов, так и с приведением будущей стоимости к текущему моменту.

06.11.2014

Дата добавления: 2017-02-01