Тема 13. Управление оборотными активами

В наиболее общем виде структура оборотных средств и их источников показана в бухгалтерском балансе. Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия, которые, в свою очередь, включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы. Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания, хищения товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Дебиторская задолженность – важный компонент оборотного капитала. Неоплаченные счета за отгруженную продукцию составляют сумму дебиторской задолженности. При анализе дебиторской задолженности определяют степень риска неплатежеспособности покупателей, рассчитывают прогнозное значение резерва по сомнительным долгам, а также представляют рекомендации по работе с фактическими и потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и ценные бумаги – наиболее ликвидная часть текущих активов – также являются составляющей частью оборотного капитала. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные ценные бумаги, ценные бумаги местных органов власти. Наличие денежных средств с одной стороны положительно характеризует деятельность предприятия, делая его платежеспособным. Однако наличие неработающих денежных средств, приводит к их обесценению, а также не приносит дополнительного дохода от альтернативных вложений.

Анализ динамики изменения оборотных средств предприятия должен проводиться на основе сопоставления с динамикой финансовых результатов. При различной эффективности использования оборотных средств рост запасов в одном случае может быть оценен как свидетельство расширения объемов деятельности, а в другом случае – как следствие снижения деловой активности и соответствующего увеличения периода оборота средств.

Оценка состояния оборотных средств осуществляется с позиций ликвидности и их достаточности для проведения финансово – хозяйственной деятельности и возможности их мобилизации для погашения кредиторской задолженности. Оценка оборотных активов включает в себя анализ:

• динамики стоимости и структуры оборотных активов;
• ликвидности оборотных активов;
• эффективности использования оборотных активов.

На каждом конкретном предприятии величина оборотных активов, их состав и структура зависят от характера и сложности производства, длительности производственного цикла, стоимости сырья и условий его поставки, принятого порядка расчетов и т.д. Обеспеченность производственного процесса определенным видом оборотных активов характеризует отношение этого вида активов к среднемесячному выпуску продукции. Это отношение показывает длительность периода (в месяцах), в течение которого выпуск продукции обеспечен определенным видом оборотных активов:

Оi = ai / Смес,

где ai – остаток оборотных активов i-го вида по балансу;

Смес – среднемесячный выпуск продукции по себестоимости.

Финансово-экономическое состояние предприятия, его платежеспособность находятся в непосредственной зависимости от оборачиваемости средств, вложенных в активы. Чем выше показатели оборачиваемости, тем быстрее средства, вложенные в активы, превращаются в денежные средства, которыми предприятие расплачивается по своим обязательствам и осуществляет свою деятельность. Отдельные виды текущих активов предприятия имеют различную скорость оборота. Показатели оборачиваемости отражают структуру оборотных активов предприятия и зависят от их видов, запасов товарно-материальных ценностей, дебиторской задолженности. Длительность оборота текущих активов предприятия определяется совокупным влиянием факторов внешнего и внутреннего характера.

К внешним факторам относятся: отраслевая принадлежность предприятия; сфера деятельности предприятия; масштабы предприятия; условия хозяйствования предприятия, включающие налаженность связей с поставщиками и потребителями, платежеспособный спрос на продукцию предприятия.

К внутренним факторам, определяющим эффективность стратегии управления активами предприятия, относятся: система управления затратами; ценовая политика; наличие учетной политики, позволяющей использовать обоснованныеметоды оценки товарно-материальных запасов (ФИФО, ЛИФО, по средневзвешенной).

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.

Для характеристики источников формирования оборотных средств следует определить наличие собственных оборотных средств (Ес), равное разности между величиной источников собственных средств (раздел III пассива баланса) плюс долгосрочные заемные (кредитные) средства (раздел IV, их можно считать приравненными к собственным средствам в данном периоде) и величиной внеоборотных активов (раздел I актива баланса):

Ес = Сс + Сдк – F,

где Сс – итог раздела III пассива баланса;

Сдк – итог раздела IV пассива баланса;

F – итог раздела I актива баланса.

Уточненной величиной собственных оборотных средств являются чистые оборотные активы, которые определяются по формуле:

стр. 290 баланса минус сумма строк 244, 252, 610, 620, 630, 650 и 660 баланса.

Детальный анализ прироста (уменьшения) величины собственных оборотных средств и чистых оборотных активов обычно проводится по данным, составляющим все собственные средства предприятия, т.е. по величине чистых активов предприятия.

Большое влияние на производственные результаты и финансовое состояние предприятия оказывает количество производственных запасов. В целях нормального хода производства и сбыта продукции запасы должны быть оптимальными. Наличие большого количества запасов несет дополнительные издержки для предприятия: складские расходы, порча, хищение и устаревание запасов, рост налоговых платежей, «замораживание» денежных средств и снижение платежеспособности, в то же время они могли быть инвестированы для получения дополнительного дохода. Поэтому предприятию необходимо найти оптимальный объем финансовых ресурсов, вкладываемых в производственные запасы с тем, чтобы минимизировать общие издержки. Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости. Основной показатель – время обращения в днях, рассчитываемый делением среднего за период остатка запасов на однодневный оборот запасов в этом же периоде. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление – отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах. Особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элементов иммобилизованных оборотных средств. При анализе недостач и потерь от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке, необходимо изучить их состав и причины образования, постараться установить конкретных виновников для взыскания с них принесенного ущерба. Требуется также проверить: условия хранения ценностей; обеспечение их сохранности по количеству и качеству; квалификацию материально ответственных лиц; запущен ли учет товарно-материальных ценностей; соблюдаются ли правила проведения инвентаризаций и выявления их результатов.

Период оборачиваемости запасов равен времени хранения их на складе от момента поступления до момента передачи их в производство. Чем меньше этот период, тем меньше при прочих равных условиях производственно-коммерческий цикл.

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и др. Основными видами расчетов являются продажа за наличный расчет и продажа в кредит. В условиях нестабильной экономики преобладающей формой расчетов является предоплата. Анализ и управление дебиторской задолженностью имеет особое значение в периоды инфляции, когда подобная иммобилизация собственных оборотных средств, становится особенно невыгодной. Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль, за оборачиваемостью средств, в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в договорах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца. Необходимая для анализа информация может быть получена из публикуемой финансовой отчетности, от специализированных информационных агентств, из неформальных источников.

Контроль, за дебиторской задолженностью включает в себя ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения; наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку (дней): 0-30; 31-60; 61-90; 91-120; свыше 120. Возможны и иные группировки. Кроме того, необходим контроль безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва. Анализ и контроль уровня дебиторской задолженности можно проводить с помощью абсолютных и относительных показателей, рассматриваемых в динамике. В частности, значительный интерес представляет контроль, за своевременностью погашения задолженности дебиторами. Для этого в дополнении к показателям наличия просроченной дебиторской задолженности, приводимым в форме 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», можно использовать коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, который рассчитывается как отношение средней дебиторской задолженности по основной деятельности (расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги; расчеты по векселям полученным; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам) к выручке от реализации.

Оплата товаров постоянными клиентами обычно производится в кредит, причем условия кредита зависят от множества факторов. В экономически развитых странах широко распространенной является схема «2/10 полная 30», означающая, что:

а) покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение десяти дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара);

б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день кредитного периода;

в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться в зависимости от момента оплаты.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности являются направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям, подача заявления в Арбитражный суд. В зависимости от размера дебиторской задолженности, количества расчетных документов и дебиторов, анализ ее уровня можно проводить как сплошным, так и выборочным методом. Общая схема контроля и анализа, как правило, включает в себя несколько этапов.

Этап 1. Задается критический уровень дебиторской задолженности; все расчетные документы, относящиеся к задолженности, превышающей критический уровень, подвергаются проверке в обязательном порядке.

Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Например, проверяют каждый десятый документ, отбираемый по какому-либо признаку.

Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. В частности могут направляться письма контрагентам с просьбой подтвердить реальность представленной в документе или проходящей в учете суммы.

Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок.

Наличие дебиторской задолженности приводит к потере средств предприятия. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок (минус полученную пеню), или сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента рефинансирования за этот период и из полученного результата вычесть сумму начисленной пени.

Практически любое предприятиепривлекает заемный капитал, для развития финансово-хозяйственной деятельности. Это содействует улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте, и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность проявления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за отсрочку платежа.Анализируякредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то, это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в два раза, то финансовое состояние предприятия является нестабильным.

Наиболее благоприятной для предприятия является задолженность по заработной плате и перед поставщиками и подрядчиками, так как за нее не всегда наступают штрафные санкции. Менее благоприятной является просроченная задолженность по кредитам и ссудам, перед бюджетом, так как за каждый день просрочки платежа наступают штрафные санкции, что значительно ухудшает финансовое состояние предприятия. С одной стороны кредиторская задолженность предприятия является хорошим источником пополнения оборотных средств предприятия, однако следует помнить, что наличие кредиторской задолженности может привести к банкротству предприятия. Период оборачиваемости кредиторской задолженности по каждому ее виду рассчитывается на начало и конец анализируемого периода. Период кредитования в анализируемом периоде по каждому виду задолженности сопоставляют с продолжительностью кредитования в предыдущем периоде, и по тенденции изменения судят об изменении условий получения кредита. Финансовая устойчивость предприятия будет зависеть от того, каким образом предприятие строило в анализируемом периоде взаиморасчеты со своими дебиторами. Необходимым условием стабильности деятельности предприятия является получение кредита на тех же условиях или лучших, чем условия, на которых само предприятие его оказывает.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. При управлении денежными средствами предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Рассмотрим основные принципы управления денежными средствами.

1. Расчет финансового цикла.

Финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рисунке 1.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временных лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

2. Анализ движения денежных средств.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. Анализ потока денежных средств проводится по следующим направлениям деятельности предприятия:

– текущая (основная) деятельность;

– инвестиционная деятельность;

– финансовая деятельность;

– прочие операции с денежными средствами.

Дата добавления: 2014-01-04