Рентабельность и ее виды

Для оценки эффективности работы предприятия использование только показателя «прибыль» недостаточно.

Рентабельность – это эффективность, прибыльность, доходность организации (предприятия).

Рентабельность от немецкого REBNTABEL – доходность.

Рентабельность – это относительный показатель, в числителе которого стоит прибыль (одна из разновидностей прибыли), а в знаменателе – объем того ресурса или вида затрат, эффективность которого определяется.

На практике получил распространение ограниченный круг показателей рентабельности, несмотря на то, что при производстве и реализации продукции задействовано множество разнообразных ресурсов.

Рентабельность активов организации (производства) (R_a) – показывает, насколько результативно используется имущество организации, т.е. сколько прибыли приходится на единицу капитала предприятия.

Рентабельность текущих издержек (R_изд) – показывает результативность текущих затрат.

Рентабельность продукции можно определять как в целом по всей продукции, так и по отдельным ее видам.

Применение этого показателя позволяет контролировать прибыльность (убыточность) отдельных видов изделий, внедрять в производство новые наиболее прибыльные виды продукции и снимать с производства нерентабельные изделия.

Поэтому при планировании ассортимента производимой продукции важно сформировать ее структуру таким образом, чтобы удельный вес изделий с большей рентабельностью был выше, это повысит эффективность производства и позволит получить больше прибыли.

Рентабельность продаж (R_прд) – определяет, какой процент прибыли принес каждый рубль реализованной продукции.

Рост данного показателя является свидетельством роста цен на продукцию при постоянных затратах или снижения затрат при постоянных ценах. Соответственно снижение рентабельности продаж говорит о росте затрат при постоянных ценах или снижении цен на продукцию, т.е. о падении спроса на нее.

Рентабельность играет в измерении эффективности производства в условиях рыночной экономики первостепенную роль, поскольку может дать реальную оценку работы предприятия, а также принять правильные решения в области финансовой и инвестиционной деятельности.

1. Метод расчета чистой настоящей стоимости NPV;

2. Метод индекса рентабельности инвестиций PI.

Сегодня рассмотрим третий метод, который называется дисконтированный метод окупаемости инвестиций.

3. Дисконтированный метод окупаемости инвестиций (дисконтированный срок окупаемости) относится к наиболее часто используемым и достаточно простым методам. Дисконтированный срок окупаемости определяется количеством лет, за которые совокупный дисконтированный денежный поток доходов сравняется с дисконтированным денежным потоком затрат.

Пример. Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 миллионов рублей. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 миллионов рублей. Ставка дисконтирования r =10%.

Таблица 7.3

Периоды времени, годы
Поступления (выгоды) NCF, млн.руб.
Выплаты (затраты) I, млн.руб.
Коэффициент дисконтирования при r = 10%.		0,9091	0,8264	0,7513	0,6830
Дисконтированный денежный поток, млн.руб.	- 40	31,82	49,58	60,10	68,30
Дисконтированный срок окупаемости, лет			1,16

В тестировании может встретится выражение коммулятивная сумма денежных потоков – это сумма дисконтированных денежных потоков, т.е.

1 год – 31,85+49,58=81,4

2 год – 81,4+60,1=141,5

И т.д.

Достоинства метода:

· возможность учета реинвестированных доходов и временной стоимости денег;

· метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта;

· возможность определения длительности иммобилизации средств;

· установление повышенной рискованности проекта;

· простота метода.

Недостатками метода являются:

· игнорирование денежных поступлений после истечения срока окупаемости проекта;

· отсутствие учета временной структуры доходов;

· сложность точного определения нормы дисконта, уровня инфляции и распределения денежного потока по годам.

4. Модифицированный метод внутренней нормы (ставки) рентабельности инвестиций. Под внутренней нормой рентабельности понимается такое значение нормы дисконта, при которой чистая настоящая стоимость проекта (NPV) пронимает значение равное нулю:

NPV= f(r)=0, т.е.

IRR (внутренней нормы рентабельности) = r,

Смысл расчета этой нормы заключается в следующем: IRR (внутренняя норма рентабельности) показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

При использовании различных источников финансирования (внутренняя норма рентабельности) IRR сравнивается со средневзвешенной стоимостью капитала. Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя ССК. Именно с ним сравнивается показатель IRR (внутренней нормы рентабельности), рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между этими показателями может быть различной.

Условия принятия или отказа от инвестиционного проекта:

- если IRR>ССК, то проект следует принять;

- если IRR<ССК, то проект следует отвергнуть;

- если IRR=ССК, то требуются дополнительные уточнения.

К статическим или простым методам оценки экономической эффективности проектов относятся простой срок окупаемости и простая норма прибыли.

1. Срок окупаемости – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, определяется время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.

Пример. Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 миллионов рублей. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 миллионов рублей.

Таблица 7.1

Периоды времени, годы
Поступления (выгоды), млн.руб.
Выплаты (затраты), млн.руб.
Срок окупаемости (статический), годы			1,08

К достоинствам этого метода следует отнести в первую очередь простоту расчетов. В силу этого качества отсекаются наиболее сомнительные и рискованные проекты.

Недостатком этого метода является, во-первых, субъективностью выбора нормативного срока окупаемости. Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами. И, следовательно, такая мера как срок окупаемости, должна служить не критерием выбора, а использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. Соответственно, если срок окупаемости проекта больше, чем принятое ограничение, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов. И, наконец, один из наиболее серьезных недостатков этого показателя – отсутствие учета временной стоимости денег.

2. Простая норма доходности.

Критерий показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.

,

где П – среднегодовая чистая прибыль;

– начальные инвестиции в проект;

– ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Величина простой нормы прибыли сравнивается со средневзвешенной стоимостью капитала ССК.

ARR > ССК – проект принимается;

ARR < ССК – проект отвергается;

ARR = ССК – ситуация неопределенности, требуется учет дополнительных факторов.

Достоинством данного метода является простота расчета и понимания.

Недостатками метода является игнорирование:

· не денежного характера некоторых затрат (амортизационных отчислений) и связанная с этим экономия налоговых затрат;

· различий между проектами с одинаковой величиной среднегодовой чистой прибыли, но различным ее распределением по годам;

различий в величине инвестиций при одинаковой простой норме прибыли.

Каждый из рассмотренных методов имеет свою сферу применения:

· для быстрой отбраковки инвестиционных проектов используются методы: простой (бухгалтерской) нормы прибыли, простой и дисконтированный метод окупаемости проекта;

· при одобрении или отказе от единственного проекта, выборе между независимыми или взаимоисключающими проектами с неравномерным распределением денежных потоков применяются методы: чистой настоящей стоимости проекта, метод внутренней нормы рентабельности.

Практика показала целесообразность использования всех методов оценки инвестиционных проектов для принятия более обоснованного финансового решения. При возникновении необходимости учета дополнительных факторов используются экспертные (неформальные) оценки по следующим факторам:

· общественная значимость проекта;

· влияние реализации проекта на имидж инвестора;

· соответствие проекта целям и задачам инвестора;

· соответствие проекта финансовым возможностям инвестора;

· соответствие проекта организаторским способностям инвестора;

· рыночный потенциал создаваемой продукции, услуги;

· экологичность и безопасность проекта;

· ожидаемый размер прибыли;

· социально-экономическая ситуация в стране;

· состояние технологической, технической и материальной базы организации;

· соответствие инвестиционного проекта российскому законодательству.

Дата добавления: 2013-12-13